Приобретение MasterCard компании BVNK, занимающейся инфраструктурой стейблкоинов, за $1.8 billion стало итогом нескольких лет роста, усиливающейся конкуренции между крупными платежными и криптокомпаниями и напряженного процесса, в котором культурное соответствие в итоге оказалось не менее важным, чем цена.

Сделка дала редкую возможность взглянуть на путь лондонской компании, работающей со стейблкоинами. Ранний инвестор Concentric поделился представлением о том, как BVNK прошла путь от стартапа с оценкой всего $4 million до сделки на $1.8 billion.

Ранний раунд и происхождение основателей

Concentric поддержала BVNK в 2019 году после знакомства с компанией годом ранее. Партнер-основатель Concentric Kjartan Rist сказал, что основатели, приехавшие из South Africa, были рекомендованы CEO, которого фирма уже поддерживала ранее.

"They came to us highly recommended by an alumni CEO that we had already backed," — сказал Rist. Он описал основателей как "hungry" и "relentless" серийных предпринимателей, которые до этого еще не строили бизнес за пределами South Africa.

В итоге выход из инвестиции стал сильным результатом для Concentric, но, по словам Rist, приобретение также имело эмоциональную сторону после многих лет участия в жизни компании.

"It’s actually sad to sign the papers, almost like sending your son off to boarding school, " — сказал он.

Сооснователь BVNK и chief business officer Chris Harmse также назвал этот опыт "an incredible journey", добавив, что Concentric была ценным партнером на всем протяжении развития компании.

Бурно растущий рынок стейблкоинов

Сделка состоялась на фоне того, что стейблкоины стали одним из ключевых стратегических направлений для традиционных финансовых институтов и платежных компаний. По данным CoinGecko, рынок стейблкоинов вырос примерно до $300 billion по рыночной капитализации.

Конкурентная гонка ускорилась после того, как в конце 2024 года Stripe согласилась приобрести компанию Bridge, занимающуюся инфраструктурой стейблкоинов, за $1.1 billion. Эта сделка усилила давление на VISA и MasterCard, заставляя их закрепить собственные позиции в инфраструктуре стейблкоинов, а не позволить Stripe выйти вперед.

Rist сказал, что MasterCard с большим уважением относится к Stripe, особенно из-за ее исполнения, простого продуктового предложения и отсутствия наследованной инфраструктуры.

"I think that’s another way of saying that they’re looking over their shoulder," — сказал Rist, назвав Stripe конкурентной угрозой для MasterCard.

Волна сделок и инвестиций также отражает более широкий сдвиг: стейблкоины все чаще воспринимаются не как крипто-нишевый сегмент, а как базовая платежная инфраструктура. Перспектива более четкого регулирования стейблкоинов в США, включая федеральные рамки, проходящие через Конгресс, еще больше снизила неопределенность для действующих игроков, которые выбирают между самостоятельной разработкой, покупкой или партнерством.

Coinbase: более высокая цена, которая не материализовалась

Сообщалось также, что Coinbase была серьезным претендентом на BVNK и могла предложить до $2.5 billion. Однако, несмотря на якобы более высокую цену, сделка не состоялась.

По словам Rist, проблема в основном заключалась в культуре и личной совместимости.

"The founders, when choosing a partner or choosing someone to buy them, emphasize a lot on the culture and the chemistry," — сказал он.

Хотя Coinbase, возможно, и предложила большую сумму, Rist сказал: "it didn’t work."

Различие между двумя потенциальными покупателями было существенным. Coinbase — прежде всего криптобиржа, тогда как MasterCard — финансовая компания. Для BVNK сотрудничество с глобальной карточной сетью открывало путь к тому, чтобы встроить рельсы стейблкоинов в массовые потребительские и торговые платежи, а не оставаться внутри криптоэкосистемы. MasterCard с самого начала участвовала в обсуждениях с BVNK, сказал Rist, и между двумя бизнесами было сильное соответствие. Тем не менее BVNK рассмотрела сделку с Coinbase, прежде чем в итоге вернуться к MasterCard.

"MasterCard stood outside on the porch waiting for them when that didn’t work out," — сказал Rist.

Иной подход VISA

Еще одним потенциальным покупателем была VISA. У платежного гиганта уже были отношения с BVNK как у инвестора, и он занимал статус наблюдателя в совете директоров.

"All the usual suspects were involved," — сказал Rist, отметив существующие инвестиции VISA и ее место в совете.

В итоге VISA решила не идти в приобретение. По словам Rist, компания, похоже, выбрала иной подход к стейблкоинам, предпочитая работать с несколькими операторами, а не владеть одним напрямую.

"I think they are adopting a slightly different strategy when it comes to to stablecoins," — сказал Rist.

"Rather than owning an operator, they will partner with multiple operators and partner also with Stripe, etcetera."

Различающиеся стратегии MasterCard и VISA показывают ключевой вопрос, формирующий этот сектор: получают ли действующие сети больше выгоды от прямого владения инфраструктурой стейблкоинов или от роли нейтральных посредников. Более широкая конкуренция подчеркивает растущее стратегическое значение стейблкоинов для традиционных финансов. Stripe, VISA, MasterCard и Coinbase поддержали новую платформу стейблкоинов, что еще раз подтверждает значимость сектора, даже несмотря на давление на более широкий крипторынок.

За пределами криптотрейдинга: практические сценарии использования

Для BVNK привлекательность стейблкоинов выходит далеко за рамки криптотрейдинга. Rist указал на управление корпоративной казной как на одну из областей, где используется инфраструктура компании.

"One large payments company working with BVNK rolls its treasury every 24 hours, and now they’re using stablecoins to roll it," — сказал он.

Стейблкоины также используют компании с крупными, географически распределенными командами, особенно там, где сотрудники и фрилансеры находятся в странах с высокой инфляцией.

"These firms are using dollar-nominated stablecoins so workers can choose to keep them in their wallets and don’t have to receive pesos or naira, for example," — сказал Rist.

Такие сценарии показывают, почему традиционные платежные компании рассматривают стейблкоины как стратегически важный инструмент: они обещают почти мгновенные программируемые расчеты, способные сократить издержки и сроки расчетов в трансграничных платежах и казначейских операциях.

Взгляд вперед: новое поколение инфраструктуры стейблкоинов

Для Concentric приобретение BVNK еще больше сфокусировало внимание фирмы на следующем поколении компаний, создающих инфраструктуру стейблкоинов. Rist сказал, что сотни компаний сегодня называют себя потенциально крупными игроками в стейблкоинах, но, по его мнению, лишь небольшая часть обладает инфраструктурой и институциональной поддержкой, необходимыми для того, чтобы стать по-настоящему сильными победителями.

"There are hundreds of companies out there now claiming to be the next [big] stablecoin company," — сказал Rist, оценив, что лишь около 10% представляют собой "full stack, institutionally verified" бизнесы, способные стать крупными игроками.

"The other 90% of them are just a front end and some APIs," — добавил он, сказав, что задача Concentric — находить компании с подлинной базовой инфраструктурой и потенциалом.