Papertrade — синтетическая биржа бессрочных контрактов, построенная на HyperEVM — совместимой с EVM среде исполнения экосистемы Hyperliquid — открыла торги 10 октября 2026 года и вскоре после этого показала около 10,3 млн долларов вознаграждений, причитающихся стейкерам своего нативного токена PAPER, согласно данным CryptoBriefing.

Эта цифра важна из-за источника средств. Стейкеры Papertrade получают выплаты из убытков трейдеров, а значит, столь крупный баланс вознаграждений вскоре после запуска указывает на то, что многие участники рынка быстро ошиблись в своих сделках.

Как устроен механизм

Биржа работает на едином общем пуле ликвидности в USDC — стейблкоине, привязанном к доллару. Пул изначально был пустым и наполняется только по мере того, как трейдеры фиксируют убытки по своим позициям — структура контрагента, отличающаяся от матчинга через стакан заявок, который используется на большинстве крупных площадок деривативов.

Проигравшие трейдеры, впрочем, не остаются ни с чем. Токены PAPER выпускаются из торговых убытков, что делает фиксацию убытка единственным способом появления нового предложения в обращении.

По стартовому курсу эмиссии протокол выпускает 100 PAPER за каждые 1 доллар убытков, пока пул ликвидности находится ниже 2 млн долларов. Иными словами, ранние проигравшие получают больше всего токенов на каждый потерянный доллар.

Эти токены затем можно стейкать. Стейкеры получают долю дохода протокола, которая включает 1% от прибыли и убытков трейдеров, а также 100% прибыли пула сверх порога в 5 млн долларов. Поскольку стартовый курс эмиссии действует только при пуле ниже 2 млн долларов, а право стейкеров на прибыль пула начинается с 5 млн долларов, эти два уровня служат конкретными ориентирами того, как меняется структура стимулов по мере развития пула.

Цифры дня запуска

Ранняя активность была весьма заметной. Еще до открытия торгов 11 473 адреса внесли в совокупности 137 млн долларов.

После открытия торгов номинальный объем за считаные минуты достиг 14,4 млрд долларов. Открытый интерес по Bitcoin — совокупная стоимость все еще открытых позиций в BTC — достиг 3 млрд долларов.

Ключевой драйвер этих показателей — кредитное плечо: Papertrade допускает плечо до 1 000x по сделкам на Bitcoin и Ethereum, что значительно выше лимитов порядка 100x–125x, которые обычно устанавливают крупные централизованные площадки бессрочных контрактов для своих основных пар.

Биржа также обходится без привычной инфраструктуры деривативной площадки. Здесь нет стакана заявок, а платформа заявляет об отсутствии проскальзывания и ставок финансирования — периодических платежей между длинными и короткими позициями, которые на традиционных площадках удерживают цену бессрочных контрактов вблизи спотового рынка.

Существуют и определенные ограничения. Размер отдельной атомарной позиции ограничен 10 млн долларов, что снижает влияние одного ордера на пул.

Участие в стейкинге самого начала было почти полным. Ранние снимки показали, что 94% предложения PAPER находилось в стейкинге, а вознаграждения распределялись в реальном времени.

Честный запуск по замыслу

Papertrade основали два анонимных трейдера, известных под никами Jez и Blurr. Токен был выстроен вокруг строгого подхода честного запуска: не было ни премайна, ни аирдропа, а команда и венчурные инвесторы не получили аллокаций PAPER — позиция по распределению, противостоящая аллокациям для инсайдеров и венчурных фондов, характерным для многих запусков токенов в недавних циклах.

Единственный способ получить PAPER — потерять деньги в торговле на платформе.