MSCI утвердила правила, которые могут исключить Strategy и Metaplanet из глобальных индексов
Ключевые выводы
- •MSCI подтвердила окончательные правила, вступающие в силу 30 ноября, которые лишают «небизнесовые» компании права на включение в Global Investable Market Indexes; конкретные исключения будут определены в обзоре индексов 11 ноября 2026 года.
- •Новый двухэтапный тест сначала оценивает, достаточно ли у компании операционных активов, а затем требует от не прошедших этот скрининг фирм пройти минимум четыре из пяти финансовых коэффициентов, чтобы сохранить место в индексе.
- •Симуляция MSCI на данных за май 2026 года отметила крипто-казначейские компании Strategy, Metaplanet и Sharplink, а также британского держателя урана Yellow Cake для удаления или включения в список наблюдения.
- •Аналитики JPMorgan оценивают возможные вынужденные продажи акций Strategy со стороны пассивных фондов в случае исключения примерно в 2,8 млрд долларов, однако Strategy оспаривает эту цифру, утверждая, что фонды, связанные с MSCI GIMI, владеют лишь около 3,1% её акций.
- •Исполнительный председатель Майкл Сейлор и генеральный директор Фг Ле подписали в сентябре письмо, осуждающее предложение как дискриминационное, а Bitcoin Policy Institute попросила Конгресс изучить влияние MSCI на примерно 21 трлн долларов активов, привязанных к её индексам.
MSCI утвердила правила, которые могут исключить Strategy (NASDAQ: MSTR), Metaplanet (TYO:3350) и Sharplink (NASDAQ: SBET) из своих глобальных фондовых индексов, официально поставив корпоративные казначейские компании в известность о возможном исключении. Индексный провайдер подтвердил изменения в четверг, и они вступают в силу 30 ноября — сдвиг, который ставит под угрозу миллиарды долларов пассивного спроса на акции с биткоин-казначействами.
Согласно утверждённому механизму, «небизнесовые компании» не будут допущены в Global Investable Market Indexes MSCI — линейку бенчмарков, охватывающую акции крупной, средней и малой капитализации на развитых и развивающихся рынках. Подтверждение от 15 октября августовского предложения было принято с незначительными изменениями и не назвало ни одну компанию, оставив фактическое удаление на цикл обзора. Теперь все взгляды устремлены на 11 ноября, когда любые исключения компаний будут включены в ноябрьский обзор индексов 2026 года.
Как работают новые правила скрининга
Утверждённые правила расширяют критерии исключения из бенчмарков MSCI, чтобы охватить корпоративных эмитентов, ведущих себя подобно инвестиционным фондам, компаниям бизнес-развития и другим пассивным инструментам, которые провайдер уже не допускает.
MSCI применяет двухэтапный тест для определения того, сохраняет ли компания право на включение в индекс. Первый этап проверяет, является ли компания реальным бизнесом, исходя из объёма операционных активов. Эмитенты, не прошедшие базовый скрининг, проходят второй тест, оценивающий компании по пяти финансовым коэффициентам: интенсивность операционных активов, интенсивность расходов, денежный поток, интенсивность справедливой стоимости и зависимость от капитала. Компании должны пройти как минимум четыре из пяти коэффициентов, чтобы сохранить право на включение.
Компании, уже входящие в индекс, получают отсрочку: исключение возможно только после непрохождения скрининга в последних годовых отчётах. Компании, ещё не входящие в индекс, не будут допущены, если они провалили тест хотя бы в одном из отчётов за предыдущие два года.
Крипто-казначейские компании отмечены в симуляции MSCI
Симуляция MSCI на данных за май 2026 года поставила публичные крипто-казначейские компании Strategy, Metaplanet и Sharplink в известность после того, как они были отмечены наряду с другими компаниями-держателями активов для удаления или включения в список наблюдения. Yellow Cake, британский держатель урана, также была рекомендована к удалению в симуляции. Metaplanet — токийский отельный оператор, ставший биткоин-казначейской компанией, и Sharplink — американская игровая компания, принявшая казначейство с фокусом на эфир, — входят в число публичных компаний, следующих балансовой стратегии Strategy.
Strategy может столкнуться с оттоком порядка 2,8 млрд долларов из своих акций, если MSCI в ноябре решит исключить компанию из индекса, согласно аналитикам JPMorgan. Возможный отток станет следствием вынужденной распродажи со стороны фондов, отслеживающих бенчмарки MSCI. Strategy уже оспорила масштаб последствий неблагоприятного решения MSCI, утверждая, что фонды, связанные с MSCI GIMI, владеют лишь около 3,1% её акций.
Акции MSTR закрылись в четверг на отметке 151,29 доллара, а акции Metaplanet торговались по 277 иен (около 0,75 доллара).
Saylor и союзники продолжают сопротивление
Исполнительный председатель Strategy Майкл Сейлор и генеральный директор Фонг Ле подписали в сентябре письмо, назвав предложение «дискриминационным, произвольным и ошибочным» и «предлогом» для атак на казначейства цифровых активов. В письме предупреждалось, что оно «глубоко подорвёт репутацию MSCI как надёжного и нейтрального индексного провайдера».
Сейлор представляет Strategy как операционный бизнес. Компания, изначально известная как MicroStrategy, продаёт программное обеспечение для бизнес-аналитики клиентам, включая Coca-Cola и Porsche, и рассматривает своё биткоин-казначейство как отдельный операционный сегмент, а не инвестиционный актив. Фирма начала покупать биткоин в 2020 году и с тех пор стала крупнейшим корпоративным держателем биткоина в мире.
Bitcoin Policy Institute вывел спор на уровень Конгресса в статье от 30 сентября, автором которой стал Коннор Браун. BPI призвала Конгресс тщательно изучить влияние MSCI, отметив, что 54% долгосрочных активов американских фондов отслеживают бенчмарки всего трёх провайдеров и что примерно 21 трлн долларов привязано к одним лишь индексам MSCI, как сообщал Cryptopolitan. Предыдущий план индексного провайдера исключить Strategy и Metaplanet был ранее подробно описан Cryptopolitan.
