Цены на нефть продлили снижение вторую неделю подряд, поскольку усилился оптимизм вокруг возобновления дипломатии США и Ирана, направленной на повторное открытие Ормузского пролива — узкого канала, через который ежедневно проходит примерно пятая часть мирового потребления нефти. Президент США Дональд Трамп в понедельник заявил, что Вашингтон и Тегеран возобновят переговоры, отметив, что региональные союзники, включая Саудовскую Аравию, призывали его приостановить военные операции. Иран и Оман достигли предварительного соглашения по географическим координатам временного частичного маршрута судоходства через Ормуз, что ослабило непосредственные опасения по поводу перебоев с поставками.

Несмотря на общий нисходящий тренд, цены на нефть в конце недели смогли прервать недавнее падение: Brent с поставкой в октябре к раннему вечеру четверга прибавил более 4,5%. Тем не менее, цены по-прежнему остаются почти на $20 за баррель ниже пика 23 июля выше $100/bbl, зафиксированного после срыва 60-дневного режима прекращения огня между США и Ираном. Ряд факторов по-прежнему ограничивает устойчивый рост.

Международное энергетическое агентство (IEA) пересмотрело оценку мирового спроса на нефть в 2026 году вниз примерно на 1,1 млн баррелей в сутки, сославшись на разрушение спроса, вызванное сохраняющимися высокими ценами. Месяцы серьезных логистических узких мест в судоходстве и физических сбоев поставок на Ближнем Востоке ослабили промышленную активность, что привело к заметному сокращению потребления топлива, особенно на азиатских рынках, зависящих от морского импорта сырой нефти. Последняя оценка IEA доступна в его Oil Market Report.

OPEC+ недавно утвердила окончательное увеличение квоты на 188 000 баррелей в сутки на сентябрь 2026 года, завершив поэтапный откат добровольных сокращений поставок на 1,65 млн баррелей в сутки, впервые согласованных в 2023 году. Саудовская Аравия, Россия, Ирак, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман поддержали сентябрьское увеличение по итогам виртуальной встречи. Это шестое подряд ежемесячное повышение в этом году, полностью отменяющее добровольные сокращения 2023 года. Однако отдельный блок сокращений на 2 млн баррелей в сутки, введенный в 2022 году, остается в силе до конца года. Альянс сейчас проводит аудит производственных мощностей стран-участниц перед переговорами о квотах на 2027 год, при этом такие страны, как Ирак, выступают за более высокие лимиты — процесс, который будет определять политику предложения как раз в момент, когда рынок потенциально может перейти в избыток.

Опасения по поводу возможного переизбытка предложения также вновь усиливаются. В прошлом месяце Управление энергетической информации США (EIA) прогнозировало, что возобновление работы Ормузского пролива в сочетании с ростом добычи замедлит сокращение запасов во второй половине 2026 года и в итоге приведет мировой рынок к избытку к 2027 году. Short-Term Energy Outlook EIA предполагает среднюю цену Brent около $65/bbl в 2027 году, примерно на $20/bbl ниже текущих уровней.

Для инвесторов, ищущих защитные активы, откат цен на нефть создал благоприятный фон для золота. Спотовое золото выросло более чем на 4% и торгуется около $4 250–$4 270 за унцию, прибавив примерно 6% только за последнюю неделю. Этот резкий отскок напрямую связан со снижением цен на нефть, которое ослабило инфляционные опасения и усилило ожидания, что центральные банки могут понизить процентные ставки.

Золото и серебро сейчас находятся на распутье, разрываясь между геополитической напряженностью и денежно-кредитной политикой Федеральной резервной системы. Обычно усиление конфликтов направляет спрос на защитные активы в слитки, однако война одновременно подогрела инфляционные опасения, заставив трейдеров сопоставлять защитную привлекательность драгоценных металлов с растущей альтернативной стоимостью владения не приносящими доход активами в условиях высоких процентных ставок. Поскольку золото и серебро не приносят процентного дохода, повышенная реальная доходность и сильный доллар США, как правило, сдерживают их рост. Напротив, снижение цен на нефть поддерживает ралли золота, ослабляя инфляционные опасения и побуждая центральные банки снижать ставки.

Стабилизация энергетических рынков также оказала давление на доллар США, ослабив его. Более слабый доллар делает золото доступнее для покупателей, использующих неамериканские валюты. Глобальные центральные банки, особенно на азиатских рынках, таких как Китай, продолжают активно наращивать покупки золота, добавив только в Q2 2026 года рекордные 289 метрических тонн в рамках более широких усилий по диверсификации резервов от доллара США и суверенного долга — структурного источника спроса, который обеспечивал устойчивую поддержку ценам даже в периоды давления со стороны повышения ставок.

Помимо энергетического сектора, более слабые, чем ожидалось, макроэкономические данные США — включая слабые данные ADP по занятости в частном секторе, замедление числа вакансий и снижение заказов на промышленные товары — уменьшили вероятность агрессивного повышения ставки ФРС в сентябре. Участники рынка внимательно следят за предстоящими данными по индексу потребительских цен и сентябрьским заседанием ФРС в поисках дополнительных сигналов о траектории ставок, которая остается ключевым фактором краткосрочного движения золота.

Некоторые сторонники золота считают недавний прорыв сигналом к увеличению экспозиции, а не к фиксации прибыли. Флориан Груммес, основатель и управляющий директор Midas Touch Consulting, заявил Kitco News на этой неделе, что увеличил свою инвестиционную позицию с 50% до 80% после того, как последние шесть месяцев в основном оставался в стороне.

“Я, по сути, делал паузу последние шесть месяцев, и, думаю, пришло время снова быть по-настоящему инвестированным и настроенным оптимистично”, — сказал Груммес.

При этом Груммес не ожидает, что золото немедленно вернется к январскому рекорду $5,589.38. Он прогнозирует рост золота до $4,500 этим летом, а $4,800–$4,900 возможны, если цена преодолеет сопротивление в районе $4,490, хотя нового исторического максимума в этом году он не ожидает. Это делает его взгляд однозначно бычьим относительно текущих уровней, но гораздо более сдержанным, чем прогнозы, предполагающие немедленное возвращение к рекордным отметкам.

Автор: Алекс Кимани для Oilprice.com