Неопределенность цен на нефть в большей степени подпитывает инфляционные ожидания на Филиппинах и формирует реакцию денежно-кредитной политики, чем фактические колебания цен, согласно исследованию Института экономики и бизнеса имени Анджело Кинга Университета Де Ла Саль (AKI).

"По сравнению с шоками цен на нефть Brent, шоки неопределенности цен на нефть вызывают более значительную и устойчивую реакцию ставки денежно-кредитной политики и объясняют большую долю колебаний инфляционных ожиданий домохозяйств, инфляции и денежно-кредитной политики", — заявил исследователь AKI Арис Золета в своей работе.

Г-н Золета отметил, что глобальные колебания цен на нефть, особенно по марке Brent — международному эталону сырой нефти, — часто подпитывают как фактическую инфляцию, так и ожидания домохозяйств. Однако его исследование показало, что шоки, вызванные неопределенностью цен на нефть, имеют больший вес в решениях Банко Сентраль нг Пилипинас (BSP) в области денежно-кредитной политики.

"Хотя и шоки неопределенности цен на нефть, и шоки цен на нефть Brent вызывают схожие качественные реакции роста производства, инфляционных ожиданий и общей инфляции, шоки неопределенности цен на нефть стабильно оказывают большее и более устойчивое воздействие на денежно-кредитную политику", — сказал он.

"Согласованность этих выводов в рамках трех взаимодополняющих эмпирических подходов укрепляет заключение о том, что неопределенность относительно будущих цен на нефть содержит существенно больше информации для макроэкономической динамики, чем одни лишь фактические изменения цен на нефть", — добавил г-н Золета.

Результаты опубликованы на фоне активного цикла ужесточения. В апреле BSP изменила курс с смягчения после того, как энергетические шоки от боевых действий на Ближнем Востоке разогнали инфляцию сильнее, чем ожидали регуляторы. С тех пор центральный банк продолжил ужесточение: глава BSP Эли М. Ремолона-младший отмечал, что волатильные мировые цены на нефть входят в число инфляционных давлений, которые банк стремится сдержать.

В четверг BSP ужесточила политику на четвертом подряд заседании, повысив ставку на 50 базисных пунктов (б.п.) до 5,5%, в результате чего совокупное повышение с начала цикла ужесточения достигло 125 б.п. (1,25 процентного пункта).

"После шока неопределенности цен на нефть денежно-кредитной политики повышается значительно сильнее, чем после шока цен на нефть Brent, и остается повышенной в течение значительно более длительного периода", — сказал г-н Золета. "Этот результат позволяет предположить, что BSP реагирует более активно на неопределенность относительно будущих цен на нефть, чем на одни лишь фактические повышения цен".

По мнению г-на Золеты, это может объясняться тем, что устойчивая реакция денежно-кредитной политики более оправдана, когда высокая неопределенность цен на нефть усиливает устойчивую инфляцию и создает риск подпитывания инфляционных ожиданий.

Филиппинская инфляция остается высокой с начала войны на Ближнем Востоке: мировые цены на нефть за последние восемь месяцев колебались в диапазоне от 70 до около 110 долларов за баррель. Общая инфляция ускорилась до 7,2% в сентябре, повторив пиковый уровень апреля этого года, после того как стоимость нефти, продуктов питания и коммунальных услуг снова выросла. Это подняло среднее значение за девять месяцев до 5,4%, что значительно выше целевого показателя BSP в 3%.

По состоянию на последнюю неделю октября совокупные корректировки цен на автозаправках составили чистое повышение на 68,85 песо за литр бензина, 64,43 песо за литр дизельного топлива и 62,76 песо за литр керосина. На этом фоне исследование указывает на показатель, за которым стоит следить в ближайшие месяцы: не только на то, где установятся цены на нефть, но и на то, насколько велика неопределенность относительно их траектории — именно этот фактор, как показало исследование, имеет наибольший вес в решениях BSP.

Отчет первоначально опубликован BusinessWorld: Исследование: неопределенность цен на нефть влияет на политику BSP и инфляцию сильнее, чем фактический рост цен. — Кэтрин К. Чан