Чипы Nvidia H200 начали небольшими партиями поступать в материковый Китай, однако объёмы скромны, и Пекин уже вводит ограничения на способы использования этих процессоров.

H200 — один из флагманских GPU Nvidia для центров обработки данных, предназначенный для обучения и запуска моделей искусственного интеллекта, а его продажи в Китае полностью подпадают под американский экспортный контроль, ограничивающий передовые ИИ-чипы с 2022 года — именно поэтому каждая поставка зависит от отдельных лицензий. По данным Financial Times, ByteDance и Tencent за последние недели получили примерно по 10 000 процессоров H200 каждая. Несколько других китайских технологических компаний в скором времени могут получить аналогичные поставки. Во вторник акции NVDA упали на 2,34%, закрывшись на отметке 219,74 доллара, поскольку рынок взвешивал ограниченный масштаб поставок и связанные с ними регуляторные осложнения.

Американские разрешения значительно превышают фактические поставки

Правительство США одобрило лицензии, позволяющие Nvidia поставлять чипы H200 конкретным клиентам в Китае: разрешения распространяются на отдельные компании, а не на китайский рынок в целом. Вашингтон разрешил компаниям, включая ByteDance и Tencent, закупать до 100 000 чипов H200 каждой — примерно в десять раз больше объёма, поставленного на данный момент, — то есть текущие поставки составляют лишь малую долю от одобренного.

Alibaba также входит в число китайских компаний, получивших разрешение на закупку чипов H200, что делает этого гиганта электронной коммерции и облачных услуг ещё одним игроком, за которым стоит следить по мере развёртывания поставок.

В прошлом месяце высокопоставленный американский чиновник сообщил Конгрессу, что к тому моменту лишь очень небольшое количество чипов H200 достигло Китая или Гонконга. Последний отчёт позволяет предположить, что это число немного выросло, однако оно остаётся значительно ниже одобренных лимитов.

Пекин держит ситуацию под жёстким контролем

Китайские регуляторы не позволяют чипам свободно поступать на рынок. Пекин сообщил компаниям, что они могут устанавливать процессоры H200 в Гонконге, который находится вне таможенной границы материкового Китая, а не на самой материковой части. Такая схема позволяет китайским компаниям получить доступ к оборудованию, одновременно предотвращая прямое попадание крупных объёмов иностранных ИИ-чипов на материковый рынок.

Причина проста: Пекин хочет поддержать отечественную полупроводниковую отрасль и осторожно относится к укоренению крупномасштабного импорта иностранных ИИ-чипов внутри границ Китая. Отечественные поставщики, такие как Huawei, расширяют собственные линейки ИИ-ускорителей, предоставляя китайским покупателям локальную альтернативу иностранным чипам.

Это ограничивает реальную выручку, которую Nvidia может ожидать от этих разрешений. Даже если китайским компаниям разрешено закупать по 100 000 чипов каждой, фактическое количество устройств, попадающих в материковый Китай, составляет лишь долю от этой цифры.

Влияние на выручку

Ключевой вопрос для Nvidia — перерастут ли эти первые поставки во что-то значимое. Сейчас они не являются существенным источником выручки, и их значение в краткосрочной перспективе ограничено разрывом между тем, что одобрил Вашингтон, и тем, что Пекин позволит развернуть на материковой части.

Ставки выше, чем позволяют предположить текущие цифры поставок. Долгое время Китай был одним из крупнейших рынков Nvidia, пока последовательные раунды американских ограничений не сократили продажи — именно поэтому масштаб этого вновь открытого канала важен для бизнеса компании в целом.

Nvidia осторожно подходит к учёту потенциальной выручки из Китая, учитывая, что регуляторные одобрения могут быстро измениться. Компания не сразу ответила на запрос комментария по отчёту FT.

Если китайские компании начнут приближаться к полным одобренным лимитам закупок, Китай снова может стать более весомым источником выручки. Однако, поскольку Пекин направляет мощности в Гонконг и поощряет закупки отечественных чипов, этот потенциал может реализовываться медленно. Конкретные ориентиры, за которыми стоит следить, включают поставки Alibaba и другим одобренным покупателям, любые развёртывания на материковой части за рамками гонконгской схемы, а также то, как Nvidia охарактеризует выручку из Китая в следующем отчёте о прибылях и убытках.

Уолл-стрит сохраняет консенсус «Сильная покупка»

Уолл-стрит остаётся в целом позитивно настроенной в отношении NVDA. Акции имеют консенсусный рейтинг «Сильная покупка» на основе 35 аналитических оценок, выставленных за последние три месяца. Средняя целевая цена аналитиков составляет 306,13 доллара, что предполагает рост примерно на 39% относительно цены закрытия вторника — 219,74 доллара.

Reuters не смогла самостоятельно проверить первоначальный отчёт FT, и по состоянию на вторник Nvidia не выступала с публичными комментариями.

Источник: CoinCentral