Комиссия по ценным бумагам и биржам Нигерии (SEC) предлагает более жёсткие требования к криптовалютной деятельности для компаний, работающих в отрасли цифровых активов страны, включая регистрационный сбор в размере ₦30 млн и минимальные требования к капиталу вплоть до ₦2 млрд.

Предлагаемые правила — часть более широкой работы SEC по включению криптобирж, кастодианов, платформ виртуальных активов и других компаний отрасли цифровых активов в более чёткую нормативную базу. По мере развития рынка цифровых активов Нигерии возникает вопрос не только в том, добавляют ли правила надзор, но и в том, устанавливают ли они порог, который небольшие фирмы способны реально преодолеть.

Хотя усиленный надзор мог бы помочь защитить инвесторов и снизить риски в отрасли, стоимость соблюдения предлагаемых правил может породить другую проблему: доступ на регулируемый криптовалютный рынок получат в основном компании с серьёзной финансовой поддержкой.

Для нигерийского стартапа, пытающегося создать криптовалютный продукт, вопрос заключается не только в том, сможет ли он выполнить требования правил. Вопрос в том, сможет ли он вообще позволить себе выйти на рынок.

Согласно проекту Правил осуществления операций, хранения и рынка цифровых и виртуальных активов, несколько категорий компаний, работающих с цифровыми активами, включая биржи цифровых активов (DAX), кастодианов цифровых активов (DAC), операторов платформ цифровых активов (DAPO), платформы размещения цифровых активов (DAOP) и платформы токенизации реальных активов (RATOP), должны будут каждая уплатить регистрационный сбор в размере ₦30 млн.

И это лишь регистрационный сбор.

Читайте также: CBN открывает второй набор в регуляторную песочницу для VASP, стейблкоин-стартапов и финтех-компаний

Заявителям также потребуется уплатить сбор за обработку в размере ₦100 000 и сбор за подачу заявки в размере ₦300 000. Компании, входящие через Ускоренную программу регуляторной инкубации SEC, столкнутся с дополнительным сбором за первоначальную оценку в размере ₦200 000 и сбором за подачу заявки в ARIP в размере ₦2 млн.

Что ещё важнее, компаниям потребуется соответствовать минимальным требованиям к капиталу в зависимости от вида деятельности. Биржам цифровых активов и кастодианам цифровых активов потребуется капитал не менее ₦2 млрд каждой, тогда как DAPO, DAOP и RATOP потребуются ₦500 млн. Провайдерам услуг виртуальных активов потребуется ₦200 млн.

Для крупного финансового института эти цифры могут быть посильными. Для нигерийского стартапа, который ещё ищет соответствие продукта рынку, привлекает финансирование и формирует клиентскую базу, они могут оказаться непосильными.

Усиление правил для криптовалютной отрасли Нигерии важно по нескольким причинам. Цифровые активы несут риски, а инвесторам нужна защита от мошенничества, некомпетентного управления и компаний, не способных обеспечить сохранность средств клиентов. Требование к фирмам поддерживать достаточные средства и соблюдать чёткие правила может сделать рынок безопаснее.

Но регулирование становится проблемным, когда стоимость входа на регулируемый рынок настолько высока, что малые добросовестные компании не могут в нём участвовать.

Основатель с жизнеспособным криптопродуктом может обладать технологиями, клиентами и экспертизой, чтобы построить полезный бизнес, но всё равно не суметь привлечь сотни миллионов найр, не говоря уже о ₦2 млрд, прежде чем получит право работать в масштабе.

Это создаёт риск концентрации отрасли в руках небольшого числа хорошо финансируемых компаний.

Вместо того чтобы вовлекать больше компаний в формальную финансовую систему, правила могут подтолкнуть часть новаторов в противоположном направлении. Компании, которым не по карману эти требования, могут закрыться, отказаться от своих продуктов или продолжать работать вне формальной системы регулирования.

Это подорвало бы часть самой цели регулирования: включить формирующуюся отрасль в систему, в которой регуляторы могут наблюдать, отслеживать и при необходимости вмешиваться.

Один из аргументов состоит в том, что криптокомпании должны просто соответствовать более высоким финансовым требованиям, поскольку они распоряжаются деньгами клиентов, подобно банкам и другим финансовым институтам.

Но такое сравнение имеет ограничения.

Банки работают в ином масштабе, выполняют иные функции и имеют устоявшиеся модели доходов, способные покрывать обширные регуляторные и капитальные требования. Стартап, создающий новый продукт криптоинфраструктуры, не обязательно эквивалентен коммерческому банку, принимающему депозиты от миллионов клиентов.

Применение трудновыполнимых требований ко всем сегментам экосистемы цифровых активов может также отпугнуть от экспериментов ещё до того, как компании получат возможность вырасти.

Даже если более мелкие криптокомпании объединятся или объединят ресурсы для соответствия стандартам, это не обязательно решит основную проблему. Это может просто означать меньше независимых компаний, меньше конкуренции и меньше возможностей для новых основателей.

Предлагаемые SEC правила не обязательно неправильны из-за того, что требуют от криптобизнеса большего. Ключевой вопрос — соразмерны ли требования рискам и размеру регулируемых компаний.

Более совершенная система могла бы различать крупную биржу, хранящую значительные активы клиентов, и небольшую компанию, оказывающую ограниченную услугу в сфере цифровых активов. Тогда требования к капиталу, сборы и обязательства по отчётности отражали бы масштаб и риск каждого бизнеса.

Это позволило бы SEC сохранить сильную защиту инвесторов, одновременно дав небольшим компаниям реалистичный путь к полному регулированию.

Нигерия всё ещё формирует свою отрасль цифровых активов. Страна уже ввела исполнительный рамочный механизм для виртуальных активов, новые налоговые правила и регуляторные программы для криптокомпаний. Последнее предложение SEC может стать ещё одним важным шагом к включению сектора в формальную экономику.

Но если соблюдение требований станет слишком дорогим, регулирование может в итоге определить победителей раньше, чем это успеет сделать рынок.

Цель должна состоять не просто в создании регулируемой криптоотрасли. Она должна состоять в том, чтобы создать отрасль, достаточно безопасную для инвесторов, подотчётную регуляторам и достаточно доступную, чтобы нигерийские новаторы могли в ней работать.

Читайте также: Криптовалютный рынок Нигерии взрослеет: SEC допускает Yellow Card, Blockchain и Pisi к программе ARIP