Инвестдома Уолл-стрит на этой неделе повысили целевые цены на акции Dell Technologies (DELL), указывая на стремительно расширяющийся бизнес компании по производству ИИ-серверов, портфель заказов которого теперь составляет $95 млрд — заказов, которые уже забронированы, но еще не выполнены, — при этом большая их часть не подлежит отмене.

Акции Dell торговались во вторник около отметки $543.95, прибавив примерно 0.10% за день, поскольку несколько инвестдомов Уолл-стрит обновили свои прогнозы по бумагам. Портфель заказов и видимость спроса занимали центральное место в этих обновлениях — показатели, важные для производителей оборудования, поскольку они отражают спрос, уже закрепленный контрактами, а не прогнозируемый.

TD Cowen повышает цель на фоне портфеля заказов в $95 млрд

TD Cowen повысила целевую цену на акции Dell с $500 до $550, при этом аналитик Криш Санкар сохранил рейтинг «Hold». Пересмотр состоялся после встреч на прошлой неделе с Полом Францем, главой отдела по связям с инвесторами Dell.

Санкар сообщил, что портфель заказов Dell на ИИ-серверы сейчас составляет $95 млрд, и большая его часть не подлежит отмене. По его словам, этот портфель дает Dell сильные переговорные позиции с крупными neocloud-провайдерами — специализированными облачными операторами, которые наращивают мощности GPU для ИИ-нагрузок. Он добавил, что активность заказов во втором полугодии 2026 года может подсказать, сколько потенциала роста остается в ИИ-прогнозах на 2027 год.

Маржинальность также вошла в тезисы Санкара. Он отметил, что более высокая доля ИИ-стойков с CPU поддержит рентабельность, учитывая, что валовая маржа Dell в настоящее время составляет около 20%.

Susquehanna видит в инференсе попутный ветер

Аналитик Susquehanna Мехди Хосейни высказал схожий конструктивный взгляд, подтвердив рейтинг «Positive» и сохранив целевую цену $700. Хосейни заявил, что растущий спрос на ИИ-инференс — запуск обученных ИИ-моделей в промышленной эксплуатации — может стать «попутным ветром» для традиционного серверного бизнеса Dell. Он ожидает, что выручка от традиционных серверов удвоится в 2027 финансовом году (финансовый год Dell заканчивается в конце января, так что этот период приходится преимущественно на календарный 2026 год) и продолжит расти двузначными темпами до 2029 финансового года.

Хосейни также считает, что Dell может превысить прогноз роста на 100% в годовом исчислении, который менеджмент уже дал на 2027 финансовый, объясняя это агентным ИИ — системами ИИ, которые планируют и выполняют многоэтапные задачи с ограниченным контролем, — и растущим спросом на CPU.

В своей записке Хосейни детально разобрал расчеты. Он оценивает $0.10 выручки от традиционных серверов на каждый $1 выручки от ускоренных вычислений от neocloud-клиентов и $0.23 — от корпоративных клиентов. Применение этих коэффициентов к прогнозу выручки Dell от ИИ-серверов в $74 млрд на 2027 финансовый год подразумевает около $7 млрд сопутствующего спроса на традиционные вычисления. Эта цифра составляет небольшую долю от оценки выручки от традиционных серверов в $40 млрд на год, при этом инференс занимает лишь 18% этой суммы. Хосейни ожидает, что эта доля превысит 20% в 2028 и 2029 финансовом годах, и утверждает, что более широкие возможности остаются недооцененными после завершения 2027 финансового года.

Мнение других аналитиков

TD Cowen оказалась не единственной компанией, повысившей цель на этой неделе. Truist Securities повысила целевую цену на акции Dell до $505, сославшись на портфель заказов, обеспечивающий видимость вплоть до 2028 финансового года. RBC Capital начала покрытие Dell с рейтингом «Outperform», указав на позиции компании в инвестициях в ИИ-инфраструктуру как на ключевую причину. В совокупности новые цели охватывают широкий диапазон — от $505 у Truist до $700 у Susquehanna, а рейтинги варьируются от «Hold» у TD Cowen до «Outperform» у RBC.

Goldman Sachs также выделила Dell в числе нескольких технологических компаний, получающих реальную финансовую выгоду от внедрения ИИ. По словам фирмы, эта выгода распространяется на приносящие доход рабочие процессы, а не ограничивается расходами.

Риски сохраняются. Санкар указал на ограничения по памяти в 2027 году как на фактор, требующий внимания. Он также отметил, что подразделение клиентских решений Dell столкнется с трудностями в краткосрочной и среднесрочной перспективе по мере перераспределения ИТ-бюджетов от ПК к инфраструктуре.

Данные InvestingPro показывают, что 22 аналитика повысили прогнозы прибыли Dell на предстоящий период, а ИИ-импульс способствовал росту выручки на 49% за прошедший год. Тем не менее модель справедливой стоимости InvestingPro указывает на то, что акции могут торговаться выше своей расчетной стоимости при текущих уровнях.

В отдельном развитии событий две дочерние компании Dell недавно завершили выпуск старших необеспеченных облигаций на $5 млрд — ценных бумаг, не обеспеченных конкретным залогом. Сделка была структурирована в виде нескольких траншей с разными сроками погашения и процентными ставками.

Источник: CoinCentral