Филиппинский банковский сектор ожидает, что рынок процентных свопов (IRS) в конечном итоге превзойдёт рынок иностранных валют (FX), потенциально уже в этом году, в рамках более широких усилий по углублению финансовой системы страны. Процентные свопы являются фундаментальными инструментами в зрелых финансовых рынках по всему миру, позволяя предприятиям, кредиторам и инвесторам управлять риском изменения ставок по займам и инвестициям — функция, которая становится всё более важной по мере того, как экономики сталкиваются с колебаниями монетарно-кредитных циклов.

Пол Раймонд А. Фавила, секретарь и председатель Комитета по открытым рынкам Ассоциации банкиров Филиппин (BAP), который также является главным исполнительным директором и главой банковского направления Citi Philippines, заявил, что расширение участия рынка за пределы торговли FX укрепит финансовую систему. Он отметил, что участники рынка были непропорционально сосредоточены на рынке FX, что привело к чрезмерной фиксации на обменном курсе как доминирующем индикаторе экономической конъюнктуры.

«Именно на этом сосредоточены все. И мы становимся чрезмерно зацикленными на обменном курсе. Как будто именно он определяет, что произойдёт завтра, хотя на самом деле это не так», — заявил г-н Фавила журналистам на полях мероприятия на этой неделе.

«Мы поддерживаем (главу центрального банка) в его желании распределить этот интерес, чтобы банки, участники и заинтересованные стороны могли выражать свои взгляды не только через FX. Потому что те же взгляды можно выразить через процентные ставки — либо через своп, либо через репо (соглашение об обратной покупке)», — добавил он.

Управляющий Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) Эли М. Ремолона-младший ранее сообщил, что операции IRS в песо продолжают расширяться, а объём непогашенных контрактов в настоящее время оценивается примерно в 114 млрд песо — рост примерно на 162,1% по сравнению с 43,5 млрд песо, зафиксированными в январе.

Отраслевые заинтересованные стороны запустили платформу IRS в песо в ноябре 2024 года, обеспечив около 700 млн песо объёма торгов к концу этого года. В рамках платформы Bloomberg выступает в качестве торговой площадки, а центральный банк — в качестве публикатора ежедневной переменной эталонной ставки обратного репо. Запуск соответствует более широкой региональной тенденции в Юго-Восточной Азии по развитию рынков деривативов в местной валюте, что снижает зависимость от внешних ценовых ориентиров и предоставляет внутренним участникам инструменты для хеджирования процентного риска в местной валюте.

Г-н Ремолона указал, что ожидает дальнейшего роста рынка, при этом кривая IRS потенциально может заменить кривую Bloomberg Valuation Service (BVAL), которая в настоящее время используется для установления официальных эталонных ставок. Надёжная внутренняя кривая IRS дала бы корпоративным казначействам и институциональным инвесторам более локализованный и прозрачный инструмент ценообразования долговых инструментов, номинированных в песо.

На вопрос о том, ожидает ли он также, что рынок IRS превзойдёт рынок FX в этом году, г-н Фавила из BAP ответил: «Мы надеемся, действительно. Это было бы идеально».

Тем не менее он подчеркнул, что страна должна установить единую краткосрочную процентную ставку и отказаться от внутреннего ценообразования отдельных банков для создания прозрачной и конкурентной среды IRS.

«Реальная эталонная ставка — полностью внутренняя, она зависит от стоимости фондирования каждого отдельного банка. Нам нужно прийти к моменту, когда у нас будет общий язык и клиенты получат прозрачное ценообразование», — сказал он.

«Это похоже на InstaPay, где нужно раскрыть реальную стоимость, чтобы возникла конкуренция в плане фактических маржинальных надбавок, взимаемых банками. И тогда клиенты смогут выбирать те условия, которые им выгодны, в зависимости от того, как их оценивает с кредитной точки зрения соответствующий банк и так далее. Как только вы достигнете этого момента, свопы станут естественным шагом», — пояснил он.

С учётом текущей рыночной активности и продолжающихся обсуждений между BSP и отраслью, г-н Фавила выразил оптимизм в отношении установления этой эталонной ставки к концу года.

«Моя агрессивная сторона говорит, что к концу года у нас должно что-то произойти», — заявил он. «Это живой разговор с BSP, потому что мы также хотим, чтобы они сосредоточились на переходе рынка».

Существенным препятствием, по его словам, является отсутствие исторических данных, необходимых для демонстрации того, как новая эталонная ставка ведёт себя с течением времени по сравнению с BVAL.

«Проблема в том, что если она не будет двигаться синхронно с BVAL, к которой они привыкли, то им потребуется больше времени, чтобы понаблюдать за поведением этого инструмента. Так что это итеративный процесс», — отметил он.

Г-н Фавила также указал, что отрасль имеет достаточную поддержку со стороны центрального банка для дальнейшего продвижения рынка IRS, хотя некоторые банки ещё не полностью осознали концепцию.

«Я думаю, у нас достаточно поддержки со стороны регуляторов, чтобы продвигать это», — сказал он. «Но сами банки должны осознать, что это важно».

Процентные свопы представляют собой контракты между двумя сторонами, позволяющие обмениваться процентными платежами на основе фиксированной стоимости заимствований, обеспечивая защиту от рыночной волатильности в течение определённого периода.

BAP управляет рынком IRS в стране в рамках инициатив по развитию кривых доходности, которые поддерживают требования к ценообразованию краткосрочных кредитных инструментов, таких как кредиты.

— Кэтрин К. Чан, BusinessWorld