Компании взаимных фондов показали более высокую прибыль в 1К, поскольку рынки росли, но инвесторам стоит смотреть глубже
Ключевые выводы
- •Рост фондовых рынков помог компаниям взаимных фондов увеличить активы под управлением и поддержать выручку в июньском квартале.
- •Рост заявленной прибыли в основном был обусловлен прибылью от казначейских и инвестиционных портфелей, а не более сильными основными операциями.
- •Тенденции операционной прибыли по сектору были неоднородными: одни компании показали сильный рост, у других изменений почти не было или наблюдалось снижение.
- •Прочие доходы заметно выросли у нескольких AMC по сравнению с предыдущим периодом, что существенно поддержало прибыль.
- •Мультипликаторы оценки FY26 по сектору оставались высокими и находились в диапазоне от 25x до 46x.
Компании взаимных фондов показали более высокую прибыль в 1К, поскольку рынки росли, но инвесторам стоит смотреть глубже
Индийские котируемые компании взаимных фондов сообщили о сильном июньском квартале: более высокая прибыль была поддержана восстановлением фондовых рынков. Однако более внимательный анализ показывает, что значительная часть улучшения доходов пришлась на прибыль от инвестиционных портфелей, а не на существенное улучшение основных операций по управлению фондами.
Июньский квартал в целом соответствовал ожиданиям рынка. Рост рынков поддержал увеличение активов под управлением (AUM), доходность выручки оставалась устойчивой, несмотря на опасения по поводу TER и BER, а прибыль от казначейских операций помогла обеспечить резкое восстановление заявленной прибыли. Для сектора это важно, поскольку котируемые AMC обычно торгуются под влиянием сочетания стабильного комиссионного дохода и рыночных настроений, поэтому прибыль может расти даже тогда, когда в базовом бизнесе наблюдается лишь умеренное изменение операционного импульса.
По сектору рост AUM в квартальном выражении составил 3.7%, 1.1%, 1.1%, 1.0% и 0.8%, тогда как одна компания сообщила снижение на 1.9%. Рост выручки и операционной прибыли был более неоднородным. В одном случае выручка выросла на 4.6%, тогда как другие компании показали 0.6%, 1.0%, 3.8% и 1.0%. Изменения операционной прибыли включали рост на 34.4%, 25.5%, 30.8% и 20.7% в ряде случаев, но также снижение на 3.0% и рост на 0.2% в другом случае.
Более общий вывод заключался в том, что более высокие рынки поддержали выручку, но это не привело к пропорциональному улучшению операционной прибыли. Рост заявленной прибыли по сектору в значительной степени был обусловлен прибылью от казначейских операций, а не резким улучшением основной деятельности.
Существенный вклад внесли прочие доходы. Одна AMC сообщила прочие доходы в размере Rs 263 crore против Rs 12 crore ранее. Другие компании показали Rs 181 crore против убытка Rs 90 crore, Rs 170 crore против убытка Rs 34 crore, Rs 162 crore против убытка Rs 33 crore, Rs 30 crore против убытка Rs 10 crore и Rs 187 crore против убытка Rs 175 crore. Для читателей, отслеживающих следующий квартал, это делает структуру прибыли особенно важной: ключевой вопрос состоит в том, продолжат ли более высокие уровни рынка поддерживать AUM и комиссионные доходы или же рост заявленной прибыли замедлится, если прибыль от казначейских операций будет менее выраженной.
Потоки по систематическим планам в квартальном выражении были неоднородными: изменения составили 1.5%, -1.4%, -4.5%, -5.0%, -5.0% и -9.9%.
Оценки также оставались высокими. Мультипликаторы P/E на FY26 составляли 46x, 40x, 39x, 29x, 29x и 25x.
Таким образом, сезон отчетности подтвердил знакомую картину: более высокие рынки увеличили AUM и поддержали выручку, но основная поддержка роста прибыли пришлась на прибыль от казначейских операций, а не на решающее улучшение базового бизнеса по управлению фондами.
