Фундаментальный обзор

Индекс Nasdaq в настоящее время торгуется на уровнях, которые последний раз наблюдались в мае. В течение четырёх месяцев индекс оставался в основном в диапазоне при повышенной волатильности. Двумя основными причинами такой слабой динамики являются риски ужесточения политики ФРС и американо-иранская война — оба фактора негативно влияют на будущий рост.

Проблема в том, что эти негативные факторы проявились, когда рыночные позиции были крайне перекошены. Технологические акции, особенно полупроводники, были самыми переполненными сделками за всю историю наблюдений. Это важно, поскольку высокая концентрация позиций усиливает движения при смене настроений: когда трейдеры одновременно закрывают одни и те же позиции, продажи порождают новые продажи. По мере изменения макроэкономических условий на рынке началось повсеместное сокращение кредитного плеча.

Ставочные ожидания давят на Nasdaq особенно сильно, поскольку индекс доминируют технологические компании, чьи оценки в значительной мере опираются на будущий рост прибыли; более высокие ставки увеличивают дисконт, применяемый к этим отдалённым денежным потокам, что делает сектор более чувствительным к политике ФРС, чем рынок в целом.

Последнее снижение было спровоцировано ястребиной речью главы ФРС Уорша, которая вновь ужесточила финансовые условия и привела к ястребиной переоценке ожиданий по процентным ставкам. Вероятность повышения ставки в сентябре подскочила с 33% до 60%.

Уорш также повторил, что ФРС сейчас сосредоточена исключительно на инфляции, и отметил, что прогресс был медленным. Исходя из этого, лишь мягкий отчёт по инфляции (CPI) в США, по всей видимости, способен вернуть вероятности ниже 50% и удержать ФРС от повышения ставки на ближайшем заседании.

Если вероятности останутся на уровне 50% или выше, ФРС может быть вынуждена повысить ставку независимо от обстоятельств, поскольку отказ от повышения отправил бы голубиный сигнал и вновь смягчил бы финансовые условия.

Пока потенциал роста Nasdaq остаётся ограниченным из-за ястребиных ставочных ожиданий и эскалации американо-иранской войны. Лучший сценарий — мягкий CPI в сочетании с деэскалацией на Ближнем Востоке. Худший сценарий, напротив, — высокий CPI без деэскалации, что может отбросить рынок к минимумам июля. Для рынков ближневосточный конфликт важен прежде всего потенциалом нарушить поставки энергоносителей и подтолкнуть нефть вверх — канал, который напрямую подпитывает инфляцию, с которой ФРС пытается бороться.

Технический анализ Nasdaq — дневной таймфрейм

На дневном графике Nasdaq нашёл поддержку вблизи уровня 28,950. Если цена вновь откатится к этой поддержке, можно ожидать, что покупатели войдут в рынок с ограниченным риском ниже поддержки, чтобы позиционироваться на рост к историческим максимумам. Продавцы, со своей стороны, захотят увидеть пробой вниз, чтобы наращивать позиции на падение к июльскому минимуму вблизи уровня 27,200.

Технический анализ Nasdaq — четырёхчасовой таймфрейм

На четырёхчасовом графике сформирован чёткий диапазон между поддержкой 28,950 и сопротивлением 29,800. Участники рынка, вероятно, продолжат играть в этом диапазоне, покупая на поддержке и продавая на сопротивлении, пока не произойдёт пробой в одну из сторон.

Технический анализ Nasdaq — часовой таймфрейм

На часовой графике нисходящая линия тренда определяет медвежий импульс, действующий с ястребиной речи Уорша, а восходящая линия тренда — недавний откат. Покупатели, вероятно, продолжат опираться на восходящую линию тренда, продолжая давить на сопротивление, тогда как продавцы будут искать разворот у нисходящей линии тренда и пробой восходящей, чтобы нацелиться на пробой поддержки. Красные линии обозначают средний дневной диапазон на сегодня.

Предстоящие катализаторы

Сегодня ожидаются выступление Уоллера из ФРС, данные по заявкам на пособие по безработице в США и индекс ISM Services PMI. Завтра неделю завершит отчёт по занятости в несельскохозяйственном секторе США (NFP). Вместе с предстоящим релизом CPI эти данные определят, изменятся ли вероятности повышения ставки — а вместе с ними и диапазон Nasdaq — решительно в какую-либо сторону.