Акции Moderna выросли более чем на 14% после того, как её персонализированная мРНК-вакцина против рака intismeran autogene достигла первичной конечной точки в исследовании III фазы.

Исследование показало, что intismeran в комбинации с препаратом Keytruda компании Merck помогал пациентам с меланомой дольше оставаться без признаков рака по сравнению с терапией одним Keytruda. Аналитики и инвесторы расценили этот результат как важную веху для программы, которую Moderna, Inc. (MRNA) разрабатывает в партнёрстве с Merck. Keytruda — самый продаваемый препарат Merck и одно из наиболее продаваемых лекарственных средств в мире, а дизайн исследования предполагает использование новой вакцины в сочетании с ним, а не вместо него.

Во вторник акции Moderna торговались около $154,94, прибавив почти 12% за сессию и став лучшей акцией дня в индексе S&P 500. Последнее движение последовало за резким ростом на прошлой неделе после публикации результатов III фазы, затем за коррекцией, связанной с фиксацией прибыли, и теперь — за восстановлением.

Результат исследования стал первым позитивным итогом поздней стадии для мРНК-вакцины против рака. В исследование вошли около 1100 участников, которым уже было проведено хирургическое удаление меланом. Intismeran разработан для воздействия на 34 неоантигена, специфичных для конкретного пациента, — аномальные белки на раковых клетках, которые помогают иммунной системе распознавать и атаковать опухоли.

Каждая доза вакцины изготавливается индивидуально на основе секвенирования удалённой опухоли пациента для определения её уникальных мутаций. Производственный процесс занимает около шести недель — от сбора образца клеток пациента до доставки готовой вакцины. В этот период пациенты могут начать терапию Keytruda, пока их персонализированное лечение находится в производстве. Moderna и Merck сотрудничают в рамках этой программы с 2016 года.

Повышения рейтингов и пересмотр целевых цен

Аналитик Barclays Элиана Мерл повысила целевую цену по акциям Moderna с $48 до $125, сохранив рейтинг Equal Weight. По её словам, она считает прохождение intismeran через регуляторный процесс скорее вероятным, чем нет.

Во вторник Wolfe Research повысила рейтинг Moderna с Underperform до Peer Perform. Аналитик Александрия Хэммонд отметила, что многие инвесторы, вероятно, неверно понимали, что представляет собой противораковая вакцина, что могло способствовать резкой реакции акций на прошлой неделе.

BofA Securities и William Blair также повысили рейтинг акций после публикации результатов исследования. По оценкам Wolfe, нескорректированные пиковые продажи составят $9,2 млрд по четырём показаниям, включая адъювантную меланому, RCC, MIBC и NSCLC, до разделения прибыли между Moderna и Merck.

Leerink Partners ожидает, что к 2032 году intismeran сможет приносить годовую выручку в низком однозначном диапазоне миллиардов долларов. Merck прогнозирует около $6 млрд к 2035 году.

Оценка стоимости остаётся ключевым вопросом

В прошлую среду как Moderna, так и Merck за один день нарастили рыночную стоимость более чем на $40 млрд каждая. Аналитики отмечали, что если пиковые продажи в итоге достигнут $10 млрд, это могло бы обосновывать лишь около $40 млрд совокупной рыночной стоимости, из чего следует, что часть потенциала роста может уже быть отражена в текущих оценках.

Intismeran пока не доказал свою эффективность при других видах рака. В настоящее время проводится девять исследований при солидных опухолях, включая рак лёгких, почек и поджелудочной железы. Аналитики в целом рассматривают результаты по меланоме как позитивный сигнал для этих исследований, однако их исход не гарантирован.

Для Moderna многое поставлено на карту и за пределами онкологии. Выручка от её вакцины против COVID-19 резко снизилась по сравнению с уровнями времён пандемии, и компания стремится продемонстрировать, что её мРНК-платформа способна создать второй коммерческий продукт.

Если промежуточные данные продолжат подтверждать потенциал программы, аналитики считают возможным годом коммерциализации 2027 год. Максимум акций Moderna за 52 недели составляет $176,66.

Во вторник Wolfe Research и Argus также повысили целевые цены по акциям Merck, сославшись на силу портфеля разработок компании. Merck работает над поиском своего следующего блокбастера в преддверии потери эксклюзивности на Keytruda, который, как ожидается, столкнётся с конкуренцией биоаналогов ближе к концу текущего десятилетия по мере истечения срока действия ключевых патентов.