Доброе утро. Сегодня на радаре Fortune:

$366 млрд со звездочкой у Nvidia.

Рынки: ожидание.

Сегодня выступает Уорш — скажет ли он что-нибудь?

Target против Walmart: самый вводящий в заблуждение график на рынке акций.

CEO Gap Ричард Диксон о том, где сеть свернула не туда: «Где-то по пути мы потеряли историю и стали больше о вещах, чем о смысле».

Смена настроений в Европе.

Кевин О’Лири (состояние $400 миллионов) платит всего $29 за свои джинсы.

➡️ Вам переслали это письмо? Если вы хотите получать эту информацию напрямую каждое утро до открытия рынков в Нью-Йорке, подпишитесь здесь.

ONE BIG THING

Огромные будущие обязательства Nvidia делают ее профиль риска более сложным, говорит Saxo

Чару Чанана, главный инвестиционный стратег Saxo, не утверждает, что Nvidia финансирует круговой пузырь в ИИ. Но в недавнем письме Fortune она также сказала, что полностью не отбрасывает такую возможность.

Квартальная отчетность Nvidia за второй квартал в среду оказалась впечатляющей и помогла поднять более широкий рынок в четверг. Акции Nvidia вчера выросли на 8.74%. Тем не менее, по словам Чананы, форма 10-Q также раскрывает крупный объем будущих обязательств и схем финансирования, а свободный денежный поток снизился с $48.5 млрд в прошлом квартале до $21.3 млрд в этот раз.

Будущие обязательства Nvidia, перечисленные в ее 10-Q на странице 18, включают:

• Обязательства по поставкам и мощностям: $279 млрд, против $119 млрд в прошлом квартале
• Соглашения по облачным сервисам: $29 млрд
• Аренда дата-центров: $25 млрд
• Инвестиции в капитал: $25 млрд
• Обязательства по капвложениям: $8 млрд

Суммарно эти позиции составляют $366 млрд.

Кроме того, Nvidia раскрыла $56 млрд обязательств по AI-cloud и сторонней аренде, гарантии по земле и энергоснабжению на $108.5 млрд, а также меморандумы о взаимопонимании с различными финансовыми провайдерами по поводу «более чем $500 млрд стороннего капитала со временем», согласно 10-Q.

Даже если часть этих сумм пересекается, речь все равно идет о значительных объемах для компании, которая в прошлом квартале получила $96 млрд выручки, и это показывает, насколько бизнес Nvidia вышел за рамки простых продаж чипов. По мере ускорения строительства ИИ-инфраструктуры инвесторы следят не только за спросом на GPU, но и за схемами финансирования, аренды и инфраструктуры, которые поддерживают этот спрос.

Nvidia настаивает, что сможет и дальше печатать деньги для финансирования ИИ-бума - WSJ

Акции Nvidia прибавили $442 млрд, второй по величине рост за всю историю - Bloomberg

THE MARKETS

Акции стоят на месте, пока трейдеры ждут Уорша

Индекс S&P 500 снова находится в пределах 1% от исторического максимума благодаря Nvidia и другим технологическим акциям. Индекс равного веса вчера снизился, тогда как Nasdaq 100 вырос на 1.43%. Сегодня Азия показала смешанную динамику, Европа была немного в плюсе, а фьючерсы в США оставались без изменений, пока инвесторы ждали сигналов по процентным ставкам из выступления председателя ФРС Кевина Уорша позже сегодня.

Фьючерсы на S&P 500 утром были без изменений. Индекс вчера вырос на 0.72%.

В Европе индекс Stoxx 600 в начале торгов рос на 0.55%, а британский FTSE 100 перед обедом был выше на 0.2%.

В Азии: южнокорейский KOSPI снизился на 1.79%. Японский Nikkei 225 вырос на 0.41%. Индийский Nifty 50 прибавил 0.1%. Китайский CSI 300 снизился на 0.46%.

Утром Brent стоил $88 за баррель.

Bitcoin был на уровне $79.4K.

Сегодня выступит Уорш из ФРС. Скажет ли он что-нибудь — вопрос открытый.

Председатель ФРС Кевин Уорш сегодня в 10:00 выступит со своей ежегодной речью в Джексон-Хоуле. Поскольку он считает, что ФРС не должна направлять рынки, остается много вопросов о том, как он сможет что-то сказать, ничего не сказав напрямую.

«На фоне жарки маршмеллоу в летнем лагере Джексон-Хоул для экономистов есть надежда, что председатель ФРС Уорш предложит разумную структуру для осмысления денежно-кредитной политики США», — написал в утреннем письме Пол Донован из UBS. «Стиль общения Уорша, когда инвесторам говорят: “разберитесь сами”, не работает, создавая неопределенность и ненужную премию за риск на финансовых рынках».

Самый вводящий в заблуждение график на рынке акций: Target против Walmart

За последние 12 месяцев акции Target обошли Walmart, как показывает этот график.

Но время имеет решающее значение, и последние 12 месяцев — исторически необычный период. Если бы вы сделали ставку на Target до этого отрезка, особенно за последние пять лет, вы бы потеряли деньги, тогда как инвесторы в Walmart заработали.

MORE FROM FORTUNE

Почему Meta платит миллиарды, чтобы урегулировать это дело | Fortune Daily

Мошенники перехватывают пожертвования через tap-to-pay, превращая подарок в $20 в списание на $2,000 — вот как защитить свои деньги - Sydney Lake

Эпоха украшений поколения Z — новый Lipstick Index: молодежь добавляет стразы всему, от стаканов для кофе до средств по уходу за кожей - Sarah Glodek

Почему фонды S&P 500 с равным весом переживают всплеск интереса — и уже выросли почти на 16% только в этом году - Sheryl Estrada

Основатель Bridge Зак Абрамс видит возможность для «токенизированных местных валют» по всей Азии - Angelica Ang

Госдолг США в $40 трлн растет, а Social Security испытывает дефицит — потому что обеспеченные бумеры получают более $100k пособий в год - Joshua Hong

MIND THE GAP

Сможет ли Gap вернуть себе прежние позиции?

Пик Gap пришелся примерно на 20 лет назад, когда магазины сети были повсюду и почти все носили ее футболки и джинсы. С тех пор компания, казалось, бесконечно проходила через этап разворота. К 2010-м бренд потерял импульс: продажи падали, а компания закрыла сотни магазинов. До того как Ричард Диксон стал CEO в 2023 году, Gap Inc. сменила пять CEO за пять лет.

Есть признаки восстановления бренда. В первом квартале этого года сопоставимые продажи выросли на 10%, и уже два года подряд они увеличиваются. Тем не менее бренд принес $3.5 млрд продаж в прошлом году, тогда как вся компания получила $15.4 млрд. Это означает, что Gap по-прежнему примерно вдвое меньше, чем на пике в начале 2000-х.

«Меня очень привлекают бренды, которые оказали культурное влияние, а затем сбились с пути. Я люблю хороший разворот», — сказал Диксон Fortune в разговоре о том, как компания пытается вернуть покупателей.

CHART OF THE DAY

Европейцы неожиданно настроены оптимистично — в отличие от американских собратьев

Рост ВВП в еврозоне во втором квартале составил 0.4%, что выше ожиданий. Несмотря на две войны, волну жары, засуху и всплеск инфляции, европейцы удивительно оптимистично оценивают себя, недавно писала Марике Блом из ING.

Белый дом может считать, что Европа сталкивается с «цивилизационным стиранием», но, вероятно, сейчас европейцы относятся к себе лучше, чем американцы. График сравнивает долю людей в Европе, которые чувствуют себя «европейцами», с долей американцев, гордящихся тем, что они американцы. Эти показатели напрямую несопоставимы, но контраст все равно заметен.

Американская уверенность в себе снизилась. В 2010 году более 80% американцев говорили, что гордятся этим, а сегодня так отвечают лишь 53%.

NUMBER OF THE DAY: Population decline

-33%

Таково ожидаемое сокращение населения Южной Кореи трудоспособного возраста к 2050 году — самое большое среди стран с сокращающимся населением. Для сравнения, население Африки, по прогнозу, вырастет на 82%, что имеет серьезные последствия для налоговой базы государств, недавно написал главный экономист EY-Parthenon Грегори Дако.

«К 2050 году в Японии и Южной Корее на 100 человек трудоспособного возраста, как ожидается, будет приходиться около 80 человек в возрасте 65 лет и старше, тогда как в 2025 году это соотношение составляет примерно 54 и 31 соответственно. В Испании этот показатель, как ожидается, приблизится к 80, а в Италии — к 74. В Китае он, по прогнозу, более чем удвоится — примерно с 22 до 47, тогда как рост в США будет более умеренным — примерно с 33 до 40».

THE FRONT PAGES TODAY

Anthropic wins legal battle with Pentagon in California - FT

Iran says return to diplomacy ‘isn’t impossible’ — but all Mideast wars must end to reopen Hormuz - CNBC

Dems plan bill to counter Trump's "Lake America" order - Axios

Corporate America Cut Big Checks to Trump. Now CEOs Fear Subpoenas Are Coming. - WSJ

Thieves Snatch $4 Million Necklace From Vienna Museum - Bloomberg

C.I.A. Chief Delivered Bleak Assessment of Russia’s War in Secretive Moscow Visit - NYT

Trump admin set to target George Soros nonprofit, Southern Poverty Law Center and CAIR in major tax crackdown: sources - NY Post

ONE MORE THING

Несмотря на состояние в $400 миллионов, Кевин О’Лири по-прежнему покупает джинсы в Walmart за $29

При оценочном состоянии в $400 миллионов Кевин О’Лири мог бы вообще больше не готовить, не убираться и не ходить за продуктами сам. Но канадский бизнесмен и инвестор Shark Tank не любит упускать возможность сэкономить — даже если речь идет о небольшой сумме, пишет Preston Fore из Fortune.

«Я всегда ищу хорошую сделку, поэтому я в Walmart», — сказал он в недавнем видео в Instagram. «Видите эти замечательные черные джинсы, которые я постоянно ношу? Верно — специальное предложение Walmart, 29 баксов. Вот так и экономят деньги».

72-летний О’Лири добавил, что жена отправила его купить самое необходимое, включая батарейки, масло, бумажные полотенца и спрей для стирки OxiClean, и он не хотел упускать возможность.

Хотите спонсировать эту рассылку? Для подробностей свяжитесь с Polly Raven (polly.raven@fortune.com).