Провайдер индексов MSCI исключит Strategy, Metaplanet и Yellow Cake из своих глобальных индексов, классифицировав эти три компании как неоперационные бизнесы, чьи активы напоминают вложения инвестиционных фондов. Изменения вступят в силу после закрытия рынка 30 ноября, а исключения состоятся 1 декабря, что открывает путь к пассивным продажам со стороны фондов, отслеживающих затронутые бенчмарки. Это решение подчеркивает, насколько право на включение в индексы стало структурным фактором для растущего числа публичных компаний, основными активами которых являются цифровые токены, а не операционный бизнес.

Согласно сообщению Reuters, MSCI приняла решение после анализа компаний с характеристиками, схожими с фондами. Strategy — биткоин-казначейская компания, ранее известная как MicroStrategy, — покинет индекс MSCI USA, а Metaplanet выйдет из Japan Small Cap Index. Yellow Cake, базирующаяся в Великобритании урановая инвестиционная компания, также столкнется с исключением. Эта классификация важна, поскольку провайдеры бенчмарков применяют иные критерии допуска к операционным компаниям, чем к инвестиционным структурам, что в свою очередь определяет, какие пулы пассивного капитала могут держать те или иные акции.

Потенциальный пассивный отток в миллиарды долларов

Фонды, отслеживающие индексы, как правило, продают акции компаний, исключенных из их бенчмарков, и перенаправляют капитал в подходящие составляющие, хотя управляющие могут корректировать позиции постепенно, а не продавать немедленно.

По оценке JPMorgan, если другие провайдеры индексов введут аналогичные правила исключения, отток средств из Strategy может достигнуть 8,8 млрд долларов. Ранее Strategy предупреждала, что исключение может привести к продажам акций примерно на 2,8 млрд долларов. Согласно отчетности компании, пассивные фонды, следующие за индексами MSCI, держат акции MSTR почти на 3 млрд долларов, что составляет более 3% находящихся в обращении акций Strategy.

Reuters сообщил, что после объявления акции Strategy в нерабочие часы упали на 2,5%.

Расширяющийся анализ MSCI

Решение стало итогом анализа, который MSCI расширила за последние месяцы. Провайдер индексов ранее предложил исключать казначейские компании цифровых активов, чьи инвестиции составляют не менее 50% совокупных активов, а затем расширил область анализа на неоперационные компании. Критерии затрагивают ряд публичных казначейских компаний, держащих биткоин, эфир и другие цифровые активы на своих балансах.

Эфириум-казначейская компания SharpLink фигурировала в списке наблюдения MSCI, но пережила ноябрьский обзор малой капитализации. Cypherpunk и DeFi Dev Corp. также фигурировали в более раннем списке. Исключения 1 декабря станут первым конкретным ориентиром того, как новые критерии отразятся на реальных потоках средств, тогда как более широкий эффект зависит от того, примут ли другие провайдеры индексов аналогичные правила — условие, лежащее в основе более высокой оценки JPMorgan.

Strategy и Metaplanet оспорили новые критерии

Strategy под руководством Майкла Сейлора финансирует покупки биткоина за счет выпуска долга и акций. Metaplanet также применяет биткоин-казначейскую стратегию.

Предложение вызвало публичное противодействие еще до того, как MSCI утвердила свой подход. Руководители Strategy Майкл Сейлор и Фонг Ле ранее критиковали предлагаемые MSCI изменения как дискриминационные. В сентябрьском письме компания утверждала, что исключение казначейских компаний цифровых активов подорвет нейтральность MSCI. Спор сводится к более широкому вопросу классификации для провайдеров индексов: как относиться к компаниям, чья основная деятельность — держать активы, а не вести операции.

Strategy, Metaplanet и Yellow Cake не сразу ответили на запросы Reuters о комментарии.