По словам Алекса Торна из Galaxy, Bitcoin вступил в фазу накопления после июньского минимума 2026 года, даже несмотря на то, что актив торгуется примерно на 35% ниже октябрьского пика 2025 года. В рамках рыночных циклов накопление описывает период после значительного минимума, когда давление продавцов ослабевает, а монеты постепенно переходят к долгосрочным держателям, — а не этап немедленного роста цен.

В отчёте от 22 октября Galaxy — финансовой компании, специализирующейся на цифровых активах, — Торн назвал основой своей оценки улучшение технических индикаторов, снижение институциональных продаж и рост уровня долга США. Он поделился выводами в X. В тот четверг Bitcoin торговался по 81 391 доллару, снизившись с 84 176 долларов днём ранее.

Bitcoin возвращает ключевые технические уровни

Торн отметил, что Bitcoin вернул 50-недельную скользящую среднюю в сентябре и закрывался выше неё пять недель подряд вплоть до 18 октября. Июньский минимум криптовалюты также удержался вблизи 200-недельной скользящей средней — уровня, который отмечал дно предыдущих медвежьих рынков. 50-недельная и 200-недельная скользящие средние — это долгосрочные индикаторы тренда, обычно используемые для оценки того, находится ли актив в бычьей или медвежьей фазе.

Последнее снижение последовало за 44-недельным периодом ниже 50-недельной средней. По словам Торна, устойчивые восстановления, последовавшие за более ранними длительными периодами ниже этого уровня, предшествовали значительному росту. Однако он предупредил, что недельное закрытие ниже 76 540 долларов, не восстановленное в течение месяца, будет сигнализировать о провале последнего возврата уровня.

Торн также сообщил, что текущая просадка Bitcoin достигла 53% — это меньше, чем на предыдущих зафиксированных медвежьих рынках, где падение от пика до дна исторически превышало 75%. Монеты, задействованные в восстановлении от 58 525 долларов, имели среднюю себестоимость 74 811 долларов.

Институциональные продажи снижаются, позиции меняются

В отчёте Galaxy отмечено, что чистые длинные позиции управляющих активами в фьючерсах на Bitcoin на CME упали на 57% — с 43 300 BTC до 18 400 BTC. Чистые короткие позиции маржинальных фондов также сократились — с 71 400 BTC до 30 600 BTC. Фьючерсы на Bitcoin на CME, торгуемые на Чикагской товарной бирже, являются распространённым инструментом институционального доступа к активу. Таким образом, обе категории трейдеров сократили направленные позиции, хотя маржинальные фонды в совокупности остались в нетто-шорте.

Институциональная отчётность показала, что девять крупных инвестиционных компаний сократили свои holdings в совокупности на 68 000 BTC. Однако прочие отчитавшиеся институты в целом нарастили экспозицию, а спотовые Bitcoin-ETF — которые напрямую держат биткоины в интересах инвесторов и торгуются в США с момента одобрения в январе 2024 года — добавили 87 000 BTC после июньского минимума.

Торн также выделил изменение поведения держателей «старых» монет. Ежемесячные переводы Bitcoin, неподвижного не менее пяти лет, снизились с 67 000 BTC в 2024 году до 34 000 BTC в 2026 году. Переводы давно неактивных монет — широко используемый on-chain индикатор поведения долгосрочных держателей.

Уровень долга и более широкий рыночный контекст

Торн указал на федеральный долг США, достигший 40,44 трлн долларов 20 октября, и дефицит бюджета на 2026 фискальный год в 1,99 трлн долларов. Он утверждает, что рост долга усиливает привлекательность Bitcoin как актива с фиксированной эмиссией — отсылка к пределу предложения в 21 миллион монет, заложенному в протокол Bitcoin.

Он также отметил, что внимание смещается в сторону стейблкоинов, токенизации и блокчейн-инфраструктуры. Стейблкоины — цифровые токены, как правило привязанные к фиатным валютам, таким как доллар США, и широко используемые в трейдинге и платежах, — достигли 304 млрд долларов в обращении, рост на 129% с начала 2024 года.

Торн сохраняет бычий прогноз, прежний максимум Bitcoin в 125 000 долларов служит потенциальным ориентиром восстановления. Сбудется ли этот взгляд или нет, сам отчёт даёт маркеры для отслеживания: недельные закрытия относительно заявленного уровня отмены, потоки ETF с июньского минимума и динамику фискальных показателей США.