Newmont Corporation (NYSE: NEM), крупнейшая в мире золотодобывающая компания по объему добычи и рыночной капитализации, стала одним из самых интересных графиков среди крупных горнодобывающих компаний: в пятницу акции закрылись на уровне $112.98 после недельного роста более чем на 20%. Как компонент S&P 500, чье приобретение Newcrest Mining в 2023 году расширило присутствие компании в Австралии, Канаде и Папуа — Новой Гвинее, рост Newmont последовал за резким разворотом от нижней границы нисходящего канала, в котором бумага находилась с пика начала 2026 года.

Потенциальный недельный бычий флаг пока не пробит. Если Newmont сможет в итоге преодолеть и удержаться выше примерно $118–$120, техническая картина существенно улучшится, и сначала в игру могут вернуться уровни $124–$126, а затем — зона исторического максимума $131–$135.

Фундаментальный фон подтверждает техническую конструкцию. Последняя отчетность Newmont показала, что компания генерирует значительный денежный поток на фоне высоких цен на золото, активно возвращает капитал акционерам и сохраняет прогноз добычи на 2026 год, несмотря на операционный сбой на руднике Cadia в Австралии. Однако издержки растут, и руководство ожидает, что часть этого давления сохранится и в третьем квартале.

Ключевые технические и фундаментальные показатели

• Недельный тренд NEM: Конструктивный после агрессивного отскока от нижней границы нисходящего канала.
• Потенциальная модель: Крупный недельный бычий флаг после сильного роста в 2025 — начале 2026 года.
• Основная зона прорыва: Примерно $118–$120.
• Первая зона роста после подтверждения: Примерно $124–$126.
• Основная цель: Область предыдущего и исторического максимума $131–$135.
• Сюрприз по отчетности: Скорректированная EPS за 2 квартал превзошла ожидания, хотя выручка оказалась ниже консенсуса.
• Генерация денежных средств: Newmont получила $2.2 млрд свободного денежного потока во 2 квартале, что стало рекордом для второго квартала.
• Важный риск: AISC во 2 квартале вырос до $1,621 за унцию, и руководство ожидает очередного увеличения удельных затрат в 3 квартале.
• Макро-катализаторы: Цены на золото, CPI США, ожидания по процентным ставкам, спрос на золото в Китае, цены на нефть и события на Ближнем Востоке все влияют на NEM.

Недельная структура графика: формирующийся бычий флаг

Newmont резко выросла примерно с $55 в середине 2025 года до около $135 в начале 2026 года. С тех пор бумага не обрушилась, а в течение нескольких месяцев плавно снижалась внутри относительно упорядоченного нисходящего канала.

После мощного импульса нисходящий канал иногда может трансформироваться в бычий флаг, когда рынок переваривает предыдущий рост перед попыткой следующего восходящего этапа. Однако одного лишь проведения двух параллельных линий недостаточно, чтобы назвать модель бычьим флагом. Покупатели должны подтвердить тезис, пробив верхнюю границу.

На этой неделе мое внимание привлекло именно место, где появился новый спрос. NEM опускалась до $92.97, очень близко к нижней части канала, а затем резко развернулась вверх и завершила неделю на $112.98. Покупатели не вошли случайно где-то в середине фигуры; они стали особенно агрессивны у нижней границы канала. Именно там я и хотел бы увидеть сильный спрос, если более крупная бычья структура должна сохраниться.

Теперь наступает более сложная часть. Какой уровень может активировать недельный бычий флаг Newmont?

Верхняя граница нисходящей структуры сейчас находится в районе примерно $118–$120. Это делает данную зону самой важной на графике NEM.

Я бы не назвал бычий флаг активированным только потому, что NEM приблизится к $118 или ненадолго пробьет этот уровень. Более чистым сигналом стал бы уверенный прорыв с последующим удержанием, желательно с подтверждением того, что прежнее сопротивление может стать поддержкой.

Что это означает: прорыв бычьего флага становится более убедительным, когда цена поднимается выше нисходящей линии сопротивления и остается там, а не ненадолго выходит выше, чтобы затем вернуться обратно в канал.

После очень большой свечи на этой неделе такое различие особенно важно. NEM уже прошла значительный путь за короткое время, и нет необходимости немедленно пробивать сопротивление. Некоторое консолидационное движение под сопротивлением может оказаться даже конструктивным.

Для трейдеров здесь важен следующий вывод: бычий график не означает автоматически хорошую точку входа. У рынка может быть привлекательная конечная цель, но при этом неудачный краткосрочный вход.

Уровни цены акций Newmont, за которыми стоит следить

Бычий сценарий становится гораздо интереснее выше $118–$120. Но пока прорыв не состоялся, бумага остается внутри канала.

Отчет Newmont за 2 квартал содержал важный сюрприз

Есть еще одна причина не рассматривать график NEM изолированно. Последняя отчетность оказалась лучше, чем могло показаться по заголовку о выручке.

Newmont сообщила о скорректированной EPS $2.10. По данным Reuters, средняя оценка LSEG составляла $1.99, то есть прибыльность превзошла ожидания. Zacks использовала несколько более высокий консенсус EPS на уровне $2.05, но также зафиксировала результат как превышение ожиданий. При этом выручка около $6.12 млрд оказалась ниже консенсуса примерно на $6.35 млрд.

Это делает 2 квартал хорошим примером для инвесторского анализа. Отчетность не обязана быть только «beat» или только «miss». Разные части отчета могут рассказывать разные истории: выручка может разочаровать, прибыль — превзойти ожидания, добыча — снизиться, издержки — вырасти, денежный поток — остаться исключительно сильным, а прогноз — сохраниться без изменений. Именно это почти и произошло здесь.

Для инвесторов вывод простой: нужно смотреть глубже, чем на заголовочную цифру EPS.

Более впечатляющим сюрпризом мог стать денежный поток Newmont

Во 2 квартале Newmont получила $2.9 млрд операционного денежного потока и $2.2 млрд свободного денежного потока. Компания охарактеризовала это как рекордный свободный денежный поток за второй квартал.

Здесь есть важная деталь. Свободный денежный поток действительно снизился с $3.14 млрд в 1 квартале до $2.21 млрд во 2 квартале, то есть примерно на 30%. Но при этом свободный денежный поток во 2 квартале все равно существенно превысил $1.71 млрд, полученные в сопоставимом квартале 2025 года.

Это еще один полезный урок: последовательное ухудшение и абсолютная слабость — не одно и то же. 1 квартал был исключительно сильным. Снижение после необычно сильного квартала само по себе не делает 2 квартал слабым.

Для долгосрочных акционеров свободный денежный поток важен потому, что именно он дает добывающей компании возможность сокращать долг, наращивать денежные средства, выкупать акции, выплачивать дивиденды и финансировать новые проекты. И Newmont делает сразу несколько из этих вещей одновременно.

Newmont сокращает количество акций в обращении, и это важно

С момента прошлого отчета Newmont сообщила о выкупе акций на $1.7 млрд, при этом в рамках действующей программы на $6 млрд еще остается $4.3 млрд.

Что важнее, с февраля 2024 года Newmont сократила количество акций в обращении более чем на 100 млн, или примерно на 9%.

Это не просто косметическая статистика финансового инжиниринга. Представьте, что компания генерирует те же $10 млрд будущего денежного потока, но этот поток распределяется между акционерами, которых стало на 9% меньше. При прочих равных каждая оставшаяся акция представляет собой большую долю бизнеса.

Тот же принцип применим к прибыли на акцию и потенциально к дивидендам на акцию. Newmont прямо связывает свою программу обратного выкупа с возможностью со временем увеличивать дивиденды на акцию при сохранении дисциплинированной общей рамки возврата капитала.

Есть важная оговорка: обратный выкуп приносит наибольшую пользу тогда, когда менеджмент выкупает акции по разумным ценам. Сокращение числа акций не обязательно создает стоимость, если компания сильно переплачивает за собственные бумаги.

Тем не менее, снижение количества акций, подкрепленное реальным свободным денежным потоком, обычно намного значимее, чем байбек, финансируемый ростом долга.

В конце 2 квартала у Newmont было $9 млрд денежных средств, $13 млрд ликвидности и $3.4 млрд чистой денежной позиции.

Но издержки Newmont дают важное предупреждение

Здесь фундаментальная картина становится более многослойной. Совокупные издержки по поддержанию добычи золота, или AISC, у Newmont выросли на 58% по сравнению с 1 кварталом и достигли $1,621 за унцию.

Рост был связан с увеличением sustaining capital и дополнительными затратами, частично связанными с простоями на Cadia после сейсмических событий. Стоимость реализации золота в расчете на унцию также заметно выросла.

Что такое AISC? All-in sustaining cost — это широко используемый в горнодобывающей отрасли показатель, который отражает не только прямую стоимость добычи золота, но и значительную часть постоянных капитальных затрат, необходимых для поддержания производства.

Именно поэтому инвесторы не должны смотреть только на цену золота. Золотодобытчик выигрывает от роста золота, но масштаб этого выигрыша зависит от того, что одновременно происходит с зарплатами, дизелем, оборудованием, роялти, содержанием руды, sustaining capital и объемом производства.

Вместе с тем контекст важен. Несмотря на AISC $1,621 во 2 квартале, годовой показатель AISC по побочному продукту у Newmont с начала года составлял $1,321, а прогноз на весь год по-прежнему находится примерно на уровне $1,680 за унцию.

Таким образом, скачок издержек во 2 квартале — реальная проблема, за которой нужно следить, но пока это не означает срыва прогноза.

Cadia может быть самым важным операционным моментом

Во 2 квартале на Cadia произошли сейсмические события. Добыча золота на объекте, приходящаяся на долю Newmont, резко снизилась, а общая добыча меди упала на 43% по сравнению с предыдущим кварталом, причем Cadia внесла значительный вклад в это снижение.

Однако к середине июня операции вернулись к нормальному уровню. В более широком смысле Newmont сообщила, что добыча золота за первое полугодие была даже немного выше ожиданий, а годовой производственный ориентир в районе 5.26 млн унций, приходящихся на долю компании, был сохранен.

Это сочетание выглядит конструктивно. Компания пережила серьезный операционный сбой, восстановила объект и при этом не потребовалось снижать годовой прогноз добычи. Для инвестора это может быть важнее, чем слабая цифра по добыче в одном квартале.

Одна цифра показывает, почему золото так важно для NEM

Newmont предоставляет инвесторам необычно полезную таблицу чувствительности. Согласно допущениям на 2026 год, изменение цены золота на $100 за унцию соответствует примерно $505 млн влияния на выручку и затраты до налогообложения. Для сравнения, изменение цены Brent на $10 за баррель дает, по оценке компании, эффект около $60 млн.

Эти цифры помогают понять важную особенность акций золотодобытчиков. NEM — это не золото, но у бумаги есть операционный рычаг к золоту. Когда золото растет, дополнительная выручка проходит через относительно фиксированную операционную инфраструктуру. Это позволяет прибыли и свободному денежному потоку расти быстрее, чем само процентное изменение цены золота.

Но рычаг работает в обе стороны. Если золото заметно снижается, а производственные издержки остаются высокими, прибыльность может сокращаться гораздо быстрее, чем подсказывает сам спад цены золота. Поэтому иногда можно увидеть, как золото падает на 3%, а добытчик — на 8% или 10%. Акция содержит дополнительные уровни операционного, финансового и исполнительского риска.

Реализованная цена золота $4,414 помогает объяснить денежный поток

Во 2 квартале Newmont зафиксировала среднюю реализованную цену золота на уровне $4,414 за унцию.

Это было на $486 ниже реализованной цены 1 квартала в $4,900, но значительно выше $3,320 годом ранее.

Если сравнить $4,414 с AISC по побочному продукту во 2 квартале на уровне $1,621, то разница составляет примерно $2,800 на унцию.

Это не бухгалтерская маржа прибыли, и инвесторам не следует воспринимать ее как таковую. Налоги, корпоративные расходы, капитальные затраты на проекты, финансирование, рекультивация и множество других статей по-прежнему имеют значение.

Но это хорошо показывает, почему Newmont может генерировать огромный денежный поток, когда золото остается на исторически высоких уровнях.

Почему Ормузский пролив важен для Newmont сразу по нескольким причинам

Это возвращает нас к макроокружению. Недавний прогресс, связанный с Ираном, Оманом и коммерческим судоходством через Ормузский пролив, может снизить часть геополитической премии, заложенной в цены на нефть и золото. См. материал investingLive: US official says there is progress on Iran, Oman and the Strait of Hormuz.

На первый взгляд деэскалация выглядит негативно для золота, поскольку может снизить спрос на защитные активы. Однако для Newmont есть и другая сторона.

Нефть — важный производственный ресурс для добычи. Сам Newmont оценивает, что движение Brent на $10 может дать эффект около $60 млн по выручке и затратам, а руководство отдельно предупреждало, что рост цен на нефть может оказать давление на удельные затраты в третьем квартале.

Таким образом, деэскалация на Ближнем Востоке потенциально создает два противоположных эффекта: снижение геополитических опасений может давить на золото, а снижение цен на нефть может уменьшить часть затратного давления на Newmont.

Для инвесторов NEM это намного полезнее, чем простое предположение «напряженность на Ближнем Востоке выше — значит, золотодобытчики растут».

CPI США может быть для NEM почти столь же важен, как и новости самой компании

Следующее важное звено в цепочке — инфляция. Золото по-прежнему крайне чувствительно к ожиданиям по ставкам в США и к реальным доходностям. Более мягкая инфляционная среда может сделать будущие снижения ставок более вероятными, тогда как более горячая инфляция может подтолкнуть доходности и доллар вверх и оказать давление на золото.

Именно поэтому анализ investingLive Gold stays supported amid Middle East de-escalation, but the US CPI could erase the gains важен не только для трейдеров золота, но и для акционеров NEM.

Золотодобытчик находится на нескольких ступенях ниже в цепочке передачи:

CPI → ожидания по ставкам → доходности и доллар → золото → маржа добытчиков → прибыль и денежный поток NEM.

Понимание этой цепочки помогает инвесторам отличать краткосрочные колебания бумаги от изменений, которые действительно влияют на базовый прогноз прибыли.

Накопление золота Китаем поддерживает долгосрочный тезис

Существует и более медленно движущаяся сила под поверхностью рынка. Официальные золотые резервы Китая в июле продолжили расти, продлив серию покупок до 21-го подряд месяца, как отмечалось в материале investingLive China gold buying spree continues in July.

Покупки центральных банков не говорят нам, вырастет ли золото завтра. Но устойчивый спрос со стороны суверенных игроков важен, поскольку он помогает поддерживать более долгосрочный режим рынка золота, в котором работают такие компании, как Newmont.

Для инвесторов NEM этот структурный фон важнее, чем попытки угадать следующий ход золота на $20.

Есть еще одна причина не гнаться за ростом NEM

Собственный прогноз Newmont говорит о том, что следующий квартал может выглядеть менее гладко, чем подсказывает текущий импульс акций.

Компания ожидает, что добыча в 3 квартале останется в целом на уровне 2 квартала. При этом удельные затраты, как ожидается, вырастут по мере увеличения sustaining capital.

Во втором полугодии, по ожиданиям, будет сосредоточено 58% расходов 2026 года на sustaining capital и 63% расходов на development capital, тогда как на второе полугодие придется лишь умеренно большая доля производства — 51%.

Это создает интересную ситуацию: долгосрочная фундаментальная история может оставаться бычьей, даже если краткосрочные квартальные сравнения по издержкам выглядят менее привлекательными.

Именно поэтому акция может иметь привлекательную долгосрочную цель, но при этом резко откатываться на пути к ней. Это еще раз подтверждает то же послание, которое идет от недельного графика: терпение.

Что могло бы ослабить бычий тезис по NEM

Откат к $105–$107 после такого сильного недельного движения не обязательно разрушит сетап. Эта зона может стать первым тестом того, готовы ли покупатели и дальше защищать более высокие цены.

Более глубокое движение к $98–$100 сделало бы график менее комфортным.

Наиболее серьезным ухудшением стало бы возвращение к зоне разворота $91–$94 и затем проход ниже нее.

Если NEM упадет через нижнюю часть этого канала вместо прорыва верхней границы, интерпретацию как бычьего флага придется пересмотреть.

С фундаментальной точки зрения я бы также следил за тремя факторами:

• заметным ухудшением цен на золото;
• дальнейшей инфляцией издержек, угрожающей годовому прогнозу AISC;
• операционными проблемами, которые вынудят Newmont снизить ориентир по добыче примерно 5.26 млн унций.

На данный момент ни один из этих сценариев не является базовым вариантом, который озвучивает руководство.

Может ли акция Newmont обновить исторический максимум?

Да, я считаю, что этот сценарий заслуживает серьезного внимания, но графику все еще нужно подтверждение.

Фундаментальная картина, вероятно, сильнее, чем показывает только ценовой график. Newmont превзошла ожидания по прибыли во 2 квартале, несмотря на более низкую добычу, получила еще $2.2 млрд свободного денежного потока, сохранила годовой прогноз добычи после сбоя на Cadia, имеет чистую денежную позицию и продолжает агрессивно сокращать количество акций в обращении.

В то же время более высокие издержки и повышенные капитальные затраты во втором полугодии дают инвесторам веские причины не воспринимать тезис как автоматический.

С технической точки зрения покупатели уже сделали важный шаг, агрессивно выкупив бумагу у нижней границы недельного канала. Теперь им нужно завершить работу.

Устойчивый прорыв примерно $118–$120 сделает $124–$126 следующей зоной интереса и гораздо четче выведет в игру область исторического максимума $131–$135.

И если NEM в итоге преодолеет этот диапазон с убедительным недельным закреплением, речь уже будет идти не о восстановлении к старому максимуму, а о ценовом открытии.

Пока же, на мой взгляд, правильное слово остается прежним: терпение. Нижняя граница выполнила свою задачу. Теперь посмотрим, уступит ли верхняя. И помните: всегда проводите собственный анализ и инвестируйте только на свой риск. Хорошей недели.