Основные моменты

• Акции Oracle снизились на 25% с начала 2024 года и на 36% за последние 12 месяцев
• Компания отчитается за квартал 10 сентября
• Jefferies снизила целевую цену до $290 с $320, сохранив позитивный взгляд, что подразумевает почти 100% рост с текущих уровней $145.75
• Выручка в 2026 финансовом году выросла на 17%, а выручка облачных сервисов подскочила на 39%
• Общий долг компании в $129.5 млрд по-прежнему вызывает серьезную обеспокоенность инвесторов

Акции Oracle (ORCL) сейчас торгуются на уровне $145.75, что отражает снижение на 25% с начала года и на 36% за последний год. Бумаги упали примерно на 57% от 52-недельного максимума $345.72.

Такое резкое снижение произошло даже несмотря на то, что Oracle в 2026 финансовом году показала рост выручки на 17%. Драйвером стали облачные подразделения, где рост составил впечатляющие 39%, и они обошли программный бизнес, став основным источником выручки. Этот сдвиг отражает более широкую трансформацию в корпоративном ПО, где поставщики перестраиваются вокруг облачной инфраструктуры и ИИ-нагрузок, поскольку клиенты сокращают расходы на традиционные локальные лицензии.

Участники рынка все больше обеспокоены долговой нагрузкой Oracle и ее капитальными обязательствами. Общий объем заимствований на 31 мая достиг $129.5 млрд, что значительно выше $92.6 млрд годом ранее. За последний год компания инвестировала $55.7 млрд в капитальные затраты, расширяя инфраструктуру ИИ-центров обработки данных. Такой уровень расходов характерен не только для Oracle — конкуренты уровня hyperscale, такие как Microsoft, Amazon и Alphabet, также ежегодно направляют десятки миллиардов долларов на строительство ИИ-ЦОД, и инвесторы по всему сектору оценивают, как быстро эта инфраструктура начнет приносить денежный поток.

Кроме того, на балансе вне отчётности у Oracle примерно $260 млрд обязательств по ЦОД — это примерно в три раза больше ожидаемых капзатрат в 2027 финансовом году.

Портфель заказов компании быстро растет. С прошлого сентября по настоящее время он увеличился с $455 млрд до $638 млрд. Backlog отражает заключенную, но еще не признанную выручку, поэтому этот показатель говорит о видимости будущих заказов — хотя инвесторов интересует, как быстро он будет конвертироваться и с какой маржой. С 9 сентября прошлого года Oracle нарастила новый backlog на $183 млрд, против $138 млрд на тот момент.

Значительная часть первоначального энтузиазма инвесторов была связана с ранее объявленным многолетним партнерством с OpenAI на $300 млрд. Однако доверие рынка к этой сделке ослабло на фоне сомнений в способности OpenAI выполнить свои финансовые обязательства.

Jefferies сохраняет конструктивный взгляд на соотношение риска и доходности

Аналитики Jefferies во главе с Brent Thill снизили целевую цену до $290 с $320, сохранив конструктивный взгляд. Они считают, что большинство негативных факторов уже отражено в текущей оценке, описывая настроения как «почти на пике негатива».

От текущей цены $145.75 целевая цена Jefferies подразумевает потенциальный рост почти на 100%. В компании назвали акции «чрезмерно распроданными» и отметили привлекательное соотношение риска и доходности.

Квартальный рост выручки ускорился с 12% до 21% в течение финансового года, завершившегося в мае 2026 года. Балансовая стоимость более чем удвоилась — примерно с $21 млрд годом ранее до $43.1 млрд.

Мультипликатор Oracle по прибыли составляет 25, что немного ниже среднего значения по S&P 500 на уровне 30. Это оставляет потенциал для расширения мультипликатора, если настроения инвесторов улучшатся.

Ослабленные акции софтверных компаний снова привлекают внимание

Oracle — не единственная софтверная компания, столкнувшаяся с трудностями, но она может быть особенно хорошо позиционирована для восстановления. Акции Salesforce (CRM) выросли более чем на 20% после публикации отчетности. Elastic (ESTC) и Okta (OKTA) показали сопоставимый рост. Snowflake подскочила на 24% в ходе предрыночных торгов в четверг после публикации результатов за второй квартал 2026 финансового года.

Эта тенденция резкого роста сильно просевших софтверных акций после квартальных отчетов привлекает повышенное внимание к Oracle в преддверии объявления 10 сентября.

Jefferies признает, что сохраняются и структурные риски. Капитальные затраты продолжают расти, свободный денежный поток остается в отрицательной зоне, а кредитные рейтинги компании могут оказаться под давлением.

Oracle должна объявить результаты 10 сентября. Помимо основных показателей, отчет даст инвесторам обновление по конверсии backlog, прогнозу капитальных затрат и комментарии по соглашению с OpenAI — тем же вопросам, которые в течение прошлого года давили на котировки акций.

Источник: Blockonomi