Экономика Филиппин в третьем квартале, вероятно, росла замедленными темпами в годовом исчислении под давлением высокой инфляции, слабого потребительского спроса домохозяйств и вялых инвестиций, считают экономисты.

По результатам опроса BusinessWorld среди 16 экономистов и аналитиков, медианная оценка роста валового внутреннего продукта (ВВП) за период с июля по сентябрь составила 2,7%. Если прогноз сбудется, это будет замедление по сравнению с ростом на 3,9%, зафиксированным в третьем квартале 2025 года, хотя при этом отмечается скромное ускорение по сравнению с ростом на 2,3% во втором квартале текущего года.

При таких темпах средний рост ВВП за первые девять месяцев составит 2,6%, что ниже правительственной цели на год в 3,5%–4,5%.

Филиппинское статистическое управление (PSA) планирует опубликовать данные о ВВП за третий квартал в понедельник, 9 ноября.

«Рост должны поддержать государственные расходы, сезонная активность и постепенное восстановление потребления. Однако высокая инфляция и стоимость заимствований, вероятно, будут сдерживать расходы домохозяйств, а слабые инвестиции остаются ключевым сдерживающим фактором», — сообщил в письме по электронной почте экономист Maybank Азрил Росли.

Инфляция ускорилась до 7,2% в сентябре с 6,1% в августе на фоне устойчиво высоких цен на топливо и продовольствие, при этом средний уровень за первые девять месяцев составил 5,4%, а за третий квартал — 6,5%.

Глава исследований и главный экономист Security Bank Анджело Б. Танинго заявил, что потенциальное разочарование по ВВП за третий квартал может быть связано со скромным ростом потребления домохозяйств на фоне сохраняющегося инфляционного давления.

«Накопление капитала снова слабое из-за отсутствия активности в государственном строительстве на фоне сниженной настроений частного бизнеса и в общественных работах», — сказал он, добавив, что государственные расходы могли снизиться из-за плохой погоды.

Г-н Танинго также отметил, что торговый дефицит расширился «несмотря на лучшие экспортные результаты, поскольку расходы на импорт выросли из-за высоких цен на нефть и ослабления песо».

Главный экономист China Banking Corp. (Chinabank) Домини С. Веласкес заявила, что внутренний спрос, вероятно, оставался слабым, хотя благоприятная база могла поддержать скромное улучшение роста в третьем квартале по сравнению со вторым.

«Тем не менее, восстановление, как ожидается, останется скромным на фоне слабого внутреннего спроса», — сказала она в письме.

Г-жа Веласкес отметила, что потребление домохозяйств, на которое приходится около 70% ВВП, как ожидается, замедлится по сравнению с ростом на 2,8% во втором квартале «на фоне высокой инфляции, слабой уверенности потребителей, вялого состояния рынка труда и умеренного роста денежных переводов».

Экономист Университета Азии и Тихого океана Марко Антонио С. Агония заявил, что конфликт на Ближнем Востоке продолжал сдерживать экономическую активность через рост цен и усиление неопределенности.

«Макроэкономические встречные ветры со стороны войны на Ближнем Востоке в виде повышенного ценового давления и значительной неопределенности продолжают давить на перспективы роста, заметно сдерживая расходы домохозяйств и накопление капитала», — написал он в письме.

Г-н Агония добавил, что менее глубокое сокращение государственных расходов, особенно на инфраструктуру, могло обеспечить незначительное улучшение по сравнению со вторым кварталом.

Слабые государственные расходы

Экономисты заявили, что слабые расходы на государственную инфраструктуру и сдержанные частные инвестиции, вероятно, оставались основными сдерживающими факторами роста в третьем квартале.

Младший экономист Oxford Economics Джун Хао Нг отметил, что усиленный контроль и задержки в реализации продолжали давить на расходы на государственную инфраструктуру.

«Дальнейшие задержки в реализации, особенно если расходы будут перенесены на 2027 год, могут ослабить рост в этом году», — написал г-н Нг в письме.

Расходы на инфраструктуру и другие капитальные вложения за первые восемь месяцев составили 522 млрд песо, что на 34,6% ниже 798,4 млрд песо за аналогичный период годом ранее. Эта сумма составила лишь 56,04% от запланированных на год 931,54 млрд песо на инфраструктуру и другие капитальные вложения.

«Напротив, значительный объем неиспользованного бюджета и усилия правительства по ускорению реализации проектов могут вызвать более сильный, чем ожидалось, отскок государственных инвестиций в четвертом квартале», — добавил г-н Нг, отметив, что полное освоение средств остается маловероятным, а часть восстановления государственных инвестиций, вероятно, продлится до 2027 года.

Г-жа Веласкес из Chinabank заявила, что расходы на государственную инфраструктуру в третьем квартале могут снова сократиться после падения на 26% в прошлом году.

«Частное строительство, вероятно, останется на прежнем уровне или сократится из-за уменьшения количества разрешений на строительство и высокой стоимости заимствований. Мы ожидаем значительного возврата к фискальному стимулированию во главе с инфраструктурой только в следующем году», — сказала она.

Экономист Университета Де Ла Саль Маритес М. Тионгко заявила, что скромное улучшение ВВП в третьем квартале по сравнению со вторым не обязательно свидетельствует об устойчивом экономическом восстановлении.

«Даже если ВВП в третьем квартале улучшится, расширение, движимое в основном потреблением и сферой услуг, без восстановления в области основных инвестиций, строительства и промышленной производительности, будет представлять собой циклическую стабилизацию, а не структурную трансформацию», — сказала она.

Лучи надежды

Главный экономист S&P Global Market Intelligence Хатуми Тагути заявила, что частное потребление, вероятно, оставалось основным двигателем роста в течение квартала, хотя и умеренным.

«Ожидается, что исполнение бюджета ускорит расходы на инфраструктуру, смягчив сокращение основных инвестиций, хотя основные инвестиции, как ожидается, останутся главным сдерживающим фактором роста в течение квартала», — написала она в письме.

Главный экономист Union Bank of the Philippines Рубен Карло О. Асунсьон отметил, что увеличение государственных расходов, особенно на субсидии и социальную защиту, поддержало экономическую активность.

«Однако это, вероятно, было компенсировано слабым потреблением домохозяйств на фоне высокой инфляции и ослабления рынка труда, сдержанными инвестициями, осторожными расходами бизнеса и высокой стоимостью заимствований», — написал он в письме.

«Погодные сбои и слабость песо также давили на покупательную способность и внутренний спрос», — добавил он.

Между тем экономисты заявили, что экспорт, вероятно, оказал некоторую поддержку экономическому росту в третьем квартале на фоне высокого мирового спроса на продукцию, связанную с искусственным интеллектом (ИИ).

«Внешний сектор остается bright spot, поддерживаемый экспортом полупроводников на фоне глобального цикла подъема ИИ», — сказала г-жа Веласкес.

Главный экономист Pantheon Macroeconomics по развивающейся Азии Мигель Чанко согласился, что экспорт — главный положительный момент, отметив, что он «наконец-то более стабильно выигрывает от вызванного ИИ бума в полупроводниках».

Однако г-н Чанко отметил, что экспорт составляет относительно небольшую долю ВВП Филиппин по сравнению с региональными аналогами, что ограничивает его вклад в общий экономический рост.

«Бум чипов — потенциальный попутный ветер, но экспорт составляет такую малую долю ВВП (по сравнению с аналогами Филиппин), что потребуется гораздо более сильный рост экспорта, чтобы это оказало заметное влияние на общий рост ВВП», — сказал он.

По данным PSA, экспорт филиппинских товаров вырос на 17,2% в годовом исчислении до 73,95 млрд долларов за первые девять месяцев, а экспорт электронных изделий увеличился на 31,8% до 44,06 млрд долларов.