Акции Microsoft выросли на 1,16% до $488,83, отскочив от внутридневного минимума около $482,50 в середине торговой сессии. Бумаги приблизились к отметке $490, поскольку рост облачного бизнеса и расширение инфраструктуры поддержали более уверенную динамику торгов, а компания продолжает наращивать масштабы дата-центров, так как контрактный спрос значительно превышает доступные вычислительные мощности для облачных и ИИ-нагрузок.

За последние три месяца акции Microsoft принесли 15,5% доходности против 3,1% у более широкого индекса S&P 500. Однако за последние двенадцать месяцев бумаги остаются в минусе на 3,5% и торгуются примерно на 10% ниже своего 52-недельного максимума.

Коммерческий портфель заказов достиг $678 млрд

Коммерческие обязательства Microsoft достигли $678 млрд после крупных контрактов с OpenAI — эта сумма более чем вдвое превышает доход компании за последние двенадцать месяцев в размере $331,84 млрд. Microsoft ожидает, что около 30% этого портфеля будет конвертировано в доход в течение следующих двенадцати месяцев. Портфель заказов представляет собой заключенные по контрактам подписанные сделки, еще не признанные в качестве дохода — по сути, оставшиеся коммерческие обязательства по исполнению (remaining performance obligations) Microsoft, — что делает его внимательно отслеживаемым индикатором того, какой объем спроса на облачные технологии и ИИ уже зафиксирован.

Коммерческий портфель заказов вырос на 84% в годовом исчислении, при этом рост без учета OpenAI составил 25% на той же основе — разрыв отражает масштаб контрактов с OpenAI в рамках общего прироста. Число платных рабочих мест Microsoft 365 Copilot также превысило 30 млн по сравнению с более чем 20 млн кварталом ранее.

Расширение дата-центров повышает мощности Azure

Microsoft продолжает расширять инфраструктуру, поскольку спрос клиентов остается выше доступных вычислительных мощностей в основных операционных регионах. В четвертом квартале 2026 финансового года, охватывающем период с апреля по июнь при финансовом году, завершающемся 30 июня, компания добавила 31 дата-центр на пяти континентах. За весь финансовый год Microsoft открыла 88 дата-центров для увеличения облачных мощностей и поддержки дополнительных нагрузок.

Кроме того, за год Microsoft почти вдвое сократила в крупнейших операционных регионах время от поставки GPU до ввода в эксплуатацию (dock-to-live) — интервал между прибытием оборудования в дата-центр и его готовностью к обслуживанию клиентских нагрузок. Более быстрое развертывание увеличило доступные вычислительные ресурсы и повысило пропускную способность сервисов, а руководство отметило, что подобные улучшения эффективности приносят доход уже в том же квартале, в котором новые мощности становятся доступными.

В части выручки динамика Azure сохранялась уверенной. Доход Azure вырос на 43% в отчетном выражении в четвертом квартале 2026 финансового года против 40% в предыдущем квартале. Microsoft прогнозирует рост Azure примерно на 45% в постоянной валюте в первом квартале 2027 финансового года. Поскольку спрос продолжает превышать мощности, которые Microsoft способна обслуживать в настоящее время, достижение этой цели частично зависит от того, как быстро будут вводиться новые дата-центры, и прогноз отражает продолжение расширения по мере наращивания инфраструктуры в основных глобальных регионах компании.

Капитальные расходы проверяют дисциплину маржи

Только в четвертом квартале 2026 финансового года Microsoft направила $41 млрд на капитальные расходы. Эти средства поддержали дата-центры, вычислительное оборудование и другую инфраструктуру, необходимую для продолжения расширения облачного бизнеса. Руководство ожидает, что капитальные расходы вновь вырастут в 2027 финансовом году по мере продолжения развития мощностей по всей сети компании. Эта масштабная застройка идет в русле общеотраслевого рывка в ИИ-инфраструктуре: конкурирующие облачные провайдеры Amazon, Alphabet и Meta также повышают капитальные бюджеты для расширения мощностей дата-центров под ИИ-нагрузки.

Компания ожидает, что в 2027 финансовом году выручка и операционная прибыль вырастут двузначными темпами, а операционная маржа за год снизится менее чем на один процентный пункт. Операционная маржа за последние двенадцать месяцев составляет 46,8%, что соответствует трехлетнему пиковому уровню, поэтому снижение такого масштаба позволит сохранить рентабельность вблизи недавних максимумов даже при росте инфраструктурных расходов.

Выручка сегмента Windows OEM и Devices станет отдельным сдерживающим фактором в 2027 финансовом году. Microsoft ожидает, что за весь финансовый год этот сегмент сократится почти на 20%, а в первом квартале 2027 финансового года — чуть более чем на 20%, при этом облачная инфраструктура остается главным двигателем роста компании.