Акции neocloud-компаний снижаются на фоне падения Elice на 33% в дебюте на бирже
Ключевые выводы
- •Elice привлекла около 151 млн долларов в ходе IPO с многократно переподписанной долей для розничных инвесторов, но акции упали примерно на 33% в дебюте 20 октября, что говорит о сопротивлении инвесторов оценкам neocloud-компаний.
- •Сопротивление оценкам распространяется по всему сектору: австралийская Firmus отменила IPO в пользу частного размещения, а инвесторы Nscale в частном порядке добиваются снижения цели с 33 млрд долларов примерно до 16 млрд.
- •Публичные neocloud-компании отдали значительные доходы: CoreWeave упала с 186 до 63 долларов, Nebius снизилась со июньского максимума 300 до 174 долларов, а IREN упала с 76 до 27,7 доллара; аналогичные падения наблюдаются у майнинговых компаний, перешедших в ИИ, таких как Riot Platforms, HIVE Digital и MARA Holdings.
- •Отчет Gartner предупредил об обесценениях на миллиарды долларов, оценив, что владельцам ИИ-дата-центров потребуется 8,5 трлн долларов выручки к концу 2030 года, тогда как ожидается лишь 3,6 млрд долларов за период; neocloud-компании наиболее уязвимы, поскольку у гипермасштабируемых провайдеров более диверсифицированные предложения.
- •Высокая амортизация, обостющаяся конкуренция со стороны новых игроков, заключающих крупные сделки с Anthropic — например, соглашение Nscale на 45 млрд долларов и договор RUM Group на 13 млрд долларов, — а также предупреждения о пузыре от таких инвесторов, как Рэй Далио и Майкл Бьюри, усиливают давление на сектор.
Акции neocloud-компаний оказались под новым давлением продаж 20 октября после того, как Elice, ведущий южнокорейский поставщик ИИ-инфраструктуры и neocloud-услуг, потерял примерно треть стоимости в дебюте на рынке, углубив опасения, которые уже давят на CoreWeave, Nebius и IREN.
Neocloud-компании — это новое поколение облачных провайдеров, чей бизнес строится вокруг сдачи в аренду мощностей GPU для задач ИИ — это более узкий бизнес по сравнению с диверсифицированными гипермасштабируемыми провайдерами, такими как Amazon, Microsoft и Google, которые зарабатывают на значительно более широком спектре облачных услуг.
Elice привлекла около 151 млн долларов в ходе первичного публичного размещения, и доля для розничных инвесторов была многократно переподписана, однако в первый день торгов акции все равно упали примерно на треть.
Сопротивление инвесторов растет после неудачного IPO Elice
В центре распродажи оказалось дебютное размещение Elice Inc., которая вышла на биржу 20 октября, привлекнув 151 млн долларов. Падение на 33% расценивается как признак того, что инвесторы сопротивляются высоким оценкам, на которые претендуют neocloud-операторы при выходе на биржу. Подобные размещения важны для всего сектора, поскольку это одни из немногих моментов, когда цену neocloud-компании устанавливает открытый рынок, а не частные переговоры.
CRWV, Nebius и IREN снизились в этом году | Источник: TradingView
Неудачное размещение стало продолжением череды подобных неудач. Несколькими неделями ранее австралийская компания Firmus отменила свое IPO после критики ее оценки инвесторами. Руководство впоследствии решило провести частное размещение, за которым последует новое IPO в Нью-Йорке.
Инвесторы также сопротивляются Nscale, британской компании, планирующей выйти на биржу с оценкой в 33 млрд долларов. По сообщениям СМИ, ее инвесторы в частном порядке добиваются снижения целевой оценки примерно до 16 млрд долларов. Выйдет ли Nscale на биржу с первоначальной целью, скорректирует ее или последует примеру Firmus с частным размещением — это станет еще одним индикатором глубины сопротивления текущим оценкам.
Публичные neocloud-компании тоже испытывают трудности
Сопротивление инвесторов развивается на фоне того, что публично торгуемые neocloud-компании уже отдали значительную часть заработанных доходов. CoreWeave, которую поддерживает Nvidia, вышла на биржу в прошлом году и в течение нескольких месяцев выросла до 186 долларов; с тех пор акции упали до 63 долларов, уничтожив миллиарды долларов стоимости. Nebius, выросшая из российского «Янд», взлетела до 300 долларов в июне, а затем упала до 174 долларов, при этом IREN снизилась до 27,7 доллара с максимума в 76 долларов.
Компании по майнингу биткоинов, переориентировавшиеся на индустрию ИИ-дата-центров, включая Riot Platforms, HIVE Digital и MARA Holdings, пережили аналогичные падения.
Амортизация и растущая конкуренция
Несколько факторов лежат в основе спада этого года. Недавний отчет Gartner предупредил, что компаниям придется объявить об обесценениях на миллиарды долларов в ближайшие годы. В отчете отмечается, что владельцам ИИ-дата-центров потребуется генерировать выручку в размере 8,5 трлн долларов к концу 2030 года, тогда как Gartner ожидает, что эти компании заработают не более 3,6 млрд долларов за этот период. Gartner также отметила, что neocloud-компании пострадают сильнее всего, поскольку у гипермасштабируемых провайдеров более диверсифицированные предложения.
CoreWeave, Nebius и IREN также сообщают о значительной амортизации — тенденция, которая может сохраняться со временем. Амортизация является важным показателем для этих компаний, поскольку она отражает, насколько быстро дорогие парки GPU теряют ценность с выходом новых поколений оборудования, и ежеквартально сопоставляется с выручкой. В последнем отчете о прибылях CoreWeave зафиксировала выручку в 2,5 млрд долларов при амортизации в 752 млн долларов. Nebius показала выручку в 582 млн долларов при амортизации в 259 млн долларов, а IREN сообщила о выручке в 137 млн долларов при амортизации в 66 млн долларов.
Конкуренция в отрасли также растет. Nscale недавно получила сделку от Anthropic на 45 млрд долларов и также ведет переговоры с Anthropic о аналогичной сделке. Кроме того, большинство компаний по майнингу биткоинов перешли в этот сектор, а RUM Group, ранее известная как Rumble, также вышла в индустрию, заключив сделку с Anthropic на 13 млрд долларов.
Существуют и опасения, что пузырь ИИ скоро лопнет. Рэй Далио предупредил, что пузырь может лопнуть уже в этом году из-за роста процентных ставок, а Майкл Бьюри, инвестор, предсказавший пузырь на рынке жилья, также предупредил о его неизбежном крахе. Такое развитие событий также отразится на этих neocloud-компаниях.
Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Акции технологических компаний и ИИ-инфраструктуры могут испытывать значительную волатильность и приводить к потерям капитала. Инвесторам следует провести независимое исследование и проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.
