Нидерланды переместили около 86 тонн золота стоимостью более 10 млрд евро из Северной Америки в Лондон, сославшись на «нарастающую геополитическую нестабильность» и стремление «укрепить готовность к кризисам». Этот шаг включил Нидерланды в растущий список стран, выводящих золото из США с целью снизить контрагентский риск. (Статья Майка Махарри, первоначально опубликована GoldSeek.)

Золото остаётся ключевым компонентом резервов центральных банков по всему миру: оно традиционно служит инструментом хеджирования и активом, не порождающим контрагентских обязательств, в отличие от иностранной валюты, зависящей от эмитента. Однако вопрос о том, где хранится это золото, становится всё более политизированным, поскольку доступ к нему в конечном счёте зависит от правительства страны хранения.

Согласно заявлению De Nederlandsche Bank (DNB), нидерландский центральный банк продал 59 тонн золота, хранившихся в Нью-Йорке, и использовал вырученные средства для покупки золота в Лондоне, «соответствующего международным рыночным стандартам». Параллельно банк физически переместил более 27 тонн золота из США и Канады в Зейст в Нидерландах, одновременно переведя аналогичный объём золота из Зейста в Лондон, чтобы избежать переплавки слитков.

«Сочетание процессов покупки, продажи и физической транспортировки позволило DNB распределить риски, связанные со столь сложной операцией по физическому перемещению золота, обеспечив при этом эффективность и экономию средств», — заявили в центральном банке.

DNB добавил, что операция также служила подготовкой к кризису. «Более того, опыт обоих подходов будет полезен, если потребуется новое перемещение в ходе потенциального будущего кризиса и один из двух подходов окажется невозможным из-за обстоятельств того времени. Это также соответствует усилиям DNB по повышению готовности к кризисам».

Резервы и распределение хранения

Нидерланды располагают 612,4 тонны золота в резервах. После операции, по данным DNB, около 18% золота остаётся в США, ещё 18% хранится в Канаде. 32% золотых резервов страны теперь хранится в Лондоне, а 31% — на территории самих Нидерландов.

Из заявления DNB ясно, что главной причиной перемещения стали опасения относительно доступа к золоту.

«Золото, хранящееся в Банке Англии, должно соответствовать современным международным торговым стандартам и считается наиболее легко обращаемым золотом в мире, а потому будет наиболее доступным для DNB в кризисной ситуации. Золотые резервы, хранящиеся в Нью-Йорке и Оттаве, не могут быть использованы в такой ситуации так же быстро и напрямую», — говорится в заявлении банка.

Привлекательность Лондона в этом отношении носит структурный характер: город принимает крупнейший в мире внебиржевой рынок золота, а слитки, соответствующие стандарту London Good Delivery, могут расчищаться и обращаться без дополнительной обработки — практическое преимущество для центрального банка, для которого приоритетна ликвидность в условиях стресса.

Более широкая тенденция недоверия

Примечательно, что страны, исторически поддерживавшие дружеские отношения с Вашингтоном, включая Нидерланды, начинают рассматривать США как политический риск. Как сообщила Financial Times, «перевод последовал за призывами европейских политиков и защитников интересов налогоплательщиков репатриировать золотые резервы из США с предупреждением, что ненадёжное американское правительство при президенте Дональде Трампе может иначе конфисковать их на фоне растущей напряжённости через Атлантику».

Франция завершила собственный проект репатриации золота ранее в этом году. Banque de France (BdF) избавилась от «нестандартных» золотых слитков различной чистоты и размера, хранившихся в Нью-Йорке, использовав выручку для покупки новых слитков, соответствующих международным резервным стандартам по весу, чистоте и сертификации — что аналогично обмену «сломанного серебра» на чистые серебряные монеты пробы .999. Обновлённое золото остаётся на территории Франции.

В то время старший аналитик Metals Focus Цзюньлу Лян отметил, что эти перемещения показывают, как центробанки пересматривают роль золота в управлении резервами. «В некоторых странах внутриполитические соображения дополнительно усилили призывы переместить золотые авуары ближе к дому», — заявил Лян.

Призывы к репатриации раздавались и со стороны германских политиков по всему политическому спектру. Bundesbank вернул половину своего золота домой в 2013 году, переместив 674 тонны из Парижа и Нью-Йорка обратно в Германию, однако по-прежнему хранит около трети золота в нью-йоркских хранилищах. Ранее в этом году ведущий немецкий экономист и бывший глава исследовательского департамента Bundesbank Эмануэль Мёнх заявил, что хранить золотые резервы в Нью-Йорке «слишком рискованно».

«С учётом текущей геополитической ситуации хранить столько золота в США представляется рискованным. В интересах большей стратегической независимости от США Bundesbank было бы разумно рассмотреть репатриацию золота», — сказал Мёнх.

Индийская кампания репатриации

Индия — ещё одна страна, активно возвращающая своё золото домой. Весной 2024 года Резервный банк Индии репатриировал 100 тонн золота из хранилищ в Великобритании, а за последние шесть месяцев центральный банк вернул ещё 104 тонны.

По данным отчёта об управлении валютными резервами, Индия теперь хранит около 680 тонн из своих 880,52 тонны золотых резервов (77%) на собственной территории. Приблизительно 197,67 тонны остаются в хранилищах Банка Англии и Банка международных расчётов.

Согласно Economic Times of India, одним из ключевых факторов репатриации золота является «оружеторговля» долларом со стороны США — в частности, жёсткие санкции против России после её вторжения в Украину и заморозка резервов Афганистана западными державами.

«Эти эпизоды, когда страны G7 ограничивали доступ к суверенным активам, изменили представление центральных банков о хранении», — сообщила Economic Times.

Меняющиеся предпочтения по хранению

По данным опроса Всемирного золотого совета, Банк Англии остаётся самым популярным зарубежным местом хранения: 57% опрошенных центральных банков указали, что хранят часть золота в Великобритании — против 64% годом ранее. Внутреннее хранение заняло второе место — его выбрали 49% респондентов. Доля банков, хранящих хотя бы часть золота в Нью-Йорке, также снизилась — с 17% в прошлом году до 14% до того, как Нидерланды вывезли часть своего золота. Дальнейший сдвиг этих предпочтений — в частности, последуют ли другие европейские центральные банки примеру Нидерландов, Франции и Индии — станет виден в будущих раскрытиях резервов и данных опросов.