Oracle направила уведомление о форс-мажоре по проекту Jupiter — своему дата-центру мощностью 2,45 ГВт для OpenAI в Нью-Мексико, в результате чего акции компании упали примерно на 4% в четверг, 24 сентября. Реакция инвесторов была вызвана не признанной задержкой — которую Oracle отказывается признавать, — а тем, что это уведомление говорит о строительстве ИИ-инфраструктуры, все больше зависящем от заемных средств, ограниченных энергомощностей и жестких сроков строительства.

Почему Oracle ссылается на пункт, предназначенный для обстоятельств вне ее контроля

Уведомление было направлено подразделению Blue Owl Capital, участвующему в развитии площадки в округе Донья-Ана. Пункты о форс-мажоре позволяют компаниям приостановить обязательства по действующему договору при наступлении непредвиденных событий. Oracle стремится использовать такой пункт, чтобы отложить платежи по проекту Jupiter, если объект не будет успешно запущен в 2028 году, как планировалось.

По условиям соглашения Oracle отвечает за обеспечение электроэнергией и не может расторгнуть договор аренды, сообщает Reuters. Blue Owl, владеющая девелопером Stack Infrastructure, имеет около 3 млрд долларов собственного капитала в проекте, а Oracle покрывает расходы по долгу.

Кампус площадью 1 400 акров привлек около 18 млрд долларов от банков и уже столкнулся с задержкой строительства газопровода, а также с судебными спорами по разрешениям на качество воздуха и водные ресурсы. Blue Owl получит доходность 9% до завершения строительства и рассчитывает на доходность около 11%, если проект пойдет гладко. Reuters добавляет, что затяжное строительство может отложить получение этих высоких доходов.

Весь ИИ-сектор отреагировал на один документ

По данным Yahoo Finance, распродажа охватила Nvidia, AMD и Micron наряду с Oracle, что подчеркивает, насколько тесно инвесторы связывают прогресс Oracle в области ИИ с производителями чипов, обеспечивающими это строительство.

"Oracle находится в самом шатком положении с точки зрения денежных средств среди всех крупных гиперскейлеров", — заявил аналитик KeyB Джексон Адер в интервью Yahoo Finance. Он отметил, что Oracle "ощущает это острее, чем более крупные и богатые денежными средствами конкуренты". Его беспокойство связано со сроками: платежи могут наступить раньше, чем электроэнергия, разрешения и строительство будут готовы превратить мощности в выручку.

William Blair выразил меньше беспокойства, сообщив Yahoo Finance, что не ожидает значимого краткосрочного эффекта, поскольку Jupiter не приносит выручки в 2027 финансовом году.

Строительство на заемные деньги и при дефиците энергии

Этот эпизод подчеркивает, что происходит, когда обязательства по расходам наступают до того, как проекты готовы приносить выручку, — вопрос, который становится все более актуальным по мере роста роли долга в финансировании ИИ-строительства. Goldman Sachs Research оценивает, что в 2026 году выпущено уже почти 500 млрд долларов долга, связанного с ИИ, а кредитный стратег Аманда Лайнам назвала эту волну ИИ-долга беспрецедентной как по масштабу, так и по многолетнему характеру.

Согласно Банку международных расчетов (BIS), если оптимизм в отношении ИИ сменится разочарованием, негативные последствия могут ощутить как компании с высокой долговой нагрузкой, так и кредитные рынки и поставщики. Тем временем PwC прогнозирует, что совокупные мировые расходы на дата-центры достигнут 31,6 трлн долларов к 2050 году, при этом доступность энергии будет определять, сколько мощностей и где будет фактически построено.

Oracle оказалась в центре этих требований. Согласно последнему отчету Oracle для SEC, капитальные затраты компании в первом квартале финансового года составили 28,5 млрд долларов, оставшиеся обязательства по исполнению — 664 млрд долларов, а также 125 млрд долларов старших нот и других долгосрочных заимствований.

Cryptopolitan ранее сообщал, что выручка Oracle от облачной инфраструктуры выросла на 121%, а в июле S&P Global понизила кредитный рейтинг компании. В феврале Oracle объявила о планах привлечь в этом году от 45 до 50 млрд долларов для расширения мощностей для клиентов, включая OpenAI, Nvidia, AMD, Meta и xAI. Партнерство Oracle и OpenAI нацелено на дополнительные 4,5 ГВт мощностей Stargate, добавляясь к более крупным обязательствам на 500 млрд долларов в рамках американской инфраструктурной программы — инициированного OpenAI проекта по строительству ИИ-дата-центров гигаваттного масштаба, частью которого является кампус в Нью-Мексико.

Oracle настаивает, что ничего не изменилось

Oracle категорически отвергла утверждения о неудачах в проекте. Вице-президент Oracle Майкл Эгберт заявил, что "проект Jupiter идет по запланированному графику" и что компания "полностью привержена Нью-Мексико".

В посте в X Oracle сообщила, что уведомления о форс-мажоре являются обычным процессом для проектов такого масштаба, добавив, что такие уомления подаются для защиты прав по договору, а не для доказательства задержки проекта.

В другом посте Oracle подтвердила, что на строительстве кампуса занято более 3 600 рабочих, а проект принесет Нью-Мексико более 4,7 млрд долларов экономической выгоды. Blue Owl также указала, что не меняет своих финансовых обязательств по проекту.

Главный вопрос сейчас — сможет ли проект Jupiter запуститься в запланированном 2028 году, чего, по утверждению Oracle, она придерживается. То, как будут решены вопросы с задержкой газопровода и спорами по разрешениям на воздух и воду, станет ключевым фактором этих сроков, особенно с учетом обязанности Oracle обеспечить площадку электроэнергией.

Источник: Cryptopolitan