Ставки по казначейским векселям (T-bills) и казначейским облигациям (T-bonds), которые филиппинское правительство предложит на этой неделе, могут закрепиться на более высоком уровне, поскольку новая эскалация напряженности на Ближнем Востоке усиливает ожидания повышенной инфляции в краткосрочной перспективе.

Аукционы этой недели

Министерство финансов (BTr) в понедельник проведет аукцион по казначейским векселям на 45 млрд песо: 25 млрд песо — 91-дневные бумаги, 15 млрд песо — 182-дневные ценные бумаги и 10 млрд песо — 364-дневный долг.

Во вторник правительство рассчитывает привлечь 35 млрд песо в рамках аукциона по казначейским облигациям с двумя сроками погашения: 25 млрд песо — повторно выпущенный семилетний долг с оставшимся сроком обращения три года и девять месяцев, и 10 млрд песо — 25-летние бумаги с оставшимся сроком 23 года и три месяца.

Казначейские векселя — это краткосрочный государственный долг со сроком погашения до одного года, тогда как казначейские облигации — это более долгосрочные инструменты, фиксирующие финансирование на многолетний период.

Ожидания аналитиков

Доходности T-bills и T-bonds могут повторить недельный рост, наблюдавшийся на вторичном рынке после новых атак на Ближнем Востоке, которые добавили к инфляционным опасениям, уже усиленным более быстрым, чем ожидалось, сентябрьским данным по индексу потребительских цен на Филиппинах, сообщил главный экономист Rizal Commercial Banking Corp. Майкл Л. Рикафорт в сообщении через Viber.

Это может усилить ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, добавил он.

«Заголовки о Саудовской Аравии определенно станут испытанием для BTr на предстоящих аукционах на этой неделе», — сообщил первый трейдер в текстовом сообщении.

Второй трейдер по электронной почте сообщил, что повторно выпущенные семилетние и 25-летние бумаги могут принести средние ставки 7,5%–7,6% и 8,1%–8,2% соответственно.

Однако у BTr может быть возможность отклонить заявки на этой неделе, если ставки поднимутся слишком высоко, «поскольку мы чувствуем, что они сейчас опережают график заимствований», после привлечения 168 млрд песо новых средств в рамках последнего розничного предложения казначейских облигаций (RTB), добавил второй трейдер.

Вторичный рынок

На вторичном рынке в пятницу доходности по 91-, 182- и 364-дневным срокам выросли на 24,03 базисных пункта (б.п.), 26,72 б.п. и 5,11 б.п. за неделю, закрывшись на уровнях 5,7615%, 6,092% и 6,2081%, согласно справочным ставкам PHP Bloomberg Valuation Service, опубликованным на сайте Philippine Dealing System. Эти вторичные рыночные доходности, являясь эталонными ставками, служат ориентиром ценообразования для участников торгов на первичных аукционах BTr.

Семилетняя облигация подскочила на 25,03 б.п. до доходности 7,8135%, а трехлетняя бумага — срок, наиболее близкий к оставшемуся сроку предлагаемого выпуска, — выросла на 18,06 б.п., закрывшись на 7,2497%. 25-летние бумаги, в свою очередь, взели на 70,38 б.п. за неделю до 8,2003%.

Инфляционная картина

Базовая инфляция на Филиппинах в сентябре ускорилась до 7,2% с 6,1% в августе и 1,7% годом ранее. Показатель совпал с апрельским уровнем и стал самым высоким за три с половиной года — с отметки 7,6% в марте 2023 года, ознаменовав седьмой месяц подряд, когда инфляция оставалась выше целевых 3% центрального банка.

Аналитики отметили, что сентябрьские данные усиливают аргументы в пользу еще одного повышения ставок Банко Сентраль нг Пилипинас. Последние два обзора политики Monetary Board в этом году запланированы на 22 октября и 17 декабря. С апреля центральный банк повысил ставки в совокупности на 75 б.п., доведя целевую ставку обратного репо до 5%.

Поступления от розничных казначейских облигаций

Тем временем BTr привлекла 167,25 млрд песо новых средств в рамках RTB 32 после закрытия периода публичного предложения 7 октября — из них 84,86 млрд песо поступили от первичного аукциона по установлению ставки 29 сентября, а дополнительные 82,39 млрд песо были привлечены в течение периода предложения. Ведомство сообщило, что сумма, привлеченная в рамках программы обмена облигаций, будет объявлена позднее.

Эскалация на Ближнем Востоке

Обострение инфляционных ожиданий происходит на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке. По данным Reuters, в результате атаки на международный аэропорт Эр-Рияда в субботу погибли не менее 12 человек и более 300 получили ранения — это самый смертельный инцидент в королевстве более чем за десятилетие; поддерживаемые Ираном хуситы усиливают кампанию, начатую этим летом.

Президент Дональд Дж. Трамп заявил, что Вашингтон рассматривает возможность присоединения к саудовским ударам по хуситам в этом конфликте — эхе войны против Ирана, которую США и Израиль начали в феврале.

Две предыдущие атаки на международный аэропорт короля Халида на прошлой неделе унесли жизни четырех человек и нанесли серьезный ущерб саудовскому коммерческому самолету, припаркованному на летном поле. Удары выявили уязвимости в обороноспособности Саудовской Аравии, ведущей воздушную кампанию против хуситов в поддержку наземной войны йеменского правительства против группировки, поддерживаемой Ираном. Хуситы не взяли на себя ответственность за последнюю атаку, однако возглавляемая Саудовской Аравией военная коалиция пообещала ответить.

Аукцион T-bills за неделю

На прошлой неделе правительство привлекло 36,755 млрд песо от предложенных казначейских векселей, не достигнув цели в 42 млрд песо, при этом объем заявок достиг 68,587 млрд песо.

По 91-дневному долгу правительство разместило лишь 14,755 млрд песо — ниже программы в 20 млрд песо, несмотря на то что заявки по этому сроку достигли 25,505 млрд песо. Трехмесячная бумага принесла среднюю ставку 5,667%, увеличившись на 13,2 б.п. по сравнению с предыдущей неделей. Принятые заявки имели доходности от 5,565% до 5,7%.

BTr, со своей стороны, привлекла запланированные 15 млрд песо через 182-дневные T-bills при объеме заявок в 25,022 млрд песо. Средняя доходность шестимесячного T-bill составила 5,971%, вырастив на 10,9 б.п. за неделю; размещенные ставки находились в диапазоне от 5,889% до 6,05%.

Наконец, казначейство продало целевые 7 млрд песо 364-дневных бумаг при спросе в 18,06 млрд песо. Годовая бумага принесла среднюю ставку 6,214%, прибавив 9,9 б.п.; принятые доходности составили от 6,1% до 6,25%.

История аукционов по облигациям

Повторно выпущенные семилетние T-bonds, которые будут предложены во вторник, в последний раз размещались 18 августа, когда правительство привлекло запланированные 20 млрд песо по средней ставке 6,988%, вышеонной ставки 6,375%. Те же бумаги предлагались и 15 сентября, но BTr отклонила все заявки.

25-летние бумаги в последний раз размещались 24 марта, когда BTr привлекла лишь 5,565 млрд песо из плана в 10 млрд песо, поскольку средняя доходность достигла 7,4%, значительно выше купона 6,375%.

Программа заимствований

BTr планирует привлечь 418 млрд песо на внутреннем рынке в этом месяце: 168 млрд песо через T-bills и 250 млрд песо через T-bonds. Правительство занимает средства на внутренних и внешних рынках для финансирования дефицита бюджета, который в этом году ограничен 1,659 трлн песо, или 5,4% валового внутреннего продукта. Ставки, установленные на аукционах этой недели, напрямую определят часть стоимости обслуживания этого дефицита для правительства.

— Аарон Майкл С. Си при участии Reuters

Источник: BusinessWorld