Пол Тюдор Джонс увеличил свои вложения в спотовый биткоин-ETF от BlackRock во втором квартале, одновременно сократив свою эквивалентную колл-экспозицию, согласно квартальному регуляторному отчёту, связанному с его компанией, что ознаменовало переход к более прямому владению биткоин-ETF.

Сведения раскрываются в квартальном отчёте, проиндексированном в системе EDGAR Комиссии по ценным бумагам и биржам США и поданном от имени структуры, связанной с Tudor Investment Corp, согласно индексной странице отчёта на EDGAR. Подобные квартальные отчёты о холдингах, обычно подаваемые по форме 13F, должны представляться в течение 45 дней после окончания каждого квартала и содержат перечень американских котируемых активов, таких как акции ETF, по состоянию на конец квартала, а значит, представляют собой моментальные снимки, поступающие спустя недели после факта, и не отражают короткие позиции или иные хеджирующие операции.

Речь идёт о фонде iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, который был запущен в январе 2024 года в рамках первой волны американских спотовых биткоин-ETF, одобренных SEC, и с тех пор стал крупнейшим фондом в своём классе по объёму активов под управлением.

Что изменилось в связанной с биткоином экспозиции Tudor

Ключевое изменение — переход между двумя различными способами удержания биткоин-экспозиции. С одной стороны, Tudor увеличила свою позицию в акциях биткоин-ETF от BlackRock. С другой — сократила эквивалентную колл-экспозицию за тот же квартал.

Это не один и тот же инструмент. Акции ETF представляют прямое владение фондом, который держит биткоин, тогда как эквивалентная колл-экспозиция связана с производными инструментами и отражает условный эффект опционных позиций, а не владение акциями напрямую.

Это различие имеет значение, поскольку оба способа структурно по-разному выражают взгляд на биткоин. Наращивание акций при одновременном сокращении эквивалентной колл-экспозиции описывает ребалансировку способа удержания позиции, а не обязательно изменение общего направления на рынке.

Почему структура этого шага заслуживает внимания

Замену экспозиции через производные инструменты на акции фонда можно рассматривать как более чистый и простой способ удержания биткоина. Опционные позиции несут в себе сроки истечения и характеристики кредитного плеча, которых нет у прямых акций ETF.

В отчёте не изложена какая-либо заявленная мотивировка, поэтому этот сдвиг лучше всего описывать тем, что он показывает: сокращение эквивалентной колл-экспозиции на фоне увеличенной доли биткоин-ETF от BlackRock. Любая интерпретация за пределами этого структурного изменения не подтверждается самим раскрытием информации.

Интерес Джонса к биткоину также возник раньше эпохи ETF. В 2020 году он публично описывал владение небольшой долей своих активов в биткоине как средство защиты от инфляции и с тех пор продолжает обсуждать этот актив в интервью. Отчёт за второй квартал показывает, что эта экспозиция теперь частично реализуется через фонд, который стал доступен только с запуском спотовых ETF в январе 2024 года.

Что это сигнализирует наблюдателям биткоин-ETF

Корректировка связанной с биткоином экспозиции известным управляющим хедж-фондом привлекает внимание читателей, следящих за ETF и криптовалютным рынком, особенно когда фигурирующим инструментом является фонд BlackRock. Этот шаг последовал за другой институциональной активностью в том же продукте, например за наращиванием Morgan Stanley своей доли в биткоин-ETF от BlackRock.

Позиционирование в этом фонде в текущем году было разнонаправленным, включая случаи выхода крупных держателей, как это было, когда неизвестный «кит» заплатил за выход из биткоин-ETF BlackRock. Квартальный отчёт одного управляющего — это отдельная точка данных, а не самостоятельный общерыночный тренд.

Подобные отчёты дают представление о том, как институциональные инвесторы выбирают способ выражения биткоин-экспозиции — тема, которая развивалась параллельно более широкому расширению доступа к биткоин-ETF среди крупных финансовых компаний. Следующий квартальный снимок за период, заканчивающийся 30 сентября, согласно стандартному сроку подачи должен стать общедоступным к середине ноября и покажет, сохранился ли сдвиг в сторону прямых акций ETF.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать решения.