Акции Novavax (NVAX) выросли примерно на 16% 9 октября, вернув биотехнологическую компанию к верхней границе 52-недельного диапазона после того, как регуляторы в Бельгии, Германии и Португалии одобрили проведение III фазы испытаний комбинированной вакцины Sanofi против COVID-инфекции и гриппа. Исследования III фазы являются поздними стадиями испытаний, которые регуляторы обычно рассматривают при оценке возможности вывода вакцины на рынок, поэтому это одобрение значительно выходит за рамки ранних этапов тестирования.

Одобрения открывают путь к началу набора пациентов в ноябре. Этот шаг должен привести к выплате Novavax со стороны Sanofi в размере $125 млн — договорной сумме, которая перечисляется после достижения программой разработки установленного ориентира, — что делает ее непосредственным катализатором роста акций в этот день. Комбинированные вакцины, обеспечивающие защиту от COVID-19 и гриппа одним уколом, также стали более широкой целью отрасли: несколько крупных разработчиков вакцин работают над собственными кандидатами.

Ралли на более прочной основе, чем на прошлой неделе

Прошлая неделя развивалась совершенно иначе. В понедельник акции Novavax подскочили более чем на 20% после того, как подозрение на случай чумы в России спровоцировало покупки, связанные с пандемией, однако во вторник большая часть этого роста была отыграна. Всемирная организация здравоохранения оценила риск для общественного здоровья как очень низкий, и трейдеры сократили позиции. После пандемии COVID-19 разработчики вакцин неоднократно сталкивались с подобными покупками на фоне опасений вспышек заболеваний.

В отличие от этого, рост 9 октября основан на конкретном регуляторном событии, связанном с датированной по срокам поэтапной выплатой, а не с опасениями по поводу вспышки.

Более широкий рынок также создал благоприятный фон. Индекс S\u0026P 500 вырос на 0.3%, а Nasdaq Composite прибавил 0.3% за день. Примечательно, что другие производители вакцин не последовали за Novavax. Акции Moderna и Pfizer не показали аналогичной динамики, что указывает на историю, связанную именно с Novavax, а не на сдвиг во всем секторе.

Расчет роялти, лежащий в основе динамики акций

Бизнес-модель Novavax основана на роялти, а не на прямых продажах. В рамках партнерства с Sanofi компания получает роялти в диапазоне от высоких однозначных до низких двузначных значений в процентах от глобальных чистых продаж Nuvaxovid компании Sanofi — это соглашение, при котором выручка зависит от коммерческих результатов партнера, а не от собственных операций Novavax по продажам.

Помимо потока роялти, Novavax может получить до $350 млн поэтапных выплат, связанных с комбинированной вакциной. Отдельная выплата в размере $75 млн ожидается в середине 2027 года и связана с передачей производственных технологий.

Такая структура означает, что нынешнее ралли связано не столько с одним заголовком, сколько с переоценкой инвесторами пути к этим будущим выплатам. Начало набора пациентов в ноябре является следующим конкретным контрольным этапом на этой временной шкале.

Мнения Уолл-стрит остаются неоднозначными

Мнения аналитиков об акциях остаются разделенными. Консенсусная целевая цена аналитиков составляет $14, что значительно выше текущих торговых уровней.

Не все аналитики настроены столь оптимистично. Алек Странахэн из BofA повысил целевую цену Novavax с $7 до $8 9 октября, сохранив рекомендацию Underperform, в рамках предварительного обзора результатов III квартала биотехнологического сектора. Новая цель по-прежнему предполагает ограниченный потенциал роста от текущих уровней и была опубликована одновременно с аналогичными обзорами компаний из списка биотехнологического покрытия BofA.

На данный момент динамика акций напрямую связана с графиком испытаний Sanofi. Следующий этап, за которым стоит наблюдать, — начнется ли набор пациентов в ноябре, как запланировано. После этого контрольного этапа поток роялти будет зависеть от глобальных продаж Nuvaxovid компании Sanofi, поэтому основными направлениями для отслеживания остаются проведение испытаний и коммерческие результаты.

Источник: CoinCentral