Акции Oracle (ORCL) торгуются на уровне $145,75, снизившись на 25% с начала года и на 36% за последние 12 месяцев. Бумаги находятся примерно на 57% ниже 52-недельного максимума в $345,72.

Снижение происходит, несмотря на рост выручки Oracle на 17% в 2026 финансовом году. Облачный сегмент показал лучшие результаты с ростом на 39% и обогнал программное обеспечение, став крупнейшим источником выручки компании. Этот сдвиг отражает более широкую перестройку индустрии: компании переносят рабочие нагрузки к провайдерам облачной инфраструктуры, а потребности ИИ-обучения направляют расходы в сторону крупных дата-центров — рынок, где Oracle конкурирует с более крупными соперниками Amazon, Microsoft и Google.

Долг и расходные обязательства давят на настроения инвесторов

Инвесторов беспокоят долговая нагрузка Oracle и её расходные обязательства. Общий долг достиг $129,5 млрд по состоянию на 31 мая против $92,6 млрд годом ранее. Капитальные расходы за последний год составили $55,7 млрд по мере строительства ИИ-инфраструктуры. Масштабные расходы отражают общеотраслевую гонку провайдеров облачной и ИИ-инфраструктуры за расширением мощностей дата-центров под ИИ-нагрузки.

Кроме того, Oracle несёт около $260 млрд внебалансовых обязательств по дата-центрам — примерно втрое больше прогнозируемых капитальных расходов на весь 2027 финансовый год.

Бэклог компании быстро растёт. С прошлого сентября он увеличился с $455 млрд до $638 млрд. С 9 сентября прошлого года Oracle добавила $183 млрд заказов в бэклог против $138 млрд на ту дату. Бэклог — контрактная, ещё не признанная выручка — является распространённым индикатором будущей облачной выручки, однако он превращается в признанные продажи лишь по мере оказания услуг в течение срока многолетних контрактов.

Значительная часть изначального оптимизма была связана с многолетним контрактом на $300 млрд с OpenAI, объявленным в прошлом году. Однако доверие инвесторов к этой сделке ослабло на фоне вопросов о способности OpenAI выполнять свои финансовые обязательства.

Jefferies видит благоприятное соотношение риска и доходности

Аналитики Jefferies во главе с Брентом Тиллом снизили целевую цену с $320 до $290, но сохранили бычий прогноз. Они считают, что бо́льшая часть плохих новостей уже учтена в цене, характеризуя акции как находящиеся «на пике негативных настроений».

При цене $145,75 Jefferies по-прежнему ждёт почти удвоения акций до целевого уровня. Аналитики назвали бумаги «чрезмерно упавшими» с благоприятным соотношением риска и доходности.

Поквартальный рост выручки ускорился с 12% до 21% в течение финансового года, завершившегося в мае 2026 года. Балансовая стоимость более чем удвоилась — с менее чем $21 млрд годом ранее до $43,1 млрд.

Коэффициент P/E Oracle составляет 25, что немного ниже среднего по S&P 500 (30), оставляя простор для переоценки акций в случае возвращения доверия инвесторов.

Просевшие акции софтверных компаний вновь привлекают внимание

Oracle не единственная компания под давлением, но, возможно, она занимает уникальное положение для отскока. Salesforce (CRM) выросла более чем на 20% после отчётности, аналогичные движения показали Elastic (ESTC) и Okta (OKTA). Snowflake прибавила 24% на предторгах в четверг после результатов второго финансового квартала.

Модель резкого роста просевших софтверных акций после отчётности привлекает внимание к Oracle накануне её отчёта 10 сентября.

Jefferies также отмечает сохраняющиеся риски: капитальные расходы продолжают расти при отрицательном свободном денежном потоке, а кредитные рейтинги находятся под давлением. Для Oracle ключевой вопрос для инвесторов — сможет ли контрактный бэклог достаточно быстро превращаться в выручку и денежный поток, чтобы обслуживать долг, взятый для его создания.

Oracle опубликовать отчётность 10 сентября.