Акции On Holding упали более чем на 13% на предмаркет-торгах в понедельник после того, как швейцарский производитель спортивной обуви и одежды отчитался о продажах за второй квартал, не оправдавших ожиданий аналитиков.

On Holding AG, ONON

Продажи во втором квартале выросли на 21,6% в постоянном валюте до 850,3 млн швейцарских франков, что оказалось ниже консенсус-прогноза Уолл-стрит в 881,4 млн швейцарских франков.

Прибыль на акцию составила 0,31 швейцарского франка, превзойдя прогноз в 0,29 франка. Таким образом, отчёт принёс инвесторам смешанные результаты: выручка оказалась ниже ожиданий, однако прибыль их превзошла.

On Holding $ONON Reports Q2 2026 Earnings Highlights – August 11, 2026

On Holding $ONON revenue came in at CHF 850.3 million, missing estimates of CHF 878 million but up 13.5% YoY.

Adjusted EPS was CHF 0.35, slightly above the CHF 0.34 estimate.

Gross Margin…

— Markets Today (@marketsday) August 11, 2026

Несмотря на нехватку выручки, прибыльность оставалась высокой. Валовая маржа выросла до 65,4%, что на 3,9 процентного пункта больше по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Руководство отметило, что этот результат был достигнут при полном поглощении возросших тарифных издержек в США без каких-либо компенсаций. Способность удерживать маржу, принимая на себя тарифное давление и не перекладывая издержки на потребителей, подчёркивает премиальную ценовую власть, которая отличает On от многих конкурентов в сегменте спортивной обуви, где зависимость от импортных цепочек поставок делает тарифное воздействие постоянным препятствием.

Скорректированная EBITDA составила 168,1 млн швейцарских франков, а соответствующая маржа увеличилась до 19,8% с 18,2% годом ранее.

Прямые продажи и одежда стимулируют рост

Сегмент прямых продаж потребителям стал ключевым фактором в этом квартале. Продажи через канал DTC выросли на 34,3% в постоянном валюте и превзошли ожидания на всех географических рынках. Каналы DTC, как правило, обеспечивают более высокую маржу, чем оптовые продажи, за счёт получения полной розничной цены, благодаря чему опережение этого канала стало значимым драйвером роста прибыльности в квартале.

Выручка от одежды выросла на 56,2% в постоянном валюте, продолжая обгонять обувь как самую быстрорастущую категорию компании. Хотя обувь по-прежнему составляет основу выручки On, стремительный рост одежды сигнализирует о продвижении компании в усилиях по расширению за пределы беговой обуви в направлении полноценного лайфстайл-бренда.

On также сообщила, что Азиатско-Тихоокеанский регион сейчас обеспечивает более 20% мировых продаж с особенно высокими показателями в Японии, Южной Корее и Большом Китае. Этот регион стал ключевой ареной роста для глобальных спортивных брендов, и растущая доля On там ставит её в один ряд с более крупными игроками, ориентированными на тех же потребителей.

Компания отметила, что потребители в возрасте 34 лет и младше теперь составляют более трети её клиентской базы. По данным On, продуктовая линейка Cloudtilt стала важным драйвером привлечения этой молодой аудитории.

Со-CEO и основатель компании Дэвид Аллеманн отметил, что результаты квартала демонстрируют способность бренда расширяться, сохраняя при этом своё премиальное позиционирование.

«Эта финансовая устойчивость позволяет нам реинвестировать в то, что обеспечивает наш долгосрочный успех: подлинные связи с брендом, премиальный клиентский опыт и, прежде всего, непрерывные инновации в области производительности,» — сказал Аллеманн.

Прогноз на полный год

На полный финансовый год On ожидает рост продаж в диапазоне низких 20% в постоянном валюте. При текущих обменных курсах этот прогноз предполагает выручку от 3,47 до 3,56 млрд швейцарских франков. Верхняя граница этого диапазона совпадает с консенсус-прогнозом аналитиков в 3,56 млрд швейцарских франков.

Руководство ожидает, что во втором полугодии канал прямых продаж потребителям будет расти быстрее оптового сегмента.

Компания также прогнозирует валовую маржу на полный год не менее 65,0% и маржу скорректированной EBITDA в диапазоне от 19,5% до 20,0%.

Резкое падение акций на предмаркете произошло вопреки превышению прибыли по сравнению с прогнозами и улучшению маржинальности — нехватка выручки, по всей видимости, оказала давление на настроения инвесторов. Для быстрорастущих компаний, оценённых в первую очередь на основе роста выручки, даже умеренное отставание может вызвать непропорционально сильную реакцию цены акций, особенно когда ожидания перед публикацией отчёта были высокими.