Morgan Stanley занимает одну из самых осторожных позиций в отношении индийского фармацевтического гиганта Cipla, удерживая вторую снизу целевую цену по акциям среди аналитиков Уолл-стрит, хотя при этом рассматривает эксклюзивное лицензионное соглашение компании с Qilu Pharmaceutical для рынка США как позитивное событие для онкологического портфеля Cipla.

Лицензионная сделка с Qilu

Cipla заключила эксклюзивное лицензионное соглашение для рынка США с китайской Qilu Pharmaceutical на QL2107 — биоаналог блокбастерного противоопухолевого иммунотерапевтического препарата Keytruda (пембролизумаб) компании Merck. Согласно договорённости, Cipla будет выводить продукт на рынок США. Morgan Stanley считает сделку конструктивным дополнением к онкологическим амбициям Cipla с учётом статуса Keytruda как одного из самых продаваемых препаратов в мире — в 2024 году он принёс Merck около 29 млрд долларов мировых продаж — и значительных рыночных возможностей для биоаналогов по мере истечения патентов на оригинальный продукт. Ключевая патентная защита Keytruda в США действует до 2028 года, поэтому запуск биоаналогов ожидается лишь во второй половине десятилетия, а значит партнёрство с Qilu — это долгосрочный опцион на эту возможность, а не краткосрочный драйвер выручки. Лицензионные сделки с китайскими разработчиками биоаналогов стали распространённым путём для индийских и глобальных фармацевтических компаний к формированию онкологических портфелей без собственных затрат на разработку, а Qilu входит в число китайских производителей, продвинувших биоаналоги пембролизумаба на этапе клинических исследований.

Почему Morgan Stanley осторожна в отношении Cipla

Несмотря на признание стратегической ценности партнёрства с Qilu, Morgan Stanley сохраняет рейтинг «ниже веса» по акциям. Осторожность брокера во многом объясняется мнением, что восстановление бизнеса компании в США уже отражено в цене акций, что оставляет ограниченный потенциал роста от текущих уровней. Иными словами, позитивные факторы, которые закладывал рынок, — включая перелом тренда в американском портфеле — по оценке Morgan Stanley, в значительной мере уже реализованы. Такая позиция отражает более широкий раскол во взглядах аналитиков на индийских производителей дженериков, чей бизнес в США восстановился: одни считают это восстановление устойчивым и расширяемым за счёт новых запусков, другие, как Morgan Stanley, рассматривают его как в значительной мере учтённое после переоценки котировок.

Восстановление Cipla в США уже учтено в цене

Дженериковый бизнес Cipla в США в последние периоды был ключевым драйвером результатов компании, и рынок отреагировал ростом котировок. Morgan Stanley утверждает, что это улучшение теперь в достаточной мере отражено в оценке, что и лежит в основе её целевой цены ниже консенсуса.

Консенсус аналитиков по Cipla

Целевая цена Morgan Stanley находится у нижней границы диапазона аналитических целевых цен по Cipla, в отличие от более широкого консенсуса, который в целом настроен в отношении перспектив производителя лекарств более конструктивно. Для инвесторов, следящих за акциями, наблюдаемыми маркерами разрешения этого расхождения являются темпы американских запусков Cipla, коммерческое масштабирование её респираторного портфеля и любые регуляторные вехи по partnered-биоаналогам в преддверии окна истечения патента на Keytruda.

Источник: CNBC-TV18