Акции Meta Platforms (NASDAQ: META) умеренно снизились после того, как компания сообщила о рекордной выручке во II квартале наряду с резким падением свободного денежного потока, вызванным агрессивными инвестициями в инфраструктуру искусственного интеллекта. Реакция рынка сосредоточилась на расширяющемся разрыве между ростом выручки и генерацией денежных средств, а не на сильных показателях рекламного бизнеса.

Акции Meta завершили регулярные торги со снижением на 1,3% до $585,61, с дополнительным ослаблением во внеурочных торгах по мере того, как инвесторы оценивали обновленный прогноз расходов компании и более мягкий краткосрочный прогноз по выручке.

Денежный поток под давлением ИИ-строительства

Meta получила $60,8 млрд выручки за квартал, что отражает рост на 28% год к году и незначительно превышает ожидания Уолл-стрит. Однако свободный денежный поток обрушился всего до $780 млн по сравнению с $8,55 млрд за аналогичный период годом ранее, поскольку компания направляла ресурсы на расширение своей ИИ-инфраструктуры.

Капитальные затраты, включая платежи по лизингу, выросли на 83% год к году до $31,08 млрд — поглотив почти весь операционный денежный поток Meta и оставив минимум средств после инвестиционных расходов. Маржа свободного денежного потока компании резко упала до 1,3% с 18% годом ранее, подчеркивая масштаб продвижения Meta в центрах обработки данных, вычислительном оборудовании и другой связанной с ИИ инфраструктуре.

Эти цифры отражают осознанный выбор Meta в пользу долгосрочных ИИ-мощностей в ущерб краткосрочной эффективности денежного потока — компромисс, ставший главным объектом внимания инвесторов. Траектория расходов Meta отражает более широкий всплеск капитальных затрат среди крупнейших технологических компаний США: Alphabet, Microsoft и Amazon коллективно направляют десятки миллиардов долларов на ИИ-центры обработки данных, специализированные чипы и энергетическую инфраструктуру. Meta определила свое семейство больших языковых моделей Llama и ИИ-ассистента Meta AI как ключевые элементы, оправдывающие эти вложения, позиционируя компанию для конкуренции с OpenAI, Google и другими игроками на потребительском и корпоративном ИИ-рынках.

Рекламный бизнес остается устойчивым

Несмотря на ухудшение денежного потока, основной рекламный бизнес Meta продолжал показывать хорошие результаты. Рекламная выручка выросла на 27% до $59,36 млрд благодаря как более высоким ценам на рекламу, так и росту вовлеченности пользователей в приложениях компании.

Количество рекламных показов выросло на 14% год к году, а средняя цена за рекламу увеличилась на 12%. Количество ежедневных активных пользователей достигло 3,6 млрд, что на 3% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что свидетельствует о том, что Facebook, Instagram, WhatsApp и Messenger продолжают привлекать огромную глобальную аудиторию.

Главный исполнительный директор Марк Цукерберг заявил, что ИИ уже улучшает основной бизнес Meta, в частности за счет более точных рекомендаций контента и повышения эффективности рекламы. Хотя показатели выручки в значительной мере подтверждают это утверждение, инвесторы, по-видимому, ожидают более убедительных доказательств того, что инвестиции в ИИ смогут трансформироваться в более сильную генерацию денежных средств.

Давление на рентабельность нарастает

Рентабельность Meta снизилась в течение квартала. Прибыль на акцию составила $6,18, не оправдав ожиданий аналитиков, а чистая прибыль снизилась на 14% до $15,85 млрд. Операционная маржа упала до 31% с 43% годом ранее, отражая совокупное воздействие более высоких расходов на инфраструктуру, судебных издержек, расходов на выходные пособия и более широкой инфляции операционных затрат.

Reality Labs, подразделение, курирующее инициативы Meta в области виртуальной и дополненной реальности, зафиксировало квартальный убыток в размере $4,62 млрд. Даже без учета разовых статей общие затраты существенно возросли, что свидетельствует о том, что давление на рентабельность выходит далеко за рамки исключительных расходов.

Прогноз усиливает осторожность инвесторов

Meta повысила нижнюю границу прогноза капитальных затрат на 2026 год до диапазона $130–145 млрд и прогнозирует полные годовые расходы в размере $165–169 млрд.

На третий квартал компания прогнозирует выручку от $61 до $64 млрд, при этом середина диапазона оказалась немного ниже ожиданий Уолл-стрит. Более мягкий прогноз усилил опасения инвесторов относительно того, что расходы растут быстрее, чем краткосрочные темпы роста.

Аналитики все больше внимания уделяют вопросу о том, смогут ли инвестиции Meta в ИИ приносить значимую выручку и улучшать денежный поток с течением времени. Акции упали примерно на 13% с середины июля, отражая осторожность рынка в отношении того, сможет ли устойчивый рост рекламного бизнеса компенсировать финансовое бремя масштабных расходов на инфраструктуру.