Автор: Heather Caitlin P. Mañago, исследователь

Доходности государственных ценных бумаг Филиппин (GS), торгуемых на вторичном рынке, завершили прошлую неделю преимущественно ростом, поскольку инвесторы закладывали в цены повышенные инфляционные риски, связанные с ростом мировых цен на нефть и падением песо до нового рекордного минимума.

Доходности GS, которые движутся обратно ценам, выросли в среднем на 19.98 базисного пункта (bps) за неделю, согласно PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates по состоянию на July 24, опубликованным на сайте Philippine Dealing System.

На коротком участке кривой доходности ставки показали смешанную динамику. Доходности 182-дневных и 364-дневных казначейских векселей (T-bills) снизились на 5.1 bps и 1.15 bps, до 5.4814% и 5.9696% соответственно. Однако доходность 91-дневного инструмента слегка выросла на 0.27 bp, до 5.0628%.

Доходности в средней части и на длинном конце кривой выросли по всей линии по сравнению с предыдущей неделей. Ставки по двух-, трех-, четырех-, пяти- и семилетним казначейским облигациям (T-bonds) увеличились соответственно на 16.87 bps, до 6.7234%, на 21.52 bps, до 7.0351%, на 24.99 bps, до 7.2639%, на 25.55 bps, до 7.4015%, и на 24.38 bps, до 7.5446%.

10-, 20- и 25-летние бумаги также подорожали по доходности, прибавив 32.24 bps, 40.29 bps и 39.92 bps и завершив период на уровнях 7.6050%, 7.4354% и 7.4315% соответственно.

Общий объем торгов GS в пятницу достиг P22.93 billion, что немного ниже P23.49 billion, зафиксированных неделей ранее.

«Рынок был обусловлен более высокими инфляционными ожиданиями, поскольку мировые цены на нефть выросли после эскалации напряженности между США и Ираном», — сообщил первый трейдер облигаций в сообщении Viber.

Второй трейдер заявил, что ослабление песо и повышенные цены на сырую нефть вновь привлекли внимание к внутренним инфляционным рискам. Более слабый песо может повысить стоимость импортируемого топлива и других товаров в местной валюте, тогда как рост цен на нефть отражается на транспортных, электроэнергетических и производственных издержках, за которыми следят инвесторы в облигации.

Трейдер добавил, что военные столкновения в Ормузском проливе и закрытие пролива Баб-эль-Мандеб хуситскими повстанцами «effectively choked the passage of oil exports from the Arabian Peninsula.»

Филиппинский песо в пятницу закрылся на новом историческом минимуме P61.847 за доллар, поскольку эскалация конфликта на Ближнем Востоке вновь подняла цены на нефть Brent выше $100 за баррель.

В ходе внутридневных торгов местная валюта ослабевала до P61.85 за доллар, превысив предыдущий рекордный минимум P61.75, впервые достигнутый April 30.

Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ожидает, что общая инфляция останется выше целевого ориентира 3% до 2028 года. Прогнозы регулятора составляют 6.4% на 2026 год, 4.5% на 2027 год и 3.1% на 2028 год.

Общая инфляция остается выше допустимого диапазона BSP в 2%-4% с марта на фоне энергетического ценового шока, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке.

В июне инфляция замедлилась до 6.4% с 6.8% в мае после снижения цен на нефть вслед за временным мирным соглашением между United States и Iran. За первое полугодие общая инфляция в среднем составила 4.8%.

Однако базовая инфляция ускорилась шестой месяц подряд и достигла 4.4% в июне, что стало самым высоким темпом почти за три года. Устойчивое базовое ценовое давление важно для рынка GS, поскольку оно может влиять на ожидания относительно денежно-кредитной политики и премию, которую инвесторы требуют за владение более долгосрочным долгом.

На этой неделе, по словам обоих трейдеров, рынок будет искать дальнейшие ориентиры в данных, связанных с инфляцией, и в геополитических событиях.

«[This] week’s report on the Fed’s inflation gauge… will be monitored whether this report will be sufficient to allow the US central bank to consider rate hikes a bit later this year», — сказал второй трейдер.

По словам трейдера, возможный дипломатический прорыв на Ближнем Востоке может помочь смягчить опасения по поводу поставок и ослабить давление цен на нефть.

Первый трейдер также заявил, что более высокая программа заимствований Bureau of the Treasury на этот квартал может оказать повышательное давление на доходности, поскольку увеличение предложения потребует более сильного спроса со стороны инвесторов.