Автор: Кэтрин К. Чан, корреспондент

Долларовые резервы Филиппин в конце сентября упали до минимального уровня за три года, поскольку центральный банк использовал их для поддержки песо, а выплаты по внешнему долгу и снижение стоимости золотых и валютных активов усилили давление.

По предварительным данным Банго Сентрал нг Пилипинас (BSP), валовые международные резервы (GIR) страны за девять месяцев к сентябрю снизились до $99,997 млрд, что на 8,31% меньше показателя $109,06 млрд годом ранее. Это минимальный уровень GIR за три года — с отметки $98,116 млрд, зафиксированной в сентябре 2023 года. Сентябрь также стал седьмым месяцем подряд, в котором резервы сокращались в годовом выражении. В месячном исчислении долларовые резервы страны снизились на 4,62% — с $104,846 млрд.

В заявлении, распространенном в среду вечером, центральный банк сообщил, что резервы сократились в основном из-за чистых валютных операций, особенно на фоне дальнейшего обесценения песо в сентябре. Возобновление эскалации войны на Ближнем Востоке в сочетании с внутренними инфляционными проблемами и ужесточением политики ФРС США привели к тому, что песо установило шесть новых рекордных минимумов за месяц. По данным Банковской ассоциации Филиппин, валюта опустилась до минимального закрытия к доллару на уровне 62,86 песо 14 сентября, а затем упала до худшего внутридневного минимума 62,925 песо 15 сентября. К концу сентября песо подешевело на 3,85 песо, или на 6,15%, по сравнению с закрытием 58,79 песо 29 декабря 2025 года.

BSP использует международные резервы страны, высвобождая ликвидность в долларах США при интервенциях на валютном рынке в периоды обесценения песо. Иными словами, доллары, направляемые на стабилизацию песо, берутся непосредственно из национальных запасов, поэтому продолжительная защита валюты сокращает резервы еще до учета колебаний переоценки или выплат по госдолгу.

Снижение GIR также объясняется «понижательными корректировками переоценки, обусловленными прежде всего изменением цен на золотые резервы BSP и резервные активы в иностранной валюте». Кроме того, резервы сократились после того, как национальное правительство (NG) уменьшило свои валютные депозиты в BSP для оплаты внешнего долга, причем суммарные изъятия за месяц превысили объемы внесения средств.

Международные резервы — это иностранные активы центрального банка, которые в основном размещены в ценных бумах иностранных эмитентов, иностранной валюте и монетарном золоте. Они дополняются требованиями к Международному валютному фонду (МВФ) в форме резервной позиции в фонде и специальных прав заимствования (SDR). Поскольку именно этот пул иностранной валюты страна может использовать для погашения внешних обязательств, показатель GIR внимательно отслеживается как индикатор внешней ликвидности.

«Хотя динамика валютного курса могла повлиять на операции по управлению резервами, снижение резервов нельзя объяснить только ослаблением песо на основании имеющихся данных», — заявил главный экономист Union Bank of the Philippines Рубен Карло О. Асунсьон через Viber. Он отметил, что резервы за период также сократились из-за понижательной переоценки цен на золото и валютных резервных активов, а также выплат национального правительства по внешнему долгу.

Структура резервов

Ценные бумаги в иностранной валюте остались крупнейшим компонентом резервного портфеля, за ними следует золото. По предварительным данным BSP, золотые резервы за девять месяцев выросли до $17,822 млрд, увеличившись на 8,77% по сравнению с $16,385 млрд годом ранее, однако снизившись на 6,73% по сравнению с $19,109 млрд месяцем ранее. Иностранная валюта и депозиты, в свою очередь, рухнули на 37,81% — до $3,083 млрд по состоянию на сентябрь против $4,958 млрд годом ранее, но удвоились — рост на 100,52% — по сравнению с $1,538 млрд на конец августа.

Ценные бумаги BSP в иностранной валюте снизились на 16,34% в годовом выражении — до $64,439 млрд по состоянию на сентябрь с $77,028 млрд, однако выросли на 0,62% в месячном исчислении с $64,043 млрд. Резервная позиция страны в МВФ опустилась на 1,98% в годовом выражении — до $723,1 млн с $737,7 млн, а также снизилась на 0,67% с $728 млн месяцем ранее.

SDR — сумма, которую Филиппины могут привлечь из резервной валютной корзины МВФ, — снизились на 0,27% до $3,931 млрд с $3,942 млрд по состоянию на сентябрь 2025 года и на 0,67% с $3,958 млрд на конец августа. Прочие резервы взлетели на 66,36% — до $9,998 млрд в конце сентября против $6,01 млрд за аналогичный период прошлого года, однако обвалились на 35,37% по сравнению с $15,471 млрд месяцем ранее.

Достаточность сохраняется

Несмотря на снижение ниже отметки в $100 млрд, текущий уровень долларовых резервов, по данным BSP, остается достаточным для защиты страны от рыночной волатильности и обеспечения возможности обслуживать долг в случае экономического спада.

«Актуальный уровень GIR обеспечивает достаточный объем иностранной валюты для покрытия импортных потребностей страны, обслуживания внешних долговых обязательств и служит буфером против внешних экономических шоков», — сообщил центральный банк.

По последним данным, резервы на конец сентября могли покрыть около 3,2 краткосрочного внешнего долга страны по остаточному сроку погашения. Они также эквивалентны 6,3 месяца импорта товаров, оплаты услуг и первичных доходов, что превышает трехмесячный стандарт, широко используемый в качестве глобального ориентира достаточности резервов.

Групповой экономист SM Investments Corp. Роберт Дэн Дж. Росес также отметил, что уровень GIR на конец сентября, хотя и более низкий, по-прежнему обеспечивает хороший буфер, хотя ослабление песо может создавать давление.

«Ключевой момент в том, что резервы снизились, но наш буфер не низкий», — сказал он в сообщении через Viber. «Снижение отражает более низкую переоценку золота и усилия BSP по сглаживанию волатильности песо».

«Если песо останется слабым, давление может возрасти, но наших резервов более чем достаточно для покрытия нескольких месяцев импорта. Поэтому речь скорее об управлении волатильностью, чем о беспокойстве по поводу способности выполнять внешние обязательства», — добавил он.

По мнению господина Асунсьона, динамика долларовых резервов Филиппин до конца года будет зависеть от «баланса между валютными операциями, выплатами по внешнему долгу, движением переоценки резервных активов и компенсирующими притоками от экспорта, денежных переводов, инвестиций официальных внешних заимствований».

«В целом, хотя GIR опустился до минимума за три года, текущие индикаторы достаточности резервов указывают на то, что внешняя позиция страны остается фундаментально устойчивой», — добавил он.

BSP прогнозирует снижение международных резервов до $104 млрд по итогам этого года с $110,8 млрд в 2025 году. Предварительные данные о резервах публикуются ежемесячно, поэтому ближайшие показатели покажут, насколько фактическая динамика совпадет с этим прогнозом — и поднимутся ли запасы снова выше отметки в $100 млрд.