Micron Technology (MU) опубликует результаты четвёртого фискального квартала 30 сентября после закрытия рынка — время, которое обычно переносит первичную реакцию рынка на внебиржевые торги и следующую сессию. Компания выходит на отчёт с ростом акций на 273,63% с начала года. Хотя квартальные показатели привлекут основные заголовки, инвесторы, как ожидается, будут сосредоточены прежде всего на прогнозе на первый фискальный квартал, поскольку следующий период возвращается к стандартному 13-недельному формату. Этот календарный сдвиг может сделать последовательный прогноз более слабым на вид, даже если недельный спрос не снизился сопоставимыми темпами.

Высокая планка перед отчётом

Прошлый квартал Micron задал высокую планку. Компания сообщила о выручке в $41,46 млрд, что на 345,7% больше, чем годом ранее. Не-GAAP прибыль на акцию составила $25,11, значительно превзойдя консенсус в $20,28 и став седьмым подряд квартальным превышением прогноза по EPS. Валовая маржа достигла 84,9%.

На четвёртый фискальный квартал руководство прогнозировало выручку в $50 млрд плюс-минус $1 млрд, а также EPS $31,00 и валовую маржу около 86%. При этом руководство предупредило о существенном замедлении темпов роста цен. Это предупреждение имеет вес на рынке памяти, где ценообразование исторически двигалось выраженными циклами, а сильный рост акций Micron означает, что ожидания перед отчётом уже завышены.

Почему прогноз на Q1 может определить реакцию

Четвёртый фискальный квартал содержит 14 недель вместо обычных 13 — особенность 52/53-недельного фискального календаря, периодически добавляющая дополнительную неделю к отчётному году. Пересчёт средней точки прогноза выручки в $50 млрд на 13-недельную основу даёт примерно $46,43 млрд. Аналитики в настоящее время прогнозируют выручку первого фискального квартала в $56,85 млрд и EPS $34,9476, поэтому инвесторам, возможно, придётся отделять календарные эффекты от базовых бизнес-трендов при оценке перспектив.

История также показывает, что превышение прогнозов само по себе не гарантировало роста. Micron превышала оценки в каждом из последних восьми отчётов, однако акции в среднем падали на 3,44% в течение недели после публикаций. Недавние опасения относительно поставок памяти добавляют ещё одну переменную для трейдеров, следящих за динамикой цен.

SCA, HBM4 и поставки остаются в фокусе

Внимание также будет сосредоточено на видимости спроса Micron,реплённого контрактами. Компания подписала 16 стратегических соглашений с клиентами (Strategic Customer Agreements), 14 из которых связаны примерно со $100 млрд выручки по минимальным гарантированным ценам — контрактно гарантированным минимальным уровням продаж, закрепляющим эти обязательства. Руководство также ожидало около $10 млрд клиентских депозитов в этом квартале. Новые соглашения могут дать инвесторам лучшую видимость будущего спроса и выручки, обеспеченной контрактами.

В части продуктов Micron нацелена на долю рынка HBM, приближенную к её доле в DRAM, а её стеки HBM4 12-high — новое поколение высокополосной памяти (HBM), предназначенной для подачи данных в ИИ-процессоры — наращиваются быстрее, чем HBM3E 12-high. Недавние публикации о спросе на память для ИИ удерживают внимание на мощностях, конкуренции и ценообразовании в отрасли. Руководство ожидает, что поставки памяти останутся ограниченными и после 2027 года, при этом в 2028 году предполагается лишь постепенное улучшение. Fab ID2 в Айдахо нацелен на выпуск первых пластин в конце 2028 года.

Оценка добавляет дополнительный контекст: MU торгуется с коэффициентом 24 к скользящей прибыли и 7 к будущей прибыли — разрыв, отражающий значительно более высокие прибыли, заложенные в прогнозы аналитиков. При высоких ожиданиях прогноз на первый фискальный квартал может в итоге иметь для инвесторов больший вес, чем очередное квартальное превышение.

Первоначально статья опубликована на Blockonomi.