Нефтяные трейдеры сохраняют преимущественно медвежью позицию по сырой нефти, даже несмотря на то, что боевые действия на Ближнем Востоке усиливаются, а конфликт распространяется на Красное море — ставка на скорейшее мирное соглашение, которая может быть разрушена растущими рисками для поставок.

Ранее на этой неделе Brent crude упала ниже $80 за баррель, а WTI опустился ниже $75 после того, как президент Трамп заявил о возобновлении мирных переговоров между Соединёнными Штатами и Ираном. Однако иранские официальные лица отрицали, что какие-либо подобные переговоры ведутся. Отдельно Иран ведёт переговоры с Оманом относительно контроля над Ормузским проливом — узким стратегическим проходом, соединяющим Персидский залив с Оманским заливом и открытым океаном, — что трейдеры восприняли как ещё один медвежий сигнал для цен на нефть.

Тем временем хуситы из Йемена атакуют саудовские танкеры в Красном море, вынуждая в очередной раз перенаправить саудовский нефтяной экспорт. Саудовская Аравия, один из трёх крупнейших производителей сырой нефти в мире и фактический лидер ОПЕК, опирается на множество экспортных коридоров для поддержания отгрузок в объёме примерно 9–10 млн баррелей в сутки. Альтернативный маршрут, который теперь используется активнее, проходит через Суэцкий канал и трубопровод, ведущий к средиземноморскому побережью Египта, — коридор со значительно меньшей пропускной способностью, чем трубопровод «Восток–Запад», соединяющий Персидский залив с портом Янбу на Красном море. Такое перенаправление накладывает дополнительные ограничения на экспортные мощности Саудовской Аравии, однако трейдеры, похоже, практически не обеспокоены этим.

Ещё одно событие из Персидского залива: парламент Ирана рассматривает законопроект, который запрещает проход через Ормузский пролив для судов США, Израиля и других стран, признанных «враждебными». Такая мера ещё больше усложнит свободный проход танкеров-энергетиков через регион и ничем не поможет перспективам мира между Тегераном и Вашингтоном. Похоже, эта новость всё же привлекла внимание трейдеров: в пятницу цены на нефть выросли, отражая растущую обеспокоенность возможными продлёнными ограничениями на движение танкеров через Ормузский пролив — водную артерию, которая до нападения США и Израиля на Иран в конце февраля перевозила около одной пятой общемировой торговли нефтью и газом.

По теме: ADNOC сообщает о 15 атаках на суда на фоне роста рисков в Ормузском проливе

Текущая динамика весьма необычна. В прошлых нефтяных кризисах фьючерсные цены, как правило, отражали реальные события, а не спекулятивные позиции. Наиболее свежим примером был скачок цен в 2022 году, когда западные санкции против России — одной из трёх крупнейших мировых стран-экспортёров — создавали угрозу значительной части мировых потоков нефти. Когда российская сырая нефть и топливо были перенаправлены от западных покупателей к восточным, а не выведены с рынка, возникло восприятие, что нефть, как и любовь, всегда найдёт выход. Тот эпизод также выиграл от значительных резервных мощностей ОПЕК, которые помогли ограничить риск роста цен.

На этот раз, однако, происходит фактическое физическое разрушение предложения — реальность, которую многие трейдеры недооценивают. Согласно ежемесячному отчёту по нефтяному рынку Международного энергетического агентства, мировая добыча нефти по состоянию на июль была на 9,4 млн баррелей в сутки ниже довоенного уровня. Этот показатель был достигнут несмотря на резкий отскок более чем на 4 млн баррелей в сутки в июне после соглашения о прекращении огня между США и Ираном — сделки, которая продержалась менее месяца.

В отдельном отчёте МЭА предупредило, что «почти 3 млн баррелей в сутки нефтеперерабатывающих мощностей в регионе остановлены из-за атак и отсутствия жизнеспособных экспортных маршрутов», что усложняет ситуацию на мировом рынке нефтепродуктов. Кроме того, запасы сырой нефти в Персидском заливе сократились после того, как страны Залива выпустили на рынок поток нефти в связи с июньским соглашением о прекращении огня.

По данным Kpler, на которые ссылается Рон Буссо из Reuters, страны Персидского залива экспортировали 70 млн баррелей сырой нефти в недели после соглашения, оставив примерно 80 млн баррелей в хранилищах. Эти объёмы могут быть выпущены на рынок, если Ормузский пролив вновь откроется, но это приведёт к истощению оставшихся резервов. Словом, мировое предложение сырой нефти продолжает сокращаться — однако цены этого не отражают.

Этот разрыв проблематичен, поскольку он повышает риск того, что любой будущий ценовой шок будет значительно более тяжёлым, чем мог бы быть в ином случае. Аналитики отмечали ещё в начале войны, что для полного проявления дефицита предложения сырой нефти на физических рынках и влияния на цены требуется несколько месяцев. Спустя пять месяцев после первых ударов рынок теперь гораздо ближе к точке полного проявления этих эффектов.

Тем не менее аналитики в целом сохраняют уверенность в том, что конфликт скоро завершится. Аналитики по сырьевым рынкам ING написали в пятницу: «Несмотря на явные признаки прогресса в последние дни, тональность риторики и растущее недоверие между США и Ираном означают, что ситуация снова может ухудшиться. Пока мы сохраняем наш прогноз о том, что потоки начнут нормализоваться в третьем квартале, и ожидаем, что Brent в среднем составит $80/барр. в этом квартале».

Другие, однако, начинают сомневаться в том, возможно ли полное возвращение к норме — даже после того, как война в конечном итоге завершится. Обсуждения Ираном введения платы за проход судов через Ормузский пролив, а также предложения по совместному управлению этой водной артерией с Оманом указывают на то, что послевоенные потоки ближневосточной нефти будут структурно иными. И пока не будет построена альтернативная трубопроводная инфраструктура для компенсации, цены, вероятно, останутся повышенными.

Автор: Ирина Слав для OilPrice.com