Большинство экономистов, опрошенных Reuters, ожидают, что центральный банк Сингапура сохранит денежно-кредитную политику без изменений на плановом заседании 27 июля, полагая, что текущее инфляционное давление остается слишком умеренным, чтобы оправдать дальнейшее ужесточение, несмотря на повышенный фон конфликта на Ближнем Востоке.

Двенадцать из 16 опрошенных аналитиков ожидают, что Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) сохранит политику без изменений, тогда как четверо прогнозируют дополнительное ужесточение. Последний раз MAS ужесточало политику в апреле этого года, после того как оставляло параметры без изменений на трех предыдущих пересмотрах — в январе 2026 года, а также в июле и октябре 2025 года.

В отличие от большинства центральных банков, MAS управляет денежно-кредитными условиями через номинальный эффективный обменный курс сингапурского доллара (SGD NEER), корректируя наклон, среднюю точку и ширину нераскрываемого торгового диапазона, а не напрямую изменяя процентные ставки. Эта система, ориентированная на обменный курс, отражает структуру Сингапура как одной из наиболее зависимых от торговли экономик мира, где импортные и экспортные цены влияют на внутреннюю инфляцию гораздо более напрямую, чем внутренние кредитные условия, фактически делая валюту главным инструментом обеспечения ценовой стабильности.

Инфляция в пределах прогнозного диапазона

Базовая и общая инфляция в июне составили соответственно 1.6 percent и 1.9 percent, согласно официальным данным, опубликованным в четверг. Оба показателя уверенно находятся в пределах официального прогнозного диапазона MAS в 1.5 to 2.5 percent для базовой и общей инфляции на протяжении 2026 года.

Старший экономист DBS Чуа Хан Тэн заявил, что текущие параметры политики остаются хорошо приспособленными для управления инфляционными рисками, учитывая, что рост цен остается низким относительно официального прогноза. Чуа добавил, что власти продолжат внимательно отслеживать связанные с погодой перебои в поставках, обусловленные El Niño, и их потенциальное влияние на продовольственную инфляцию — риск, который наряду с давлением энергетических издержек из-за конфликта на Ближнем Востоке является одним из ключевых факторов для решения MAS.

Энергетические издержки и напряженность на Ближнем Востоке

Фоном для решения является эскалация регионального конфликта. Связанные с Ираном силы хуситов в Йемене ввели морскую блокаду Саудовской Аравии, что создает риск дальнейшего ужесточения глобальных поставок энергии. Несмотря на это, аналитик Economist Intelligence Unit (EIU) по Азии Ци Хан Тай заявил, что ожидает сохранения политики MAS без изменений, отметив, что базовая инфляция остается сдержанной, а перенос более высоких энергетических издержек на цены пока оказался мягче и менее широким, чем ожидалось.

Тай сказал, что для повышения центральной точки политического диапазона, вероятно, потребуется более серьезный инфляционный шок, такой как длительные перебои в региональных поставках энергии или очередной резкий скачок мировых цен на нефть, а не текущий уровень нарушений, связанных с Ближним Востоком.

Подчеркивая энергетическое давление, Сингапур повысил тарифы на электроэнергию на 17 percent на третий квартал из-за резкого роста цен на импортный природный газ, на который приходится 95 percent выработки электроэнергии в городе-государстве. Как островное государство практически без собственных энергетических ресурсов, Сингапур особенно подвержен колебаниям на региональных рынках сжиженного природного газа, а значит, корректировки тарифов служат наглядным индикатором того, как глобальные перебои в энергетике переходят в расходы домохозяйств и бизнеса.

Аргументы в пользу ужесточения со стороны роста

Не все экономисты согласны с тем, что сохранение политики без изменений оправдано. Старший экономист Oxford Economics Шина Юэ ожидает, что MAS ужесточит политику, умеренно увеличив наклон SGD NEER, указывая на более сильный, чем ожидалось, экономический рост во втором квартале как на фактор, усиливающий этот аргумент.

Экономика Сингапура выросла во втором квартале на 5.7 percent в годовом выражении благодаря сильному спросу на чипы, связанные с ИИ, и немного превысила медианный прогноз опроса Reuters в 5.5 percent, согласно предварительным правительственным данным. Юэ заявила, что такие показатели роста в сочетании с недавним повышением цен на нефть после возобновления напряженности на Ближнем Востоке указывают на более инфляционные перспективы в ближайшие кварталы как через усиление внутреннего спроса, так и через рост импортных издержек.

Последствия для рынка

Разделение мнений имеет последствия для сингапурского доллара. Сохранение политики без изменений рассматривалось бы как соответствующее текущему ценообразованию, тогда как неожиданное ужесточение, которого ожидает меньшинство аналитиков, может привести к умеренно более крутому наклону SGD NEER и оказать поддержку валюте. Более сильный, чем прогнозировалось, показатель ВВП за второй квартал на уровне 5.7 percent дает реальный аргумент в пользу ужесточения, но с учетом того, что перенос энергетических издержек на цены пока описывается как более мягкий, чем ожидалось, порог для повышения центральной точки диапазона, по-видимому, требует более серьезного и устойчивого нефтяного шока, а не текущего уровня нарушений на Ближнем Востоке. После решения 27 июля участники рынка будут следить за последующими ежемесячными данными по инфляции и любой эскалацией перебоев в энергопоставках, чтобы оценить, изменит ли MAS свою позицию на следующем плановом пересмотре.