Bernstein назвал Adyen, Affirm, Visa, Mastercard и Block своими предпочтительными акциями платежного сектора, сохранив рейтинг «Outperform» по всем пяти компаниям в аналитической записке, опубликованной 12 ноября. Брокер указал на рост прибыльности, справедливые оценки и растущий спрос на цифровые платежи как на основные причины своей позиции. Список охватывает различные сегменты платежной индустрии — карточные сети, платформу платежей для продавцов, провайдера сервиса «купи сейчас — плати позже» и материнскую компанию финтех-приложений — что позволяет сравнить, как одна компания оценивает разные бизнес-модели в секторе.

В записке также приведены конкретные мультипликаторы прибыли для Adyen, Affirm и Block, по данным Investing.com. Аналитики особенно позитивно оценили Adyen и Affirm, а Bernstein добавил, что сильный свободный денежный поток по группе может поддержать обратные выкупы акций и доходность акционеров.

Наряду с выборками Bernstein понизил рейтинг компании Toast, разработчика ПО для ресторанов, с «Outperform» до «Market-Perform» и снизил целевую цену с $45 до $38, по данным MarketBeat. В компании заявили, что теперь более осторожно оценивают оценку стоимости и траекторию роста Toast. Toast также упоминается в записке как один из недавних клиентов Adyen — признак того, насколько тесно связаны участники сектора.

Как Bernstein оценивает свои главные выборы

Adyen в настоящее время торгуется примерно в 19 раз выше расчетной прибыли 2027 года, а денежные средства составляют около 16% ее рыночной стоимости — уровень, который Bernstein считает привлекательным относительно ожидаемого роста. Поскольку мультипликатор привязан к прогнозам на 2027 год, аргументация оценки опирается на многолетний горизонт, а не на ближайшие результаты. Компания прогнозирует рост выручки платежной компании примерно на 21% в 2027 году, ссылаясь на крупные клиентские отношения, расширение набора платежных услуг и возможность обратных выкупов акций.

Среди недавних клиентов Adyen — OpenAI, Shopify и Toast. Bernstein также отметил спрос на платформу биллинга Orb и технологию вовлечения клиентов Talon.One. В последнем квартальном бизнес-отчете Adyen сообщила о росте чистой выручки на 23% до €738,1 млн, а объемы обработанных платежей выросли на 30% до €451,1 млрд — данные за последний отчетный квартал компании.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM) торгуется примерно в 18 раз выше прогнозной скорректированной операционной прибыли 2027 года. Bernstein считает этот мультипликатор привлекательным, поскольку провайдер сервиса «купи сейчас — плати позже» расширяет свое присутствие за пределы онлайн-ритейла: партнерства с Amazon, Shopify и Costco, как ожидается, увеличат объемы транзакций.

Block, материнская компания Square и Cash App, торгуется примерно в 16 раз выше расчетной non-GAAP прибыли 2027 года. Bernstein сослался на растущие объемы платежей Square и укрепление прибыльности Cash App, присвоив компании рейтинг «Outperform».

Visa и Mastercard также сохранили рейтинг «Outperform». Bernstein выделил их глобальные платежные сети и стабильный рост прибыли, отметив, что обе компании расширяются в кибербезопасность, предотвращение мошенничества и другие услуги — сдвиг, который диверсифицирует выручку за пределы базовой сетевой обработки. Компания считает обе сети привлекательными долгосрочными инвестициями.

Риски, отмеченные Bernstein

Аналитическая записка не обошлась без предостережений. Bernstein заявил, что повышенные инвестиционные расходы могут оказывать давление на маржу Adyen в течение некоторого времени, хотя фирма не изменила своего позитивного взгляда на компанию.

Affirm остается подверженной тенденциям потребительских расходов, стоимости заимствований и кредитным убыткам, а более слабая экономика может поставить под сомнение ожидания по прибыли. Тем не менее Bernstein выделил растущие сетевые эффекты провайдера по мере того, как все больше продавцов и покупателей используют сервис.

Block не вошел в топ-3 выбора Bernstein. Аналитики выразили обеспокоенность ростом числа клиентов, использующих Cash App в качестве основного банка, и указали на недостаточную детализацию кредитных операций компании.

Что касается Visa и Mastercard, Bernstein отметил, что большая часть недавнего улучшения оценок уже произошла, что может ограничить потенциал роста в краткосрочной перспективе. Компания также назвала ИИ-агентов для покупок и токенизацию платежей возможными новыми источниками дохода для сетей.

Понижение рейтинга Toast отражает опасения по поводу конкуренции и издержек поддержания роста. Bernstein также поставил под сомнение, отражены ли ожидания улучшений за счет ИИ уже в цене акций; целевая цена компании сейчас составляет $38.

Источник: CoinCentral