Акции Paramount Skydance (PSKY) закрылись в пятницу снижением на 3,3% после того, как компания согласилась приостановить предложенное слияние с Warner Bros. Discovery (WBD) стоимостью $81 billion; акции WBD снизились менее чем на 1%. Сделка теперь поставлена на паузу до вынесения судебного решения или до June 1, 2027, в зависимости от того, что наступит раньше.

Приостановка последовала за временным запретительным судебным приказом федерального суда Калифорнии, который не позволил закрыть сделку в течение 28 дней. Вместо участия в слушании по предварительному судебному запрету, назначенном на следующую неделю, Paramount достигла соглашения с генеральными прокурорами 12 штатов о прекращении действий по закрытию слияния на время рассмотрения антимонопольного иска.

Генеральные прокуроры штатов во главе с генеральным прокурором Калифорнии Rob Bonta добиваются блокировки сделки по антимонопольным основаниям. Они утверждают, что объединение двух компаний сократит конкуренцию, повысит цены и нанесет ущерб потребителям. Генеральный прокурор Нью-Йорка Letitia James назвала приостановку “a critical victory.”

Судья федерального окружного суда Калифорнии Araceli Martínez-Olguín заявила, что совокупная доля двух студий на рынке кинопроката дала суду основания полагать, что слияние “is likely to violate antitrust laws.” Дело подчеркивает, что крупные сделки по объединению медиакомпаний могут оставаться уязвимыми для антимонопольных претензий на уровне штатов даже после получения федеральных и международных одобрений.

Bonta прямо сформулировал позицию штатов: “We want no merger. That’s all we are seeking.”

Задержка добавляет значительные расходы

Задержка имеет финансовые последствия для Paramount. Ее соглашение с Warner включает ticking fee, предусматривающий выплаты акционерам Warner в размере около $650 million в квартал начиная с октября и до закрытия сделки.

Если сделка будет полностью заблокирована или если дело останется нерешенным к июню следующего года, Warner может потребовать от Paramount выплатить штраф за расторжение в размере $7 billion. Крайний срок Paramount для завершения сделки — March 4, 2027, с автоматическим продлением до June 4, 2027 при определенных условиях.

Вице-президент Forrester Research Mike Proulx заявил, что это юридическое развитие осложняет процесс. “The path to either outcome just got longer, messier, and likely more expensive,” сказал он.

Регуляторные одобрения и оставшиеся препятствия

Слияние уже прошло несколько регуляторных проверок. U.S. Justice Department одобрил сделку в прошлом месяце, заявив, что она улучшит конкуренцию в медиасекторе. Европейский союз также одобрил сделку на этой неделе после того, как Paramount согласилась на незначительные уступки. Австралия и Китай также одобрили сделку, а Великобритания, как ожидается, вынесет решение в следующем месяце.

Несмотря на эти одобрения, антимонопольный иск, поданный штатами, остается препятствием, не позволяющим сделке продвигаться дальше. Теперь спор сводится к тому, примет ли суд аргумент штатов о том, что объединение нанесет вред конкуренции в кинопрокате и смежных медиарынках, или Paramount сможет доказать, что сделке следует разрешить продолжиться.

Rich Greenfield, медиааналитик LightShed Partners, заявил, что отказ от слушания по предварительному судебному запрету может сократить общий юридический график. “Even if Paramount loses in District Court, this would accelerate the time frame for an appeal to the Ninth Circuit Court and potentially to the Supreme Court in 2027,” сказал он.

Greenfield также заявил, что Paramount “may have to make structural alterations that they never imagined making” для завершения сделки.

Paramount назвала соглашение, достигнутое в пятницу, “a significant win,” заявив, что оно создает “a direct path to a trial based on the evidence.”

Writers Guild of America также выступает против слияния, присоединившись к 12 штатам, оспаривающим сделку.

Внутри Paramount, как сообщается, растет недовольство, поскольку планирование интеграции остается приостановленным, включая планы по объединению Paramount+ и HBO Max. Пока судебный процесс не продвинется вперед, компании не могут двигаться дальше ни к закрытию сделки, ни к операционной интеграции, которая должна была последовать за слиянием.