Plume Network представила Crypto Task Force SEC — специализированное подразделение агентства, занимающееся выработкой регуляторного подхода к криптоактивам, — модель регулирования ончейн-хранилищ, утверждая, что надзор должен распространяться на одних участников экосистемы, оставляя других за пределами регуляторного периметра.

Модель была подана юрисконсультом Plume Салманом Банаи 21 сентября 2026 года. Она делит экосистему хранилищ на четыре отдельные роли: разработчик протокола хранилища, куратор хранилища, администратор хранилища и эмитент токенов хранилища. Согласно модели Plume, под регуляторный надзор попали бы только две последние роли, тогда как разработчики и кураторы остались бы за пределами этого периметра. Именно это разграничение составляет суть предложения: от места участника в классификации зависит, отчитываться ли ему перед регуляторами или полностью работать вне надзорной зоны.

Четырёхролевая модель

Ончейн-хранилища — это объединённые структуры на основе смарт-контрактов, в которых депозиты используются в рамках определённой стратегии, и в поданной документации каждый этап этой работы закреплён за отдельной ролью. Разработчики протоколов хранилищ создают и поддерживают техническую инфраструктуру. Кураторы хранилищ принимают инвестиционные решения о том, какие активы удерживает хранилище. Администраторы хранилищ отвечают за операционные функции, такие как управление депозитами и выводами средств. Эмитенты токенов хранилищ создают и распространяют токены, представляющие долю вкладчика в хранилище.

В документах Plume утверждается, что роли администратора и эмитента токенов заслуживают регулирования, поскольку предполагают прямое взаимодействие с инвесторами и механизмами движения их капитала. Роли разработчика и куратора, в этой логике, ближе к инфраструктурной стороне баланса.

SEC опубликовала поданные материалы, но не одобрила модель — это стандартная практика на данном этапе для регуляторных предложений третьих сторон.

Что поставлено на карту для Plume

Для компании это не абстрактное упражнение в области политики. Основной доходный продукт Plume, протокол хранилищ Nest, по имеющимся данным, насчитывает более 213 000 держателей токенов и свыше 250 млн долларов совокупной заблокированной стоимости. По состоянию на 21 октября 2026 года TVL Plume Vaults составлял около 226 млн долларов, а комиссии за последние 30 дней по хранилищам Nest суммарно достигли примерно 1,02 млн долларов.

Сентябрьская презентация развивает отношения с американскими регуляторами, которые Plume выстраивала на протяжении всего 2026 года. В марте 2026 года Банаи давал показания перед SEC, а в мае 2026 года компания получила класс M лицензии Бермудского валютного органа на цифровую коммерческую деятельность, специально охватывающую регулируемые операции с хранилищами. Plume структурирована как дочерняя компания Kimber Labs.

Бермудская лицензия даёт Plume регулируемый операционный плацдарм за пределами США, пока внутренняя регуляторная база остаётся неопределённой.

Более широкие регуляторные запросы

Помимо четырёхролевой классификации, Plume добивается от регуляторов двух дополнительных разъяснений. Первое касается правил custody для ончейн-хранилищ, находящихся у зарегистрированных фондов, — правил, определяющих, как такие фонды должны защищать активы, удерживаемые в интересах инвесторов. Второе относится к открытию вторичных рынков токенизированных долей фондов, что позволило бы инвесторам торговать своими позициями в хранилищах, не дожидаясь окна погашения.

SEC пока не выразила позиции по поданным материалам; то, как рабочая группа отреагирует на четырёхролевое разграничение и два последующих разъяснения, станет следующим сигналом о том, как будет очерчен внутренний регуляторный периметр для ончейн-хранилищ.