После завершения торгов в среду, 26 августа, Nvidia опубликует результаты второго квартала — отчёт, значение которого выйдет далеко за рамки курса акций самой компании. Производители чипов, облачные провайдеры и поставщики оборудования по всей цепочке поставок ИИ будут внимательно следить за тем, превращается ли всплеск расходов на инфраструктуру в реальные заказы на оборудование Nvidia.

Согласно июльскому анонсу отдела по связям с инвесторами Nvidia, результаты будут опубликованы около 13:20 по тихоокеанскому времени, после чего в 14:00 по тихоокеанскому времени состоится конференц-звонок.

Почему весь рынок ИИ следит за одним отчётом

Лишь немногие публикации прибыли имеют такое значение для целого сектора. Чипы Nvidia используются в дата-центрах, которые строят Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle, поэтому показатели продаж компании служат индикатором в реальном времени того, насколько быстро разворачивается строительство ИИ-инфраструктуры. Эти же цифры позволяют судить о цепочке компонентов, стоящей за этим строительством, — от поставщиков памяти и сетевого оборудования до вендоров, оснащающих те же объекты.

В августе TrendForce повысила прогноз отгрузок ИИ-серверов в 2026 году почти до 31% роста в годовом исчислении, сославшись на увеличение заказов от крупных облачных провайдеров на инфраструктуру уровня стоек в рамках стратегии Nvidia. Аналитическая компания также сообщила, что расходы восьми крупнейших облачных компаний в этом году, как ожидается, вырастут примерно на 90% — более чем до 886,7 млрд долларов. IDC зафиксировала аналогичную тенденцию: по её данным, мировые расходы на серверы в первом квартале 2026 года выросли на 30,7% благодаря внедрению GPU.

Из чего складывается отчётность Nvidia

Для Nvidia оборудование для дата-центров остаётся ядром бизнеса.

Когда компания в последний раз отчитывалась о результатах 20 мая, продажи в сегменте дата-центров достигли рекордных 75,2 млрд долларов при общей выручке 81,6 млрд долларов. Оставшиеся 6,4 млрд долларов пришлись на Edge Computing — категорию Nvidia, включающую чипы для ПК, консолей, робототехники и автомобилей.

Кроме того, Nvidia решила разделить отчётность по дата-центрам на две категории. Первая будет охватывать гиперскейл-клиентов, включая публичные облака и крупнейшие интернет-компании. Вторая — ИИ-облака, а также промышленные и коммерческие рынки. Это разделение позволит отслеживать данные группы по отдельности — как раз в тот момент, когда инвесторов интересует, какие именно клиенты формируют спрос и кто присваивает доходы.

В первом квартале выручка сегмента дата-центров выросла на 85% в годовом исчислении, а компания прогнозировала общую выручку около 91 млрд долларов за завершающийся квартал. Отчёт в среду покажет, удалось ли достичь этой планки, а прогноз Nvidia на следующий квартал будут изучать не менее внимательно — ведь ожидания всего рынка ИИ-оборудования во многом строятся вокруг прогнозов компании.

Вопрос о расходах, стоящий за цифрами

Главный вопрос перед отчётом в среду — смогут ли бюджеты на облачные вычисления продолжать расти нынешними темпами.

Согласно июльскому материалу Reuters, к 2027 году крупнейшие гиперскейлеры, как ожидается, будут тратить на капитальные затраты больше, чем генерируют свободного денежного потока: капзатраты вырастут примерно на 534 млрд долларов, значительно опережая рост операционного денежного потока.

«Инвесторы недооценивают то, насколько фундаментально ИИ меняет бизнес-модель крупных технологических компаний», — заявил Reuters стратег Futurum Equities Шей Болоор, полагая, что ИИ превращает традиционно «лёгкие по активам» софтверные компании в бизнесы с тяжёлой инфраструктурой.

Эти же компании являются крупнейшими клиентами Nvidia. Если они начнут сокращать расходы, рост заказов Nvidia быстро почувствует последствия.

Присутствие Nvidia в Китае уже сокращено

Прогноз Nvidia также не учитывает один крупный рынок.

Прогноз компании в размере примерно 91 млрд долларов исходит из отсутствия продаж вычислительных мощностей для дата-центров в Китай, что отражает масштабы утраченных там позиций. Как ранее сообщал Cryptopolitan, по оценке Bernstein, доля Nvidia на китайском рынке ИИ-чипов в 2026 году может упасть примерно до 8% против почти 40% годом ранее, поскольку Huawei и другие местные поставщики занимают более половины рынка.

Глава компании Дженсен Хуанг заявил, что Nvidia «в значительной мере уступила этот рынок» после многолетнего ужесточения экспортных ограничений США. Небольшие партии ускорителей H200 начали возвращаться на рынок по индивидуальным лицензиям, однако китайские компании всё активнее перенаправляют бюджеты на отечественные чипы.

Вопрос о том, кто присваивает доходы

Ещё одно недавнее событие — сообщения о том, что Nvidia предупреждает крупных клиентов о возможном росте цен на ИИ-серверы более чем на 15% с начала 2027 года, главным образом из-за подорожания памяти. Это может повлиять на валовую маржу и экономику всей программы строительства ИИ-инфраструктуры. Для клиентов Nvidia рост такого масштаба ляжет на те же капитальные бюджеты, которые, по прогнозу Reuters, к 2027 году превысят свободный денежный поток.

На прошлой неделе Reuters сообщал, что инвесторы всё чаще переключаются с вопроса о том, сколько тратят крупные технологические компании, на вопрос о том, кто на самом деле присваивает экономическую отдачу. Сильный спрос на облака и сохраняющиеся ограничения по мощностям пока помогают смягчить опасения относительно ИИ-расходов, однако вызов для Nvidia стал более конкретным: сможет ли более чем 700 млрд долларов расходов гиперскейлеров продолжать превращаться в ускоряющийся рост выручки от чипов. Результаты в среду, новая разбивка по клиентам и прогноз на следующий квартал дадут первые конкретные свидетельства по этому вопросу с тех пор, как сместилась сама дискуссия.