Доходности по государственным ценным бумагам (GS), которые будут предложены на этой неделе, могут завершиться разнонаправленно на фоне увеличения объема аукционов, поскольку Bureau of the Treasury (BTr) готовится вновь продавать cash management bills, а действия США по поддержке долгосрочных облигаций, как ожидается, сдержат рост доходностей.

В понедельник BTr проведет аукцион краткосрочных бумаг на сумму до P80 млрд.

Из этой суммы P20 млрд придется на 35-дневные cash management bills (CMBs). В последний раз Казначейство продавало CMBs 20 июля.

Также будет предложено Treasury bills (T-bills) на сумму до P60 млрд: правительство рассчитывает привлечь P20-25 млрд по 91-дневным бумагам, P15-20 млрд по 182-дневным инструментам и P7-15 млрд по 364-дневному долгу.

Во вторник правительство намерено занять P30 млрд через переразмещенные семилетние Treasury bonds (T-bonds) со сроком до погашения, оставшимся в три года и один месяц.

Доходности по долговым инструментам могут быть разнонаправленными или немного ниже, повторяя движения на вторичном рынке, после того как US Treasury объявило, что увеличит обратный выкуп долгосрочных US government bonds, чтобы помочь снизить доходности после глобальной распродажи, сообщил в Viber главный экономист Rizal Commercial Banking Corp. Michael L. Ricafort.

По его словам, это может помочь снизить стоимость заимствований по всему миру, включая рынки, которые часто ориентируются на изменения ставок в США.

«Рынок government securities (GS) торговался на 3 basis points (bps) ниже, отслеживая движения US Treasury после того, как US Treasury Secretary Bessent объявил о неожиданном увеличении выкупа долгосрочных облигаций. Тем не менее участники рынка воспользовались возможностью сократить позиции», — сказал трейдер в электронном письме. «Движение цен в целом было двусторонним, но предложения были заметно тяжелыми».

В результате, по словам трейдера, переразмещенные облигации, которые будут проданы на этой неделе, могут встретить хороший спрос и принести доходность от 6.775% до 6.8%.

На вторичном рынке в четверг доходности по 35-дневным и 91-дневным срокам выросли на 3.56 bps и 5.39 bps неделя к неделе, до 4.7644% и 5.0025% соответственно, согласно PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates, опубликованным на сайте Philippine Dealing System.

Между тем, 182-дневные и 364-дневные T-bills снизились на 1.73 bps и 5.78 bps, завершив день на уровнях 5.3212% и 5.6593%.

В свою очередь, семилетняя облигация выросла на 3.84 bps до 7.2124%, а трехлетний срок, ближайший к оставшемуся сроку серии облигаций, предлагаемой во вторник, поднялся на 1.23 bps до 6.6877%.

Mr. Ricafort добавил, что опасения по поводу инфляции также могут повлиять на движение доходностей, поскольку продолжается война на Ближнем Востоке.

По его словам, на рынке также будут отслеживать ожидания по денежно-кредитному решению Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) на этой неделе и дальнейшему курсу регулятора.

В последний раз правительство предлагало 35-дневные cash management bills 20 июля, когда привлекло P20 млрд, как и планировалось, по средневзвешенной ставке 4.816%. Казначейство возобновило выпуск CMBs в июне впервые с периода пандемии, чтобы управлять краткосрочной потребностью в ликвидности на фоне высоких процентных ставок.

Между тем на прошлой неделе BTr привлекло P54.8 млрд через аукцион T-bills при предложении P46 млрд, а общий объем заявок достиг P167.016 млрд. Это произошло после того, как правительство удвоило объем принятия неконкурентных заявок по шестимесячному и годичному срокам до P12 млрд и P5.6 млрд соответственно.

По структуре, Казначейство заняло P24 млрд, как и планировалось, через 91-дневные T-bills, поскольку заявки по этому сроку достигли P42.7 млрд. Трехмесячная бумага принесла среднюю доходность 5.008%, что на 1.3 bps выше, чем неделей ранее. Принятые заявки имели доходность от 4.9% до 5.026%.

По 182-дневному долгу правительство привлекло P21 млрд, выше плана в P15 млрд, поскольку заявки достигли P84.09 млрд. Средняя доходность шестимесячного T-bill составила 5.442%, снизившись на 10.3 bps по сравнению с последним аукционом. Принятые заявки имели ставки от 5.4% до 5.463%.

Наконец, BTr продало P9.8 млрд 364-дневных бумаг, что выше программы в P7 млрд, при этом спрос по сроку составил P40.226 млрд. Годичная бумага принесла среднюю доходность 5.613%, снизившись на 1.8 bps неделя к неделе. Принятые доходности находились в диапазоне от 5.595% до 5.633%.

Переразмещенные семилетние T-bonds, которые будут предложены во вторник, в последний раз размещались на аукционе 28 июля, когда правительство привлекло в общей сложности P40 млрд, из них P30 млрд через обычный аукцион и P10 млрд через tap facility offering. Бумаги принесли среднюю доходность 7.217%, что выше купонной ставки 7%.

В этом месяце Казначейство планирует привлечь P330 млрд на внутреннем рынке, в том числе P200 млрд через T-bills и P130 млрд через T-bonds.

Правительство занимает средства из внутренних и внешних источников, чтобы финансировать бюджетный дефицит, который в этом году ограничен уровнем P1.659 трлн, или 5.4% валового внутреннего продукта. — Aaron Michael C. Sy