Токен $LIT биржи Lighter возглавил ралли токенов перпетуальных DEX

За последний месяц токены перпетуальных DEX обогнали биткоин; лидером стал $LIT биржи Lighter — трейдеры выстраивали позиции в расчёте на открытие регулирования в США, о котором не объявляли ни сама биржа, ни Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Эта сделка отражает более широкую тенденцию крипторынка этого года: токены бирж, которые рассматриваются как потенциальные бенефициары более дружелюбной политики США, неоднократно обгоняли активы, которые эти площадки фактически листингуют.

Спрос носит регуляторный характер. По данным DefiLlama, объём торгов на перпетуальных DEX за последние семь дней упал на 30,13% — до $20,85 млрд в день. Единственное, что измеримо растёт у Lighter, — поток заявок от Robinhood, при этом продукт Robinhood, генерирующий этот поток, закрыт для пользователей из США. Разрыв между падающим объёмом сектора и растущими ценами токенов — ключевое противоречие этого ралли: рост опирается на ожидания, а не на измеримый рост торговой активности.

По данным CoinGecko, $LIT торговался по $4,21 в 20:20 UTC в четверг, подорожав на 13% за 24 часа, на 13,8% за семь дней и на 99,5% за 30 дней, что даёт рыночную капитализацию $1,05 млрд и полностью разведённую стоимость $4,21 млрд. Токен колебался в диапазоне $3,69–$4,33 при объёме $146,7 млн и занимает 70-е место по рыночной капитализации. Биткоин за те же 24 часа вырос на 5,5% до $81 492 и прибавил 26,9% за 30 дней.

Удвоение за месяц

Ралли сосредоточено на двух активах. $EDGE биржи edgeX вырос на 47,5% за 24 часа и на 60,4% за семь дней — до $0,6113, при рыночной капитализации $214 млн и объёме $45,2 млн. Биржа обработала $1,272 млрд за 24 часа и выкупает $EDGE из выручки платформы, вернув на сегодня 4,79% предложения, согласно её странице токеномики.

$HYPE биржи Hyperliquid прибавил 6,1% до $85,99, его рыночная капитализация составляет $19,13 млрд, а цена находится в пределах 1% от рекордных $86,71, установленных 27 августа. $ASTER биржи Aster снизился на 1,5% до $0,7274 — единственное падение в группе. GMX вырос на 3,6%, dYdX — на 4,1%, Drift — на 4,2%, каждый слабее биткоина.

За 30 дней разрыв усиливается: $LIT +99,5%, edgeX +71% и $HYPE +50,8%, тогда как $ASTER +19,9% и биткоин +26,9%. Движение обеспечили площадки, нараставшие долю в этом году; перпетуальные протоколы эпохи 2021 года — нет. Этот раскол отражает сдвиг, происходящий в секторе после взлёта Hyperliquid: новые вертикально интегрированные площадки с собственными токенами и моделями распределения выручки оттягивают трейдеров и капитал у старых протоколов на базе ордербука и vault-моделей.

Ни заявки, ни досье

Основатель Lighter Владимир Новаковски занимает одно из 43 мест в Консультативном комитете по инновациям CFTC, сформированном агентством в 2026 году и впервые собравшемся 20 августа. В отчёте агентства об этом заседании указаны эволюция регулирования криптовалют, искусственный интеллект и вычислительные мощности на рынках деривативов, а также рынки предсказаний. Перпетуальные фьючерсы в нём не упоминаются.

Ни одно публичное досье CFTC не называет Lighter, и биржа не подавала заявку на регистрацию в качестве designated contract market. Её место в комитете не даёт права на торговлю.

Вместе с тем открытие сектора в целом действительно. В июне CFTC выпустила заявление о политике листинга перпетуальных контрактов, а затем — письмо сотрудников 26-19, позицию бездействия, позволяющую зарегистрированным биржам конвертировать фьючерсы на цифровые товары перпетуального типа в настоящие перпетуалы путём отмены дат истечения. The Defiant освещал первое одобрение регулируемых в США биткоин-перпетуальных фьючерсов и перенос перпов на американскую почву Kraken и Coinbase. Ничто из этого не называет Lighter.

Президент Дональд Трамп 20 августа заявил, что председатель CFTC Майкл Селиг работает над тем, чтобы привести Hyperliquid в США «полностью соответствующим закону образом». The Defiant тогда сообщал, что ни одно досье не открыто и ни одна заявка на регистрацию не подана. За последующие две недели $LIT вырос на 59,5% — напоминание, что на этом рынке токены двигались на одних официальных заявлениях, ещё до появления каких-либо документов.

Именованный путь Hyperliquid

Hyperliquid, напротив, имеет именованного контрагента с лицензией. Bloomberg 31 августа сообщил, что Hyperliquid Labs и Payward, материнская компания Kraken, планируют листинговать криптовалютные перпетуальные контракты на Bitnomial — зарегистрированной в CFTC бирже, принадлежащей Payward, — и что Payward представил агентству схему этой договорённости. Трейдеры из США получат доступ к контрактам через Bitnomial без прямого подключения к площадке Hyperliquid. Дата запуска и условия не объявлены, и такая структура не даст Hyperliquid статуса биржи в США. Тем не менее путь через Bitnomial иллюстрирует шаблон, которому следуют офшорные перпетуальные площадки: партнёрство с зарегистрированной американской биржей вместо прямой регистрации.

Lighter не объявлял о подобной договорённости.

Растущая доля Robinhood

Robinhood запустила мейннет своей цепочки 1 июля с перпетуальными фьючерсами внутри Robinhood Wallet на движке Lighter — на выделенном инстансе Lighter, построенном для Robinhood Chain и использующем USDG как котируемый актив. Robinhood выделила сообществу 11 млн $LIT и платит трейдерам Wallet двойные баллы по сравнению с собственным веб-приложением Lighter. Продукт недоступен пользователям из США, Великобритании, Канады, Швейцарии, ОАЭ и Сингапура.

Этот инстанс обработал $240 млн за 24 часа, $1,735 млрд за семь дней и $5,205 млрд за 30 дней, при $5,306 млрд с момента, как DefiLlama начал его отслеживать 20 июля, согласно его данным. 98% его совокупного объёма пришлись на последний месяц.

На фоне совокупных объёмов Lighter в $1,416 млрд, $11,324 млрд и $44,908 млрд за те же периоды Robinhood обеспечил 16,9% объёма Lighter за 24 часа, 15,3% за семь дней и 11,6% за 30 дней, по расчётам The Defiant на основе данных DefiLlama. Депозиты на инстансе Robinhood выросли с $10,4 млн 20 июля до $57,5 млн в четверг. Общая заблокированная стоимость Lighter достигла $655,4 млн, увеличившись на 24,9% с $524,6 млн на 5 августа, при открытом интересе $1,245 млрд.

The Defiant сообщал в июле, что Robinhood Chain обрабатывала больший объём токенизированных акций, чем все площадки Solana вместе взятые, а 31 августа — что цепочка генерирует больше дневной выручки приложений, чем Ethereum: $2,66 млн против $1,28 млн. Именно отношения дистрибуции — лидирующая ритейл-брокерская платформа встраивает движок Lighter вместо собственной разработки — главная структурная причина, по которой трейдеры выделяют $LIT среди остальных токенов перпетуальных DEX.

Нулевые комиссии, тонкое изъятие

Lighter листингует 244 перпетуальных рынка и не взимал на них комиссий с мейкеров и тейкеров, согласно его публичному API. Собственный эндпоинт биржи зафиксировал $1,547 млрд котируемого объёма на 2,03 млн сделок за 24 часа. На BTC пришлось $816,6 млн из них, на ETH — $301,2 млн, на сам $LIT — $55,5 млн, на золото — $48,2 млн. Перпетуал HOOD, отслеживающий собственную акцию Robinhood, вырос на 13,3%.

За 30 дней Lighter собрал $4,41 млн комиссий, оставив $3,26 млн как выручку протокола и направив $2,64 млн держателям токенов. На объём $44,908 млрд это ставка изъятия 0,98 базисного пункта. Hyperliquid за тот же период заработал $68,91 млн на $209,814 млрд, или 3,28 базисного пункта, по расчётам The Defiant на основе данных DefiLlama. Инстанс Robinhood принёс $769 998 на $5,205 млрд, или 1,48 базисного пункта, монетизируясь лучше средней ставки Lighter. Разницу объясняет модель нулевых комиссий: Lighter фактически покупает объём, и его комиссионный доход зависит от статей выручки за пределами базовых мейкер-тейкер сборов.

Lighter выкупает $LIT на выручку от торговых комиссий через ежедневные 24-часовые TWAP и платит стейкерам фиксированные 6% годовых с трёхдневной блокировкой на вывод из стейкинга, согласно его документации. В годовом выражении 30-дневный темп комиссий составляет около $53,7 млн против полностью разведённой стоимости $4,21 млрд. Эта арифметика очерчивает риск сделки: при текущей монетизации полностью разведённая оценка значительно превышает годовую комиссионную выручку, поэтому стоимость токена сильно зависит от устойчивости нарратива роста и регулирования.

По всем показателям объёма Hyperliquid остаётся в четыре-пять раз больше: $7,038 млрд за 24 часа и $209,814 млрд за 30 дней, при открытом интересе $13,683 млрд и общей заблокированной стоимости $6,654 млрд. Lighter уступает Hyperliquid и Aster, оборот которой за 24 часа составил $2,465 млрд. The Defiant ранее освещал выход Lighter на первое место по объёму торгов среди перп-DEX и раскрытие раунда на $68 млн.

Ключевые точки наблюдения далее конкретны: появится ли досье CFTC с упоминанием Lighter, откроет ли Robinhood продукт перпов в Wallet для пользователей из США и будет ли комиссионный доход Lighter расти вместе с объёмом.