Акции NIKE, Inc. (NKE) обрушились почти на 9% в ходе пятничных предторговых торгов. Падение последовало за публикацией гигантом спортивной одежды результатов за первый квартал финансового года, которые показали сохраняющуюся слабость в прямом канале продаж и ключевых международных рынках, даже несмотря на то, что прибыль на акцию превзошла ожидания.

Отчет представил смешанную картину для крупнейшего в мире производителя спортивной одежды: превышение прогноза по прибыли было затменено недобором выручки и осторожным прогнозом на весь год. Компания отчиталась о скорректированной прибыли в 48 центов на акцию — эта цифра превысила консенсус-прогноз Уолл-стрит в 44 цента, согласно материалам Investing.com. Выручка, однако, рассказала иную историю: продажи компании составили $11,21 млрд, не достигнув ожиданий аналитиков в $11,35 млрд. Это разделение — прибыльность на акцию выше ожиданий при отстающих продажах — формирует противоречие, которое инвесторам предстоит взвешивать по мере реализации компанией целей по выходу из кризиса.

С поправкой на валютные курсы выручка снизилась на 5% в годовом исчислении. Сокращение произошло как в регионе Большого Китая, так и на территориях EMEA. Выручка канала Nike Direct за период упала на 8%, а слабость наблюдалась в нескольких бизнес-сегментах.

Под руководством генерального директора Эллиота Хилла компания пытается реализовать стратегию восстановления, сосредоточенную на возобновлении роста после длительного периода вялого потребительского спроса. Аналитики Stifel осторожны в оценках перелома ситуации, отмечая, что Nike в настоящее время торгуется с коэффициентом 28 к прогнозной прибыли при использовании средней точки прогнозов на 2027 финансовый год.

Показатели рентабельности демонстрируют силу несмотря на слабость выручки

Валовая маржа компании выросла на 60 базисных пунктов до 42,8%. Вклад в это улучшение внесло сокращение расходов наские и логистические операции. Несмотря на улучшение рентабельности, рост маржи не смог компенсировать опасения инвесторов относительно тенденций выручки, а участники рынка продолжали следить за траекторией продаж компании.

Прогноз, данный руководством Nike на 2027 финансовый год, усилил осторожные настроения. Руководство ожидает, что выручка за весь год сократится на высокую однозначную величину в процентах. Менеджмент прогнозирует, что скорректированная прибыль на акцию составит от $1,15 до $1,35, за исключением примерно 15 центов расходов, связанных с реструктуризацией. С учетом зафиксированных прогнозов предстоящие квартальные отчеты Nike станут контрольными точками для оценки того, насколько результаты соответствуют годовым ориентирам руководства.

Лидер рынка спортивной одежды в настоящее время проводит масштабную операционную трансформацию. Операционная рамка «Pace» призвана обеспечить $2,5 млрд кумулятивной экономии затрат вплоть до 2031 финансового года. Стратегическая инициатива охватывает оптимизацию цепочки поставок, строительство нового корпоративного кампуса в Индии и реорганизацию в три отдельные географические операционные регионы. Руководство ожидает примерно $1 млрд доналоговых расходов на реструктуризацию, связанных с этими инициативами, до 2031 года, из которых около $300 млн придется на 2027 финансовый год.

Хилл отметил, что подход компании «Sport Offense» приносит положительные результаты в категориях товаров, ориентированных на спортивные результаты. Однако он признал, что серьезные проблемы сохраняются в сегменте Sportswear, операциях бренда Jordan и на рынке Большого Китая.

Короткий интерес в настоящее время превышает 7% доступного свободного оборота акций Nike. Такой повышенный уровень медвежьих позиций инвесторов может усиливать волатильность цены в обоих направлениях.

Аналитик Bernstein сохраняет оптимистичную позицию

Анеша Шерман, аналитик Bernstein, после падения акций продолжает рекомендовать бумагу с рейтингом «Outperform». Ее целевая цена в $45 предполагает потенциальный рост почти на 40% от текущих уровней торговли.

Шерман охарактеризовала разочаровывающий прогноз как намеренную корректировку курса. Она пояснила, что Nike активно распродает избыточные запасы в коллекциях Lifestyle и линейках Jordan. Продажи в Большом Китае рухнули на 26% с поправкой на валютные колебания, и Шерман расценивает оптимизацию оптового канала Nike в регионе как устранение фундаментальных дисбалансов предложения, а не как признак более глубоких проблем. Темпы сокращения этих запасов, а также траектория Большого Китая после падения на 26% с валютной поправкой выделяются как ключевые области для наблюдения в ближайшие кварталы.

Оценка Nike сжалась до коэффициента цена/продажи чуть выше 1x, что представляет собой значительную скидку по сравнению с историческим диапазоном торгов компании и отраслевыми ориентирами. Текущая дивидендная доходность составляет 4,95% — повышенные выплаты привлекают внимание ориентированных на доход участников рынка, оценивающих акцию.

Nike располагает балансом с $8,4 млрд в денежных средствах и ликвидных инвестициях. Эта финансовая подушка дает гибкость для реализации планов реструктуризации без угрозы для выплат акционерам.

Аналитическое сообщество Уолл-стрит в целом присваивает Nike рейтинг Hold, а консенсус-целевая цена держится чуть выше $39 — показателя, который значительно ниже цели Bernstein в $45 Этот разрыв примерно в шесть долларов отражает расхождение мнений аналитиков: с одной стороны — осторожность, основанная на прогнозном мультипликаторе 28x, с другой — трактовка Bernstein прогноза как намеренной корректировки курса.

Источник: Blockonomi