Акции Nvidia (NVDA) продолжили недавнее снижение во вторник, 13 октября: по данным Barron's, на премаркете они торговались вблизи отметки $224.45. Осторожный настрой сменил закрытие понедельника на уровне $226.32, достигнутому после того, как бумаги коснулись недавнего максимума $243.37.

Слабость на премаркете отражала растущую осторожность в полупроводниковом секторе, при этом настроения дополнительно давило объявление Microsoft о новом чипе Maia 300, который обеспечивает на 40% более высокую эффективность инференса, чем ведущие системы на GPU, а также публичные комментарии главы Broadcom, усомнившегося в спекулятивных инвестициях в ИИ. Решение Microsoft вызвало вопросы о будущем спросе на графические процессоры Nvidia, хотя компания не планирует развертывать Maia 300 до 2027 года, а не заменять существующее оборудование сразу. На этом фоне технические сценарии теперь обозначают для акций условный уровень снижения на $212.

Веха Microsoft выводит на первый план отношения с ключевым клиентом

Microsoft уже давно является одним из крупнейших клиентов Nvidia. Хотя точные цифры не раскрываются, по некоторым оценкам, на софтверного гиганта приходится примерно 20% общих продаж Nvidia — подобная концентрация помогает объяснить, почему одного анонса клиента оказалось достаточно, чтобы давить на настроения по всему чиповому сектору. Nvidia получала выгоду от этих отношений, поскольку Microsoft продолжала наращивать развертывание центров обработки данных, а капитальные расходы Microsoft, по прогнозам, в этом году превысят $200 млрд.

Однако теперь есть признаки того, что Microsoft стремится снизить зависимость от Nvidia. Компания представила Azure Maia 300 — новый чип, который, как она надеется, поможет сократить зависимость от Nvidia и AMD. Новый чип присоединяется к Maia 100 и Maia 200, которые станут частью развертываний мощностью в несколько гигаватт начиная со следующего года.

В заявлении Microsoft сообщила, что эти чипы станут основной системой ИИ-инференса для ее продуктов и услуг. Примечательно, что компания отметила: чип выдает примерно на 40% больше токенов на мегаватт, чем другие GPU — явный выпад в сторону Nvidia, и значение этой метрики растет в масштабе многократно гигаваттного развертывания, которое Microsoft обозначила для своей ИИ-инфраструктуры.

Если Microsoft сократит использование чипов Nvidia, рост выручки и маржинальность Nvidia, вероятно, замедлятся. Это событие имеет дополнительный вес, поскольку другие крупные клиенты Nvidia идут по тому же пути. OpenAI выпустила свой ч Jalapeno, разработанный в сотрудничестве с Broadcom, и заявила, что он также мощнее решений Nvidia. Google, еще один крупный клиент Nvidia, продолжает развивать свои TPU и недавно заключила партнерства с компаниями, включая Marvell Technologies и Broadcom, для наращивания производства. Эта закономерность показательна, поскольку именно расходы этих компаний лежат в основе собственного прогноза роста Nvidia.

Nvidia процветает, несмотря на растущую конкуренцию

Последние результаты Nvidia показали, что бизнес процветает, несмотря на усиление конкуренции в отрасли. Выручка взлетела до $104 млрд, продолжая траекторию роста, начавшуюся с ИИ-бума. Компания ожидает, что в следующем году годовая выручка вырастет на 70% благодаря продолжающимся расходам таких клиентов, как OpenAI, Microsoft и Google, пусть и более медленными темпами.

Компания также выработала стратегию для поддержания роста. Она заключила партнерства с банками и фондами прямых инвестиций, включая Goldman Sachs, Brookfield и Apollo Global, для предоставления финансирования на сумму более $500 млрд, расширяя покупательную способность для более широкого круга ИИ-покупателей в то время, когда некоторые из ее крупнейших облачных клиентов разрабатывают собственные чипы. Совсем недавно SpaceX объявила, что привлечет $40 млрд для покупки этих чипов.

Nvidia также выходит на новые рынки. Она недавно выпустила новые чипы, которые, по словам Microsoft, превосходят продукты Intel и AMD, — этот бизнес может преуспеть со временем по мере роста ИИ-агентов. Компания также ожидает роста в Китае, где такие фирмы, как ByteDance и Tencent, наращивают свои показатели.

Техническая картина: восходящий клин и уровни Murrey Math

Дневной график показывает, что NVDA за последние несколько дни находится в крутом распродаже: акции упали с максимума $243 до $223. Откат произошел после формирования восходящего клина — фигуры из двух восходящих и сходящихся линий тренда. Акции также опустились ниже главной точки пивота S/R (Major S/R pivot) инструмента Murrey Math Lines.

На основании этих сигналов анализ указывает, что акции, вероятно, продолжат падение, потенциально достигнув уровня Strong, Pivot, Reverse инструмента Murrey Math Lines на отметке $212. Любой рост выше уровня сопротивления $240 отменит медвежий сценарий. Эти два уровня теперь служат ближайшими ориентирами для сетапа. С фундаментальной стороны сроки определены: предыдущие поколения Maia от Microsoft выходят в многократно гигаваттные развертывания со следующего года, Maia 300 последует в 2027 году, а Nvidia спрогнозировала рост выручки на 70% на предстоящий год — и предстоящие результаты компании покажут, действительно ли развитие собственных чипов снижает спрос.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией.