Листинговый на Nasdaq производитель чипов Nvidia (NVDA) призывает Уолл-стрит переклассифицировать вычислительные мощности для ИИ как инвестиционный инфраструктурный актив — наряду с коммерческой недвижимостью, платными автомобильными дорогами и электростанциями — а не как обычные технологические расходы.

В понедельник Nvidia объявила о подписании меморандумов о взаимопонимании с шестью крупными финансовыми институтами — Apollo Global Management, Blackstone, BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs и KKR — для создания финансовых платформ, способных в конечном итоге привлечь более 500 миллиардов долларов стороннего капитала. Эти шесть компаний совместно управляют триллионами долларов активов и входят в число самых активных инфраструктурных инвесторов в мире, обладая портфелями, охватывающими энергетические сети, транспортные системы и телекоммуникации. Меморандумы представляют собой необязывающие соглашения, сигнализирующие о намерении изучить возможности сотрудничества, а не обязательства по финансированию.

По словам компании, цель состоит в том, чтобы позиционировать ИИ-вычисления как рентабельный инфраструктурный актив, тем самым стимулируя клиентов к расширению мощностей ИИ-дата-центров и обеспечивая долгосрочный спрос на оборудование Nvidia. Эта инициатива появляется в момент, когда капитал, необходимый для строительства и эксплуатации масштабных ИИ-объектов, достиг уровней, исторически связанных с традиционной инфраструктурой, а крупнейшие технологические компании уже выделяют десятки миллиардов долларов на отдельные дата-центровые комплексы.

«Это действительно первый случай, когда технологические чипы стали инвестиционным классом активов. Теперь это активы, генерирующие доход. Они продуктивны, долговечны, взаимозаменяемы и гибки», — заявил Дженсен Хуанг, основатель и генеральный директор Nvidia.

«В принципиальном плане то, что отличает эту индустрию и этот подход к вычислениям, заключается в том, что компьютер теперь является частью инфраструктуры — как электричество, как интернет, — и поэтому нужно рассматривать его именно как инфраструктуру», — добавил Хуанг.

Что такое ИИ-вычисления

ИИ-вычисления обозначают вычислительную мощность, необходимую для обучения и функционирования моделей искусственного интеллекта. Эта нагрузка обрабатывается преимущественно специализированными чипами — в подавляющем большинстве высокопроизводительными GPU Nvidia, — которые заполняют крупные дата-центры, обозначаемые Nvidia как «ИИ-фабрики».

Эти объекты потребляют электроэнергию и данные для создания функциональных интеллектуальных систем: чат-ботов, генераторов изображений и видео, инструментов для поиска новых лекарств, робототехнических систем и широкого спектра других приложений. По мере усложнения ИИ-моделей спрос на эту специализированную вычислительную мощность соответственно растёт, усиливая давление на компании в части обеспечения доступа к достаточным вычислительным мощностям.

Сдвиг парадигмы, к которому призывает Nvidia

В соответствии с действующими бухгалтерскими правилами большинство предприятий рассматривают покупку или аренду вычислительных мощностей как обычные технологические расходы, отражаемые в балансе, — как актив, который быстро обесценивается по мере появления на рынке новых поколений чипов.

Nvidia утверждает, что такой подход устарел. Компания заявляет, что её системы ныне широко развёрнуты и могут обслуживать множество клиентов на протяжении длительного времени, создавая потоки доходов, охватывающие несколько лет. На этом основании Nvidia настаивает, что ИИ-фабрику следует классифицировать как долгосрочный инвестиционный актив.

Рассмотрим компанию, которой в настоящий момент требуются высокопроизводительные ИИ-чипы. В рамках действующей модели она, как правило, потратила бы миллионы долларов из собственных денежных резервов или получила бы обычный коммерческий кредит для приобретения крупного кластера GPU Nvidia. Эти расходы были бы отражены в балансе как оборудование, которое бухгалтеры амортизируют в течение нескольких лет по мере выпуска последовательных поколений чипов. Базовое предположение состоит в том, что ИИ-продукт, разработанный с использованием этих чипов, принесёт достаточно дохода, чтобы с лихвой покрыть их стоимость до того, как они потеряют большую часть своей ценности.

Инициатива Nvidia совместно с шестью финансовыми компаниями направлена на замену этой модели инфраструктурным финансированием, позволяя компаниям финансировать развёртывание ИИ-вычислений через инвестиционные механизмы, а не через традиционную закупку оборудования. Инфраструктурное финансирование, которым специализируются эти компании, обычно опирается на активы с длительным сроком полезного использования и предсказуемыми, контрактными денежными потоками — модели, используемые для финансирования электростанций, трубопроводов и телекоммуникационных сетей. Способность ИИ-вычислительных активов соответствовать этим критериям на горизонте в несколько десятилетий, особенно с учётом быстрых циклов смены поколений чипов, вероятно, определит то, как институциональные инвесторы подойдут к предлагаемому классу активов.