Доброе утро. Сегодня в поле зрения Fortune:

OpenAI: «Apple не права».

Украина ведет войну как бизнес — и KPI выглядят жестко.

Рынки: Поехали!

Эпичный отчет Palantir.

$1 трлн капитальных затрат на ИИ уже на подходе.

Вытесняют ли Иран и Оман Трампа из сделки?

Что, если подвергаемая критике структура корпоративного управления SpaceX полезна для инвесторов?

➡️ Вам переслали это письмо? Если вы хотите получать эту информацию напрямую каждое утро до открытия рынков в Нью-Йорке, зарегистрируйтесь здесь.

ВСЁ ЭТО — ОГРОМНОЕ НЕПОНИМАНИЕ!

OpenAI заявляет, что Apple «не права»

Иск Apple против OpenAI, в котором iPhone-компания утверждает, что сотрудники OpenAI украли ее коммерческие тайны, основан на серии недоразумений, заявила OpenAI в блоге вчера под заголовком «Apple is getting this wrong». По словам компании, спор является частью более широкой тенденции к нарастанию судебных разбирательств по поводу коммерческой тайны в технологическом секторе, где компании все чаще конфликтуют из-за инженерных кадров и проприетарных технологий на фоне усиливающейся конкуренции в сфере ИИ.

«Apple утверждала, что связалась с OpenAI в феврале и что мы не ответили», — заявила OpenAI. «Теперь они признают, что их внешние юристы отправили письмо не тому человеку, перепутав две азиатские фамилии — и только после того, как мы указали им на это. Apple также утверждала, что у них был разговор с нашим главным юрисконсультом, что теперь они признают никогда не происходило».

Компания Сэма Альтмана также заявила, что бывшие сотрудники Apple, которые сейчас работают в OpenAI, получали доступ к информации Apple только после ухода из компании — по просьбе Apple, после того как та не смогла получить доступ к файлам в их отсутствие. Прочитайте полностью — включая текстовые сообщения и электронные письма — здесь.

ОДНА ГЛАВНАЯ ТЕМА

У украинских военных есть бизнес-подобные KPI для уничтожения россиян — и они работают, утверждает RAND

Война России против Украины превратилась в изнуряющий подсчет чистых цифр, и Киев реализует свою стратегию с безжалостностью корпоративного специалиста по эффективности, согласно аналитическому центру RAND.

В записке за прошлый месяц исследователи Gian Gentile и Andrew Radin отметили, что Украина добилась преимущества через истощение: уничтожая больше живой силы и техники противника, чем теряет сама.

У России, разумеется, население и армия больше, чем у Украины. Поэтому Киев выбрал простое, хотя и мрачное решение: убивать российских солдат быстрее, чем их можно заменить, по словам Gentile и Radin. Этот подход перекликается с логикой прежних стратегий истощения — от Западного фронта Первой мировой войны до тактики «человеческой волны» Ирана в ирано-иракской войне 1980-х, — но Украина применяет его с уровнем основанной на данных точности, отражающим растущую роль дронов и аналитики поля боя в реальном времени в современной войне.

Украина использует военные KPI так же, как корпорации используют их для отслеживания результатов сотрудников или дочерних структур.

Эти KPI предусматривают уничтожение 200 российских военнослужащих на каждый квадратный километр захваченной территории и ликвидацию не менее 50,000 в месяц. Они также включают соревнование «ePoints», которое, как считается, является первым в своем роде где-либо, в рамках которого операторы дронов получают очки за высокие результаты на поле боя.

РЫНКИ

Акции растут по всему миру на фоне снижения цен на нефть

Фьючерсы на S&P 500 утром выросли на 0.13%. Индекс вчера прибавил 1.48%.

В Европе Stoxx 600 на ранних торгах рос на 0.37%, а британский FTSE 100 — на 0.19% до обеда.

В Азии: южнокорейский KOSPI вырос на 1.62%, Nikkei 225 в Японии — на 0.32%, индийский Nifty 50 снизился на 0.64%, а китайский CSI 300 вырос на 1.27%.

Brent стоил утром $85 за баррель, поднявшись с минимума в $82 вчера. Снижение цен на нефть ослабило давление на акции, особенно на чувствительные к энергии сектора, поскольку инвесторы следят за тем, стабилизируется ли ситуация в Ормузском проливе.

Биткоин стоил $63.4K.

ЕЩЕ ОТ FORTUNE

От пентхаусов Porsche до лофтов Nobu: внутри бума элитных брендированных резиденций на $67 млрд - Zahra Tayeb

Предыдущая попытка NFL выйти в Европу обошлась в $400 млн. Почему лига пробует снова - Sam Birchall

Грег Брокман из OpenAI пожертвовал $5.5 млн на защиту дома интернет-знаменитого белоголового орлана по имени Jackie - Sydney Lake

Как налог Zohran Mamdani на pied-à-terre вместо этого выявил эпидемию «призрачных автомобилей» - Catherina Gioino

Ray Dalio о пузыре ИИ, приближающемся к уровням 1929 и 2000 годов, и уроке, о котором люди всегда забывают: «богатство — это не то же самое, что деньги» - Nick Lichtenberg

Гонка ИИ — это не про модели, а про инфраструктуру, и США по-прежнему далеко впереди - Alex Capri

ЭТО НЕ ПУЗЫРЬ

В эпичном отчете Palantir Karp, стуча по столу, говорит: «люди наконец верят нам»

Когда вечером в понедельник пришла очередь Alex Karp выступать на телефонной конференции Palantir по итогам второго квартала, генеральный директор едва сдерживал восторг. Улыбаясь и неоднократно стуча ручкой по столу — а также поддевая неназванных конкурентов по ИИ из Кремниевой долины, которые «едят овощи» и не поддерживают армию США, — Karp с явным воодушевлением говорил о том, что считает знаковым моментом для компании-разработчика ИИ и подтверждением ее подхода к продаже бизнесу персонализированных ИИ-услуг.

«Очевидно, мы в восторге от этих результатов и от того, что они значат для наших клиентов и, в более широком смысле, для Запада», — сказал Karp.

За квартал, завершившийся 30 июня, Palantir показала один из своих лучших результатов. Выручка выросла на 93% в годовом выражении до $1.94 млрд, заметно превысив ожидания аналитиков в $1.801 млрд. Компания сообщила о чистой прибыли примерно $1.1 млрд, или 41 цент на акцию, что выше оценки Уолл-стрит в 35 центов. Результаты отражают более широкий сдвиг среди компаний и государственных ведомств от экспериментов с ИИ к крупномасштабному внедрению в промышленную эксплуатацию, что особенно выгодно компаниям с уже существующими платформами интеграции данных.

ИИ

$1 трлн капитальных затрат на ИИ в этом году уже на подходе …

Значительно большая сумма, чем ожидалось ранее, будет инвестирована в ИИ в этом году, по оценке Joseph Briggs и Sarah Dong из Goldman Sachs: $1.019 трлн в мире и $581 млрд в США. Это достаточно огромная сумма, чтобы в верхней границе поднять ВВП США и мира почти на 3%.

«Капитальные затраты на ИИ вырастут с 1.8% ВВП в США (0.9% в мире) в 2026 году до 2.5% ВВП в США (1.3% в мире) в 2027 году, с последующим увеличением до 2.8% (1.4% в мире) в 2028 году», — сказали они в записке.

… Не все из этого по душе рынку

В Morgan Stanley обеспокоены качеством долговых инструментов, выпускаемых для финансирования этих расходов. Кредитный рынок требует более высокую доходность по долгам, связанным с ИИ, даже если они выпущены компаниями инвестиционного уровня. Расширение спредов напоминает закономерности, наблюдавшиеся в прежние циклы инфраструктурных инвестиций, когда быстрый выпуск долга опережал способность рынка оценивать базовые денежные потоки.

«Долг hyperscaler оценивается с доходностью примерно на 5–10 базисных пунктов выше медианного выпуска investment-grade, несмотря на более высокие рейтинги, а долг более низкого качества — на полные 30 базисных пунктов выше на фоне возобновившихся вопросов о циклическом финансировании», — заявили Lisa Shalett и ее команда в записке, с которой ознакомилась Fortune.

«[Выпуск] долга также стал несколько более хаотичным: появились два неожиданных сделки по $25 млрд от игроков, лишь косвенно связанных с экосистемой. Это несварение не только ухудшает относительную динамику сектора внутри [investment-grade долга], но и поднимает дискуссию о денежных потоках».

ИРАН

Иран и Оман, возможно, выстраивают сделку с Трампом в обход того соглашения, которое он хочет по Ормузскому проливу

Никто не знает, что на самом деле происходит между президентом Трампом и Ираном. Вчера президент заявил, что отменил один из раундов атак, потому что иранцы попросили о переговорах. К концу дня Трамп назвал Тегеран «двуличным» и признал, что никаких переговоров не было.

При этом Трамп сказал, что Иран и Оман обсуждают соглашение по управлению Ормузским проливом. Это открывает перспективу того, что обе страны вновь откроют пролив, взимая плату за проход судов, без согласия США. Тогда перед Белым домом встанет неприятный выбор: либо оставить пролив под контролем Тегерана, что по крайней мере снизило бы цены на нефть и возобновило экспортную торговлю в регионе, либо использовать морскую блокаду для поражения судов, пытающихся пройти через пролив.

Ставки значительны: примерно пятая часть мирового потребления нефти обычно проходит через Ормузский пролив каждый день, что делает его одной из самых критически важных энергетических узких точек в мире.

Прошлой ночью Трамп сказал журналистам: «Это последний шанс для них подписать хороший документ», который завершит конфликт, и заявил, что переговоры «идут прямо сейчас» с участием различных посредников.

Иран неоднократно настаивал, что не ведет переговоров с США.

Тем временем либерийское судно в проливе было поражено неустановленной ракетой, а движение через водный путь остается очень низким.

ЦИФРА ДНЯ

77%

Доля компаний S&P 500, превзошедших ожидания, среди 307 компаний, уже отчитавшихся за второй квартал. «Показатель превышения EPS находится на самом высоком уровне с 2021 года», — сообщили Savita Subramanian и Victoria Roloff из Bank of America.

СЕГОДНЯ НА ПЕРВЫХ ПОЛОСАХ

Глава Revolut Nik Storonsky судится с брокером из-за суперъяхты за €350 млн - FT

Прибыль BP более чем удвоилась, пока Трамп критикует Big Oil за «слишком большие заработки» - CNBC

Вспышка Cyclospora привела к первым двум смертям - Axios

Бум ИИ меняет американскую экономику до неузнаваемости - WSJ

Первый отчет SpaceX дает шанс развернуть падение акций - Bloomberg

По натуре валютный трейдер, Bessent делает ставку на иену Японии - NYT

ЕЩЕ ОДНА ВЕЩЬ

Что если подвергаемое критике корпоративное управление SpaceX полезно для инвесторов?

SpaceX сегодня вечером публикует свои первые в истории квартальные результаты после IPO, а 6 августа инсайдеры и сотрудники компании будут освобождены от периода lockup, который не позволяет им продавать акции. Вряд ли это сильно их успокоит, поскольку утром акция открылась на уровне $114.53, что на 15% ниже цены IPO в $135.

Компания Илона Маска подвергается критике со стороны наблюдателей за корпоративным управлением. По словам одного датского пенсионного фонда, тот факт, что Маск контролирует 80% голосующих прав по акциям и одновременно является CEO, CTO и председателем совета директоров, — это «катастрофа». Nell Minow, опытный наблюдатель за корпоративным управлением, заявила, что IPO SpaceX «полностью уничтожает права акционеров, практически устраняя право подавать иск за несоблюдение фидуциарных обязанностей». Хотя структуры с двумя классами акций не редкость в Кремниевой долине — их используют, например, Meta, Alphabet и Snap, — степень контроля инсайдеров над голосованием в SpaceX выделяется даже по меркам технологического сектора.

Но в Jefferies аналитик Aniket Shah советует инвесторам игнорировать эти аргументы.

«Данные ясно показывают, что нет убедительных прямых доказательств того, что разделение должностей председателя и CEO всегда ведет к лучшим результатам», — сказал он Bloomberg. «Подход по чек-листу, согласно которому структура акций с разными классами плоха, разделение председателя и CEO хорошо, а концентрация акционерного контроля плоха, — чрезмерно упрощен и может привести к ошибочным инвестиционным решениям».

Он отметил, что любой, кто следовал бы таким правилам, не смог бы инвестировать в Facebook или Tesla.

Тем не менее, после выхода на биржу акции были сильно избиты трейдерами. Когда-то они стоили $201 за штуку, а сейчас торгуются лишь на 55% от этого уровня. Возможно, сегодня вечером Маск сможет изменить ситуацию. Некоторые трейдеры считают, что сможет: вчера акции выросли на 5.68%, а за ночь прибавили еще 2%.

Хотите спонсировать эту рассылку? Для подробностей свяжитесь с Polly Raven (polly.raven@fortune.com).