Фьючерсы на Brent удерживались около недавних максимумов на уровне $90 за баррель, а затем в начале четверга снизились примерно до $87, пока участники рынка ожидали признаков прогресса в возобновлении работы Ормузского пролива — узкого коридора, через который обычно проходит около одной пятой мирового потребления нефти. Застопорившиеся переговоры между США и Ираном и все более напряженный глобальный рынок топлива продолжали поддерживать цены, вызывая предупреждения известных энергетических аналитиков о возможном шоке предложения.

Переговоры США и Ирана оставались в тупике накануне выходных. Администрация Трампа сохраняет блокаду иранских портов, а Тегеран продолжает требовать компенсацию за ущерб, связанный с войной. Пакистан, выступавший посредником в обсуждениях, подтвердил, что более широкие мирные переговоры зашли в тупик.

В сообщении в Truth Social поздно вечером в среду президент Трамп заявил, что Соединенные Штаты имеют "total control" над Ормузским проливом, и добавил: "I think we will keep it." Эти заявления подчеркнули опору администрации на экономическое давление, тогда как более широкая военная кампания США остается приостановленной.

Brent по-прежнему идет к недельному росту почти на 5%, поскольку перспективы скорого урегулирования конфликта между США и Ираном остаются неясными, а взаимные украинские и российские удары по энергетической инфраструктуре дополнительно ужесточают рынок нефти и, что еще важнее, дизельного топлива. Дизель является основным топливом для мировых грузоперевозок, сельского хозяйства и промышленного производства, поэтому устойчивый дефицит напрямую повышает издержки по всей экономике. В прошлой неделе в материале под названием "Winter Is Coming" подробно описывалось, как Европа сталкивается с двойным дефицитом дизеля и природного газа.

Саманта Дарт, содиректор по исследованиям мировых сырьевых рынков в Goldman Sachs, сказала в интервью Bloomberg TV, что глобальный дефицит дизельного топлива — это "what keeps her up at night." Стратег Saxo Markets Чару Чанана отметила, что волатильность сохранится, пока Ормузский пролив не будет вновь открыт и пока не прояснятся перспективы добычи.

Международное энергетическое агентство в среду опубликовало отчет, в котором прогнозировало дефицит в 1,8 млн баррелей в сутки в текущем квартале — более чем вдвое выше предыдущей оценки. Агентство также предупредило, что высокие цены уже начинают подавлять спрос, и спрогнозировало крупнейший за пять лет годовой дефицит поставок.

Частично компенсируя бычье давление, данные США по запасам показали, что запасы сырой нефти выросли на 17,4 млн баррелей на прошлой неделе — это крупнейший недельный прирост с января 2023 года — на фоне ослабления экспорта и роста импорта из Саудовской Аравии и Венесуэлы.

В аналитической записке, опубликованной в среду, аналитик Jefferies Сэм Беруэлл, который специализируется на акциях компаний нефтегазового и энергетического инфраструктурного сектора, выделил текущие крайности мирового нефтяного рынка через несколько ключевых наблюдений.

Беруэлл отметил, что импорт сырой нефти в Китай немного восстановился в июле, но по-прежнему значительно ниже прежних темпов. Хотя цены на нефть отступили от максимумов и не показали исторического скачка, дизельные крэки — спред между ценами нефтепродуктов и стоимостью сырой нефти, ключевой индикатор прибыльности переработки и дефицита продукта, — взлетели значительно выше прежних исторических рекордов; при этом бензин тоже демонстрирует силу. Он описал текущую конфигурацию как благоприятную для цен на нефть и, как следствие, для канадского энергетического сектора.

Что касается спроса Китая, Беруэлл отметил, что примерно 5 млн баррелей в сутки снижения импорта после закрытия Ормузского пролива продемонстрировали степень эластичности спроса в Китае. В июле действительно наблюдался рост примерно на 1 млн баррелей в сутки к предыдущему месяцу от июньского минимума. Однако возврат к пятилетнему среднему уровню около 11 млн баррелей в сутки означал бы дополнительный спрос примерно на 3 млн баррелей в сутки — и этот показатель будет зависеть от данных по импорту за август и далее.

По нефтепродуктам Беруэлл отметил, что, хотя цены на дизель и бензин высоки, они остаются ближе к прежним историческим максимумам или в их пределах. Цены на светлые нефтепродукты в 2008 году были сопоставимы с нынешними в номинальном выражении, а значит, в реальном выражении были даже выше.

Главный вывод, по словам Беруэлла, состоит в том, что глобальная напряженность на нефтяном рынке сейчас проявляется скорее в марже переработки, чем в ценах на сырье. Широкие крэки указывают на то, что загрузка НПЗ должна оставаться высокой, что поддерживает спрос на нефть. Использование мощностей НПЗ в США, хотя и немного снизилось по сравнению с прошлой неделей, остается близким к 20-летним сезонным максимумам.

Китай остается ключевой неопределенностью для спроса на нефть. При столь высоких крэках Беруэлл задался вопросом, как долго пройдет до того, как китайские НПЗ начнут наращивать импорт сырой нефти, чтобы экспортировать больше нефтепродуктов или пополнить собственные запасы нефтепродуктов и нефтехимии. Показатели импорта Китая за август станут важным ориентиром для оценки того, идет ли восстановление спроса.

Если Ормузский пролив вскоре не откроется и поставки топлива не восстановятся существенно, внимание рынка, как ожидается, будет и дальше сосредоточено на рынках нефтепродуктов — особенно дизеля, а сезонный рост спроса в Северном полушарии, вероятно, дополнительно усилит давление на и без того ограниченные поставки. Команда Bank of America по сырьевым рынкам предупредила, что "the diesel market appears poised to stay tight, volatile, and expensive well into next year."

Источник: ZeroHedge