MSCI рассматривает более широкое изменение методологии, которое может привести к исключению Strategy и Metaplanet из индексов Global Investable Market Indexes уже на пересмотре индексов в ноябре 2026 года. Предложение направлено на компании, бизнес которых выглядит преимущественно неоперационным, а не на прямое нацеливание на фирмы с биткоин-казначействами. Strategy, ранее известная как MicroStrategy, является крупнейшим публично торгуемым корпоративным держателем биткоина, а Metaplanet — компания, котирующаяся на Токийской бирже, сделавшая накопление биткоина центральным элементом своей бизнес-модели.

Потенциальное изменение последовало за принятым несколькими месяцами ранее решением MSCI отказаться от предыдущего предложения, которое предусматривало исключение компаний с казначействами цифровых активов при пороге в 50% цифровых активов. Вместо этого провайдер индексов заявил, что проведёт более широкий пересмотр неоперационных компаний. Это январское решение сохранило затронутые крипто-казначейские компании в составе индексов на февральский пересмотр.

Новый механизм отбора MSCI

Согласно предлагаемой системе, компания проходит проверку автоматически, если её операционные активы превышают 50% от общих активов. Компании, не достигающие этого порога, пройдут пять дополнительных тестов, охватывающих интенсивность операционных активов, расходы, операционный денежный поток, изменения справедливой стоимости неоперационного характера и зависимость от финансирования для накопления активов. Компания будет классифицирована как неоперационная, если сработает как минимум четыре из пяти индикаторов.

Симуляция мая 2026 года выявила Strategy, Metaplanet и инвестиционную урановую компанию Yellow Cake как действующие компоненты, которые были бы исключены согласно предлагаемой методологии. Скорректированная на свободное обращение рыночная капитализация Strategy в симуляции составила около 23,93 млрд долларов, тогда как капитализация Metaplanet — примерно 654 млн долларов. SharpLink, компания, принявшая стратегию казначейства на базе Ethereum, и две другие компании вместо этого были бы включены в список наблюдения после фиксации лишь одного квалификационного периода несоответствия.

Потенциальное влияние на акции компаний с биткоин-казначействами

Исключение может оказать давление на затронутые акции, поскольку пассивным фондам, отслеживающим бенчмарки MSCI, потребуется провести ребалансировку. Индексы Global Investable Market Indexes от MSCI охватывают развитые и развивающиеся рынки и лежат в основе портфелей на триллионы долларов, поэтому изменения в составе могут вызывать значительные объёмы торгов. Однако MSCI не предоставило оценку потенциальных вынужденных продаж в рамках нового предложения, а более ранние оценки, связанные с отклонённым криптоспецифичным предложением, не следует рассматривать как прогнозы для текущей системы.

Предложение всё ещё находится на стадии консультаций. Обратная связь принимается до 30 сентября, а решение MSCI, как ожидается, будет объявлено 16 октября. Любые одобренные изменения методологии могут вступить в силу к ноябрьскому пересмотру 2026 года. На данный момент Strategy и Metaplanet сталкиваются с потенциальным риском исключения из индексов, а не с подтверждённым удалением.