Нигерийские компании, стремящиеся финансировать крупные проекты, исторически сталкивались с суровым выбором: привлекать капитал за рубежом, принимая на себя валютный риск в валюте, движущейся против них, или привлекать средства дома — на внутреннем рынке капитала, традиционно мало склонном к инфраструктуре.

На протяжении двух десятилетий Private Infrastructure Development Group (PIDG) работает над расширением этого выбора. PIDG — институт смешанного финансирования, финансируемый шестью правительствами совместно с Международной финансовой корпорацией (IFC), — был создан в 2002 году для мобилизации частного капитала в инфраструктуру в странах с низким уровнем дохода и на нестабильных рынках. В Нигерии организация инвестирует с 2004 года, работая через отдельные подразделения, охватывающие развитие проектов, долг и гарантии.

За всё время существования PIDG помог довести до финансового закрытия почти 300 проектов, мобилизовав около 32 млрд долларов частных инвестиций в проекты общей стоимостью более 50 млрд долларов. Только в 2025 году организация вложила 1 млрд долларов собственного капитала в 33 проекта стоимостью 4,1 млрд долларов, из которых почти 3 млрд долларов пришлось на частных инвесторов.

В Нигерии самым значимым её вмешательством стал InfraCredit — институт внутреннего кредитного расширения, созданный PIDG в партнёрстве с Управлением суверенных инвестиций Нигерии. Модель InfraCredit закрывает структурный пробел на нигерийском рынке: хотя пенсионная отрасль страны накопила триллионы найр в активах под управлением после пенсионных реформ 2004 года, долгосрочные внутренние варианты инфраструктурного финансирования для этого пула капитала были ограничены.

Независимое исследование Steward Redqueen, консалтинговой фирмы, опубликованное в августе, показало, что 24 нигерийские компании использовали гарантии InfraCredit, чтобы привлечь более 327 млрд найр на местных рынках капитала в таких секторах, как транспорт, энергетика, обрабатывающая промышленность, а также порт Лекки и свободная экономическая зона Лагоса. Пенсионные фонды, практически отсутствовавшие в финансировании нигерийской инфраструктуры до появления InfraCredit, теперь обеспечивают 56% стоимости этих выпусков.

В этом интервью Саид Ибрагим, директор PIDG по устойчивому развитию, объясняет, почему организация сосредоточена на построении рынков финансирования, а не на сделках по одной за раз, что нужно, чтобы перевести нигерийскую компанию от экспорта сырьевых товаров к переработанным продуктам, и почему, по его мнению, дефицит инфраструктуры страны в 3 трлн долларов — это уже вопрос масштаба, а не вопрос работоспособности модели. Интервью отредактировано для краткости и ясности.

В отчёте утверждается, что для роста Нигерии необходимо нарастить способность превращать сырьё в продукты более высокой стоимости внутри страны. Что это значит для вас?

Отвечу в двух частях. Отчёт был заказан, но написан независимо независимыми оценщиками. Одно из того, что мы хотели проверить, — что оказалось успешным с 2004 года, когда мы начали работать в Нигерии, и где мы увидели наибольшее влияние, — проанализированным надёжным и строгим образом.

В целом они обнаружили, что мы оказали наибольшее влияние на два типа рынков в Нигерии. Один — это обрабатывающая промышленность и удержание стоимости, как вы сказали. Но большее влияние, по их выводам, в первую очередь было на рынки финансирования Нигерии, и особенно на рынки инфраструктурного финансирования.

Я начал бы с этого, учитывая ваш опыт в венчурном капитале и других видах капитала, стремящихся к инвестированию. Наш подход как инвестора не заключается в работе сделка за сделкой; мы думаем о том, как помочь существующим финансовым рынкам в странах, где мы работаем, функционировать лучше.

На практике, если вы нигерийская компания, ищущая инвестиции для проекта, один из вариантов — привлечь иностранный капитал. Это привлекательно, и, выйдя на зарубежные рынки, вы потенциально можете привлечь гораздо большие суммы. Но в нигерийской экосистеме также есть огромные объёмы капитала — в пенсионных фондах, институциональных инвесторах, страховых компаниях и других. Привлечение инвестиций из этих источников имеет явные преимущества. Валютный риск и риск в местной валюте — одно из главных опасений иностранных инвесторов, и он в значительной степени смягчается при привлечении внутренних финансистов.

Мы думаем о построении этих рынков, чтобы компании сегодня и в будущем имели гораздо больше шансов привлечь капитал, особенно из внутренних источников, где в экосистеме уже так много капитала. Как нам это разблокировать? Сочетая имеющиеся у нас инструменты — гарантии, долгосрочный терпеливый капитал, долевой и долговой капитал — с технической поддержкой.

Мы много работали с InfraCredit Nigeria, о которой вы, возможно, знаете. Изначально мы объединились с Управлением суверенных инвестиций Нигерии, чтобы создать InfraCredit как финансовый институт, базирующийся внутри страны, с прямой целью поддерживать внутренние компании в подготовке их проектов, выпуске долга и привлечении капитала от внутренних инвесторов. Результаты говорят сами за себя. Отчёт показал, что вместе мы поддержали 24 компании в привлечении капитала с нигерийских рынков капитала, и было собрано более 300 млрд найр (227 млн долларов).

Что касается второй части вашего вопроса, о создании стоимости, — отчёт также выявил огромную пользу и здесь. Мы работали с Indorama, производителем удобрений, и в рамках серии сделок на протяжении нескольких лет предоставляли капитал этой компании с акцентом на то, чтобы помочь Нигерии удерживать гораздо больше стоимости в том, что она экспортирует в мир.

В прошлом году мы также закрыли сделку с Robust International. Идея состояла в том, чтобы построить в Нигерии перерабатывающее и производственное предприятие, чтобы вместо экспорта сырых семян добавлять стоимость через переработку и производство, и конечный экспортируемый продукт имел гораздо более высокую стоимость, при этом больше этой стоимости оставалось в нигерийской экономике.

В отчёте есть макроэкономический тезис о том, что кредитное расширение помогает направить капитал к продуктивному использованию. В каком масштабе эти кредитные механизмы фактически перемещают деньги, и какое влияние вы увидели с точки зрения создания компаний в Нигерии?

За годы работы в Нигерии мы помогли 24 компаниям привлечь капитал с рынка и закрыть эти раунды финансирования. Это был полностью внутренний институциональный капитал, и его объём составил 327 млрд найр (247 млн долларов). Это значительный объём финансирования, привлечённый этими компаниями за период нашей работы.

Это даёт нам прочную основу понять, что здесь есть огромная возможность. Это впечатляющие результаты, и с учётом потребностей и развития экосистемы существует потенциал значительно увеличить их в будущем, построив успешную модель за последние несколько лет.

Но дело не только в цифрах. Дело также в качестве. До создания InfraCredit Nigeria мы практически не видели нигерийских пенсионных фондов, активных в инфраструктурном финансировании или в финансировании внутренних инфраструктурных компаний. Теперь пенсионные фонды обеспечивают 56% стоимости выпусков, поддержанных InfraCredit. Из 24 поддержанных выпусков 56% всех привлечённых средств поступило от пенсионных фондов. Это показывает, что речь идёт не только о масштабе, но и о качестве. Мы достигаем тех изменений, которые хотели видеть.

Существует мнение, что, увидев работоспособность модели и ощутив демонстрационный эффект на рынке, эти средства теперь могут течь быстрее и в большем масштабе.

Из 24 эмитентов в отчёте только двое вернулись на рынок без гарантии. Каков уровень доверия среднего инвестора здесь и как его укрепить?

Это связано с несколькими факторами, и это один из ключевых уроков нашей работы, который подчёркивает и отчёт. Во-первых, нужны правильные инструменты. Если посмотреть на то, что вместе делают PIDG и InfraCredit Nigeria, мы не просто предоставляем капитал напрямую одной компании. Это было бы полезно и выгодно, но нужно думать о целях, которые вы пытаетесь достичь, и об инструментах, которые помогают их достичь.

Кредитное расширение, в частности, — хороший способ укрепить доверие, потому что вы тем самым говорите: мы уверены в этой компании. Мы считаем, что её потребности в финансировании и проекты, которые она реализует, — это хорошие проекты с хорошим воздействием. Мы уверены в её способности вернуть средства инвесторам, а кредитное расширение или гарантия вступает в силу только если компания не может этого сделать. Это обеспечивает подстраховку и служит сигналом доверия с нашей стороны и со стороны InfraCredit к этой компании, что позволяет ей привлекать финансирование на рынках капитала с более сильных позиций.

Во-вторых — и отчёт это подтверждает, — капитал и кредитное расширение должны сопровождаться технической экспертизой и поддержкой построения рынка. По нашему опыту, одних гарантий было недостаточно. Техническая помощь, консультирование эмитентов, наращивание потенциала инвесторов и взаимодействие с регулирующими органами были критически важны для достижения обсуждаемых результатов.

Одна цифра из отчёта: консультационная работа InfraCredit помогла сократить среднее время до финансового закрытия с более чем 200 дней до менее чем 30 дней. Это два проверенных способа укрепить доверие к нигерийским компаниям.

Примеры в отчёте охватывают InfraCredit, Indorama Eleme Petrochemicals и другие. Они работают в очень разных сферах. Что является общей нитью, приведшей к этим успехам?

Справедливости ради, это несколько разные рынки. Один касается производства и экспорта, другой — того, как работают финансовые потоки и инфраструктурное финансирование в Нигерии. Но на высоком уровне это отражает наш мандат и потребности экономического развития Нигерии.

Существует огромное количество инфраструктуры, которую нужно построить — во всём мире, на континенте и особенно в Нигерии. Государственного бюджета недостаточно. На фискальной стороне не хватает средств, чтобы построить эту инфраструктуру в одиночку. Есть много компаний в частном секторе, способных это сделать, но им нужно привлекать частный капитал, чтобы построить инфраструктуру, необходимую сегодня и в будущем.

Инфраструктура — широкое понятие, и к ней можно подходить с разных сторон. Можно поддерживать определённые секторы внутри инфраструктуры, такие как энергетика и обрабатывающая промышленность, или работать на финансовом направлении, чтобы напрямую разблокировать больше капитала. Именно это связывает эти две сферы работы, хотя они весьма различны.

С Indorama работа была гораздо больше сосредоточена на том, чтобы позволить внутреннему производителю успешно и постепенно наращивать производственные мощности на протяжении многих лет до стадии, когда он теперь экспортирует существенные объёмы и приносит стране значительную валютную выручку и другие выгоды. С InfraCredit Nigeria речь идёт о построении и улучшении того, как в целом работают рынки инфраструктурного финансирования в Нигерии.

Если посмотреть на 24 сделки, поддержанных InfraCredit, они охватывают весь спектр инфраструктуры. Там есть компании в сфере транспорта, энергетические проекты и производственные проекты. Порт Лекки входит в их число. Свободная экономическая зона Лагоса тоже. Всё это объединяет то, что речь идёт о мобилизации инвестиций и о том, чтобы инфраструктура финансировалась, строилась и работало продуктивно.

Свободная экономическая зона Лагоса — один из флагманских кейсов в отчёте. Вы рассматриваете свободную зону как компанию или как рынок?

Наша работа идёт преимущественно через InfraCredit Nigeria как внутренний институт, принимающий собственные финансовые решения и рассматривающий проекты, поэтому я не хотел бы вдаваться в детали конкретной сделки. Но в целом мы поддерживали свободные зоны, и они являются важной частью инфраструктуры.

Фундаментальная идея свободных зон заключается в том, что у вас есть территория с большим количеством разной инфраструктуры, предлагающая услуги компаниям в Нигерии, которые ориентированы на внешний рынок и способны экспортировать гораздо больше.

Свободная зона расширялась и имела значительные амбиции по наращиванию экспортного потенциала Нигерии, и ей нужна была помощь в финансировании этих планов расширения. Компания хотела выйти на местные рынки капитала для этого. Но, возвращаясь к тому, что мы обсуждали ранее, внутренние рынки капитала в основном были не готовы самостоятельно поддерживать подобные инфраструктурные проекты.

Благодаря поддержке, которую InfraCredit Nigeria оказала свободной экономической зоне Лагоса, мы получили облигацию с самым длительным сроком погашения, которую внутренняя нигерийская компания привлекла на рынках капитала. С этим кредитным расширением, этой поддержкой и этой технической помощью это хороший пример нигерийской компании, которая хотела расширяться, хотела привлечь внутренний капитал и получила поддержку от базирующейся на месте организации, работающей с PIDG, чтобы получить дополнительную уверенность для выхода на рынок — и добилась отличного результата.

Что дальше для PIDG?

Две короткие вещи, обе о наших следующих шагах в Нигерии.

Во-первых, мы гордимся тем, что отчёт показывает с точки зрения нашего воздействия, но мы ни в коем случае не почиваем на лаврах. Возможность сейчас состоит в том, чтобы мы и другие взяли эти успешные модели и значительно их масштабировали. Нигерия по-прежнему сталкивается с оценочным дефицитом инфраструктурного финансирования в 3 трлн долларов на ближайшие 30 лет, и это потребует участия многих игроков.

Часто существует риск в том, чтобы делать то, что раньше не делалось. Этот отчёт показывает, что PIDG продемонстрировал примеры, проверенно работающие. Вам больше не нужно беспокоиться о том, проверена ли эта модель. Это проверенная модель. Вопрос теперь в том, как её масштабировать, чтобы помочь нигерийским компаниям получить необходимое финансирование и помочь Нигерии достичь целей экономического развития. Следующий шаг — воспроизвести и масштабировать эти подходы, чтобы мобилизовать значительно больше капитала в нигерийскую инфраструктуру.

Во-вторых, агропереработка становится всё более важным направлением для PIDG в Нигерии и в регионе. В прошлом году мы предоставили гарантию почти в 30 млрд найр компании Robust International для поддержки развития перерабатывающего предприятия, помогая сместить производство с экспорта сырых семян к переработанным продуктам более высокой стоимости. Это один из важнейших способов помочь удержать больше стоимости в таких местах, как Нигерия. В этом году мы развили эту модель в Западной Африке, сделав нечто подобное с Robust в Кот-д'Ивуаре.

Эти инвестиции отражают более широкий приоритет PIDG: использовать инфраструктурное финансирование, чтобы помочь африканским экономикам перейти от экспорта сырьевых товаров к местной переработке, местному производству и, в конечном итоге, к экспорту продукции более высокой стоимости.

Некоторые из этих компаний занимаются этим почти два десятилетия и всё ещё не работают в глобально конкурентоспособном масштабе. Сколько реалистично понадобится времени нигерийским компаниям, чтобы конкурировать на глобальном уровне?

Часть моего ответа — то, что я говорил минуту назад. У нас есть успешные модели, но нам нужно их масштабировать. Потребности огромны, и нам действительно нужно ускоряться, и ни один игрок не может сделать всё это в одиночку. Мы призываем других инвесторов и партнёров работать с нами, чтобы увеличить масштаб финансирования.

Во-вторых, мы настроены по отношению к Нигерии весьма оптимистично, как и многие международные рынки. Недавние реформы начинают приносить большую макроэкономическую стабильность, несмотря на трудности последних лет. Мы наблюдаем период стабильности. Экономика росла быстрее в 2025 году, и прогнозируется, что так будет и в 2026 году. Инфляция снизилась, и есть другие индикаторы, указывающие в правильном направлении.

Это не значит, что трудности не остались — в сфере электроэнергетики, энергетики, связи, инфляции и бедности. Но внутри этих трудностей остаются огромные возможности. С периодом стабильности, который мы переживаем и, будем надеяться, продолжим видеть в ближайшем будущем, существуют значительные возможности для нигерийских компаний и инфраструктурных компаний расти, привлекать капитал и осуществлять свои планы расширения при поддержке таких партнёров, как мы.