Акции Microsoft в четверг подскочили до 17% и поднялись выше $455, показав крупнейший однодневный рост почти за два десятилетия. Ралли последовало за публикацией результатов Microsoft за четвертый квартал 2026 финансового года в среду, которые, по всей видимости, убедили инвесторов в том, что стратегия CEO Satya Nadella и CFO Amy Hood по превращению примерно $190 млрд расходов на ИИ в ускоряющийся рост выручки приносит результаты.

Перед отчетностью акции Microsoft были почти на 30% ниже пика октября 2025 года на уровне $555, находясь под давлением нескольких месяцев обеспокоенности инвесторов неясной отдачей в секторе ИИ на фоне масштабного наращивания инфраструктуры, которое, как ожидается, превысит $850 млрд совокупно у hyperscalers и облачных провайдеров. Этот объем расходов затронул всю цепочку поставок ИИ — от производителей чипов до энергокомпаний, — а вопрос о том, будет ли он приносить соразмерную выручку, стал одной из ключевых тем в технологических инвестициях за последний год. В среду акции закрылись на уровне $390.54, а в четверг днем ненадолго достигли $456, добавив за сессию примерно $483 млрд к рыночной капитализации.

По данным Jefferies, рост в четверг стал крупнейшим однодневным повышением с 2008 года, когда акции Microsoft выросли на 19%.

Превышение ожиданий по всем ключевым показателям

Изменение настроений последовало за результатами четвертого квартала и всего года, в которых почти все показатели превзошли ожидания аналитиков, а прогноз оказался еще сильнее. Hood, которая во время конференц-звонка по отчетности звучала заметно оптимистично, сообщила о квартальной выручке в $90 млрд — примерно на $2.4 млрд выше консенсуса $87.6 млрд и на $13.6 млрд, или 17.7%, выше, чем годом ранее. Прибыль на акцию составила $4.74, превысив консенсус-прогноз $4.24, при совокупной чистой прибыли за квартал $35.8 млрд.

Azure впервые превысил порог $100 млрд

Azure оказался в центре внимания после того, как Nadella представил ежегодный обзор выручки облачной платформы Microsoft. Компания не раскрывает выручку Azure отдельно, включая ее в более широкий сегмент intelligent cloud. Во время звонка по отчетности Nadella сообщил, что Azure впервые превысил $100 млрд выручки в 2026 финансовом году.

Аналитик William Blair Jason Ader, присвоивший акции рейтинг outperform, оценил выручку Azure за четвертый квартал в $29.9 млрд по сравнению с $20.9 млрд годом ранее. Рост на 43% превысил собственный ориентир компании в диапазоне 39%–40%. Затем Hood дала прогноз роста Azure на 45% в следующем квартале, который завершится в сентябре, что выше ожидавшихся аналитиками 41%, согласно BNP Paribas.

За весь 2026 финансовый год Ader оценил выручку Azure в $104 млрд против $75 млрд годом ранее.

Вклад OpenAI в размере $24.1 млрд

В годовом отчете Microsoft указано, что на OpenAI пришлось $24.1 млрд выручки в 2026 финансовом году, при этом ИИ-компания по-прежнему должна Microsoft $6 млрд по дебиторской задолженности. OpenAI была источником риска концентрации и неопределенности для аналитиков и инвесторов из-за соглашения о разделе выручки с Microsoft и степени, в которой рост Azure зависел от партнерства.

По оценкам аналитических исследований, на OpenAI пришлось примерно половина из $30 млрд годового роста Azure. Brad Reback из Stifel отметил в своей инвестиционной тезе, что партнерство становится менее усиливающим конкурентные позиции, поскольку Google быстро сокращает отставание от Azure. Кроме того, Azure уже давно конкурирует с Amazon Web Services за клиентов и долю рынка, поэтому диверсификация базы выручки Azure остается важным фактором для инвесторов, оценивающих устойчивость траектории роста.

Однако старший аналитик BNP Paribas по акциям Stefan Slowinski оценил $24.1 млрд как примерно 23% выручки Azure и указал, что у Microsoft есть реалистичный путь к сохранению роста Azure выше 40% по мере внедрения модели ценообразования на основе потребления в линейке Copilot. Такие модели тарификации по фактическому использованию, уже стандартные для облачной инфраструктуры, расширяют адресуемую базу пользователей, позволяя клиентам платить по объему использования, а не оформлять фиксированные лицензии на места.

Slowinski, который сохраняет целевую цену по Microsoft на уровне $549, написал в четверг в записке, что квартал стал поворотным моментом в продолжающейся дискуссии о траектории выручки Microsoft по сравнению с капитальными расходами. По его словам, компания вышла на путь, где рост выручки опережает рост capex, — на «equilibrium state», которого инвесторы давно ждали.

Более широкий импульс ИИ и реакция аналитиков

Ader из William Blair охарактеризовал квартал как период, в котором импульс, связанный с ИИ, проявился как в прикладных, так и в инфраструктурных направлениях бизнеса Microsoft. Reback из Stifel сообщил, что число мест Microsoft 365 Copilot выросло до 30 млн, то есть за один квартал прибавилось 10 млн мест, значительно выше ожиданий инвесторов примерно в 6 млн.

William Blair также выделил commercial remaining performance obligations как положительный сигнал, отметив рост до $678 млрд с $368 млрд годом ранее, что, по словам Ader, обеспечивает «tremendous demand visibility across enterprise and AI workloads». Commercial RPO отражает законтрактованную, но еще не признанную выручку и является широко отслеживаемым опережающим индикатором будущих продаж.

Reback, который сохраняет по Microsoft рекомендацию hold, повысил целевую цену с $400 до $450. По данным Stifel, Microsoft сообщила о $55.4 млрд операционного денежного потока за квартал, что на $6.7 млрд выше консенсуса.

Изменение учета, влияющее на отчетность по capex

В перспективе Microsoft объявила об изменении в отражении капитальных затрат, которое сделает заголовочные показатели более привлекательными и дополнительно улучшит представление о свободном денежном потоке. Hood дала прогноз по capex на следующий квартал свыше $50 млрд, одновременно объявив об изменении учета, которое продлит расчетный «useful life» зданий, в которых размещаются дата-центры, до 25 лет с прежнего стандарта в 15 лет. Продление срока амортизации уменьшает ежегодный неденежный расход, проходящий через отчет о прибылях и убытках, механически повышая отражаемую операционную прибыль и прибыль на акцию без изменения фактического денежного оттока.

Это изменение переклассифицирует часть будущих финансовых лизингов в операционную аренду, что снизит отражаемые Microsoft капитальные расходы. Например, даже при сохранении планов расходов на 2026 год в размере $190 млрд новая классификация позволит показывать $175 млрд.