Расходы правительства США на обслуживание государственного долга в $40 трлн определить легко: Казначейство публикует собственные данные о процентных платежах. Гораздо сложнее измерить издержки для домохозяйств и отдельных граждан. Но в новом докладе Комитета ответственной федеральной политики (CRFB), беспартийной группы, анализирующей федеральную бюджетную политику, утверждается, что ключом к решению кризиса доступности в стране является сокращение дефицита.

Проблема доступности стала политической миной замедленного действия: она доминировала в преддверии президентских выборов 2024 года и вновь вышла на первый план в 2026 году перед промежуточными выборами. Согласно июльскому исследованию Pew Research, экономика была главным вопросом для избирателей: 29% заявили, что хотят услышать от кандидатов в Конгресс планы борьбы с ростом цен, а еще 15% назвали своими ключевыми темами именно доступность и стоимость жизни.

Эта тема стала проблемой и для президента Дональда Трампа, которого критикуют за сбои в глобальных цепочках поставок нефти, вызванные конфликтом США и Ирана.

По мнению CRFB, решение проблемы доступности находится в руках Конгресса: необходимо заняться самим государственным долгом.

Бюджетная дисциплина, поясняет комитет, могла бы помочь Федеральной резервной системе, устанавливающей процентные ставки, в борьбе с инфляцией, которая в настоящее время составляет 3,4% — значительно выше целевого уровня ФРС в 2%. «Когда процентные ставки остаются значительно выше нижней нулевой границы, а экономика работает близко к своей производственной мощности, сокращение дефицита может уменьшить избыточный спрос и замедлить рост цен», — говорится в докладе.

Сокращение дефицита, по мнению комитета, также увеличило бы предложение за счет ослабления «вытеснения» частных инвестиций — процесса, при котором государственные заимствования поглощают капитал, который в противном случае мог бы пойти в частные проекты. Об этой динамике источники ранее рассказывали Fortune в связи с последним планом министра финансов Скотта Бессента по облигациям. «Сокращение дефицита может дополнительно снизить инфляцию, ослабляя самоусиливающиеся инфляционные ожидания — в той мере, в какой оно снижает вероятность того, что будущие политики попытаются обесценить госдолг путем инфляции», — добавил комитет.

Комитет также подсчитал, сколько сэкономит домохозяйство, если инфляция — и, соответственно, процентные ставки — снизятся: снижение ставок на 1,5 процентного пункта сэкономит семье $5 800 год по ипотеке на $500 000 и $500 в год по автокредиту на $50 000.

Доходный фактор

Для «ястребов долга» — лагеря, наиболее сосредоточенного на сдерживании федеральных заимствований, — дело не в долларовой стоимости долга США. Тревогу вызывает соотношение долга к ВВП. Этот показатель отражает баланс между объемом заимствований страны и ее экономическим ростом, а значит, и риск, связанный с кредитованием.

Соотношение долга к ВВП США в настоящее время составляет около 123%. По оценке беспартийного Бюджетного управления Конгресса (CBO), стабилизация этого показателя повысила бы рост реального дохода на человека на 10% в течение следующих трех десятилетий и более чем на 44% по сравнению со сценарием высокого долга.

Применяя моделирование CBO, CRFB добавляет: «Для контекста: при стабильном долге доход на человека за следующие три десятилетия вырастет на $46 500 в сегодняшних долларах, тогда как при быстро растущем долге — на $32 350. В среднем люди будут получать на $14 250 в год больше при стабильном долге — почти $36 000 на домохозяйство — по сравнению с быстро растущим долгом».

Сторонники более оптимистичного взгляда на долг возражают, что соотношение долга к ВВП США выглядит лучше, чем у других развитых экономик. В Японии этот показатель составляет около 207%, по данным Международного валютного фонда, и при этом краха рынка облигаций там не произошло.

Политики, включая самого президента, также утверждают, что США могут перерасти дисбаланс за счет экономического роста. «В цифре $40 трлн нет ничего магического, — заявил Бессент в CNBC в прошлом месяце. — И мы можем вырасти из этой ситуации».

Учитывая, что Казначейство тратит $3 млрд в день на проценты по госдолгу, такой рост будет очень кстати как можно скорее.

Первоначально этот материал был опубликован на Fortune.com.