Акции Nebius Group N.V. (NBIS) выросли на 5,2% в ходе утренних торгов в понедельник, достигнув $244,82, после того как BTG Pactual инициировал покрытие компании, занимающейся облачными ИИ-вычислениями, с нейтральной позицией. Nebius — группа, получившая текущее название в 2024 году, когда Yandex N.V. завершила отчуждение российского бизнеса, — управляет облачной инфраструктурой на базе GPU, ориентированной на ИИ-нагрузки, что делает ее одной из немногих публичных компаний, работающих преимущественно в этой нише. Рост стал для инвесторов облегчением после резкого падения в пятницу.

В прошлую пятницу Rothschild Redburn выпустил рекомендацию продавать акции с целевой ценой $84, указав на опасения относительно кредитного рынка и утверждая, что оценки во всем секторе облачных ИИ-вычислений достигли неустойчивого уровня. Кредитные условия имеют особое значение в этом сегменте, поскольку создание GPU-дата-центров требует крупных первоначальных капитальных затрат, которые обычно финансируются за счет долга. Эта оценка подорвала доверие инвесторов и спровоцировала распродажу. Более умеренный прогноз BTG Pactual затем дал покупателям возможность вернуться в позиции. Два рейтинга, опубликованные с интервалом в два торговых дня, подчеркивают расхождение аналитиков в оценках облачного ИИ-сектора.

Несмотря на недавнюю волатильность, акции выросли более чем на 170% с начала января 2026 года, хотя в настоящее время торгуются более чем на 20% ниже 52-недельного максимума в $299,86.

Повышение цен на GPU указывает на сильный спрос

Nebius объявила о планах повысить цены примерно на 20% на свои основные облачные вычислительные инстансы Nvidia и AMD GPU с 1 октября. Это второе повышение цен компании в 6 году — редкое явление в облачных вычислениях, где рост эффективности оборудования и жесткая конкуренция исторически снижали удельные цены.

Вместо того чтобы вызвать беспокойство, объявление трактуется участниками рынка как свидетельство значительной ценовой силы. Отраслевые аналитики, следящие за сектором neocloud — группой провайдеров, ориентированных на GPU, которые сдают в аренду вычислительные мощности ИИ-разработчикам, в отличие от диверсифицированных гипермасштабных облаков, — отмечают, что Nebius обладает видимостью клиентского спроса более чем на 24 месяца вперед, что подкрепляет решение о повышении цен.

Оптимистический анализ, опубликованный в понедельник, выделил поддержку со стороны Nvidia и крутую траекторию роста выручки Nebius как факторы, перевешивающие краткосрочные препятствия.

Благоприятные отраслевые условия добавляют поддержки

Благоприятные условия в более широком технологическом секторе обеспечили дополнительный импульс. Индекс Nasdaq вырос на 0,4%, при этом технологические акции лидировали в росте рынка. Ожидания, связанные с Meta Connect 2026, запланированным на 23–24 сентября, также подняли настроение в компаниях ИИ-инфраструктуры. Конференция привлекает внимание далеко за пределами новостей о продуктах самой Meta, поскольку компания входит в число крупнейших потребителей ИИ-вычислительных мощностей в отрасли.

Ранее объявленный стратегический альянс Nebius с Palantir, в рамках которого Nebius определена как предпочтительный партнер по суверенной ИИ-инфраструктуре для разработчика ПО, продолжает укреплять оптимистичный инвестиционный тезис.

Высокая оценка разжигает дискуссию

Несмотря на отскок в понедельник, опасения по поводу оценки сохраняются. Форвардный мультипликатор цена/прибыль Nebius в настоящее время составляет примерно 45 — более чем в два раза выше среднего значения S&P 500, равного 20, — и эта премия закладывает существенные допущения о росте.

В последнем отчетном периоде выручка достигла $582 млн, что означает рост на 454% в годовом исчислении. Хотя это впечатляет, поддержание таких взрывных темпов роста в долгосрочной перспективе представляется маловероятным.

Прибыльность также остается недостижимой. Компания зафиксировала чистый убыток в $190 млн в июньском квартале, несмотря на впечатляющий рост выручки.

При рыночной капитализации около $60 млрд акции несут завышенные ожидания, и любые признаки ослабления спроса или разочаровывающих финансовых результатов могут вызвать существенное давление на цену.

Макроусловия добавляют дополнительную неопределенность. На прошлой неделе Федеральная резервная система повысила процентную ставку, а растет число голосов, призывающих к сокращению расходов на разработку ИИ, — факторы, которые могут снизить спрос на вычислительные услуги Nebius.

Целевая цена Rothschild Redburn в $84 представляет собой крайний медвежий сценарий, предполагающий падение примерно на 65% от уровня торгов в утренние часы понедельника. Инициирование нейтрального покрытия BTG Pactual в понедельник стало последней точкой зрения аналитиков по этим акциям.

Теперь спор переходит в запланированных событий: Meta Connect 2026 пройдет 23–24 сентября, повышение цен на GPU Nebius вступит в силу 1 октября, а следующий квартальный отчет компании добавит к картине обновленные данные по выручке и прибыльности.

Источник: Blockonomi